ارتداد وول ستريت بـ 930 نقطة وسط شائعات ترامب عن السلام مع إيران وطرح SpaceX للاكتتاب العام

الكاتب: تييدانغ ريسيرتش

في الخميس (11 يونيو بتوقيت شرق الولايات المتحدة)، شهدت وول ستريت انعكاسًا على شكل حرف V على النمط الكلاسيكي. فبعد يوم واحد من هروب الأموال بسبب التضخم والحرب، عادت هذه الأموال جماعيًا بعد 24 ساعة.

ارتفع مؤشر داو جونز بمقدار 929.97 نقطة (+1.86%) إلى 50,848.75 نقطة، متجاوزًا عتبة 50,000 نقطة؛ وصعد مؤشر ناسداك بنسبة 2.54% إلى 25,809.66 نقطة؛ وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.75% إلى 7,394.30 نقطة. وصعد مؤشر روسيل 2000 بنسبة 3.02%، متصدرًا جميع المؤشرات الرئيسية. وانخفض مؤشر فيكس للخوف بنسبة قريبة من 12%، وهبط إلى ما دون مستوى 20.

الجانب المثير للاهتمام هو أن هذه الشمعة الصاعدة الكبيرة ارتفعت رغم صدور أعلى بيانات تضخم سنوية.

كما أظهرت بيانات شهر مايو الصادرة صباح اليوم ارتفاعًا سنويًا قياسيًا في مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 6.5%، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر 2022؛ كما ارتفع المؤشر الشهري بنسبة 1.1%، متجاوزًا بكثير التوقعات البالغة 0.7%. وعند التحليل التفصيلي، تصبح الأرقام أكثر إثارة للقلق: ارتفعت أسعار السلع بنسبة 2.8% شهريًا، وهو أعلى زيادة شهرية منذ بدء تسجيل هذه السلسلة في عام 2009، حيث جاء حوالي ثمانية من كل عشرة نقاط من الطاقة، وارتفع سعر البنزين بالجملة بنسبة 23.4% خلال الشهر الواحد. كما ارتفعت أسعار الطلب المتوسط من المرحلة الأولى، الأقرب إلى مصدر الأنابيب، بنسبة 3.2% شهريًا، وهو أيضًا مستوى قياسي في التاريخ.

في أي يوم تداول عادي، ستكون هذه البيانات كافية لخفض مؤشر ناسداك بنسبة 2%. لكن السوق يهتم بشيء واحد فقط: هل ستنتهي الحرب؟

في ما بعد الظهر، أعلنت ترامب عن إلغاء الضربة المقررة ضد إيران في المساء، وقال إن كبار المسؤولين الإيرانيين وافقوا على مشروع اتفاق توافقي متعدد الأطراف، ووافق الحلفاء مثل إسرائيل "مبدئيًا". فور صدور الخبر، هبط خام غرب تكساس الوسيط خلال الجلسة بأكثر من 4% إلى حوالي 86 دولارًا، وهبط خام برنت إلى ما دون 89 دولارًا. يعتبر النفط محرك التضخم في هذه الدورة، وهبوط أسعار النفط يعني تفكيك مخزون الذخيرة الخاص بمؤشر أسعار المنتجين. وأكثر رد فعل ترامب على التضخم وضوحًا: "أنا أحبه، أنا أحب هذا التضخم"، وقال إن أسعار النفط ستنهار "كالحجر" فور انتهاء الحرب.

سلسلة منطق التمويل تكتمل هنا: مسودة البروتوكول، انخفاض أسعار النفط، توقعات وصول التضخم إلى ذروته، شراء كل شيء. قادت القطاعات التي هبطت أكثر في اليوم السابق—التكنولوجيا والصناعة والمواد—الارتفاع، بينما تم بيع القطاعات الدفاعية (الاستهلاك الضروري، العقارات، الطاقة) التي سجلت مستويات قياسية جديدة يوم الأربعاء. خلال يومين تداوليين، أكمل نفس رأس المال تحولاً كاملاً من المراكز الطويلة إلى القصيرة.

تركزت قوة الارتداد على قطاع أجهزة الذكاء الاصطناعي. ارتفعت ميموريك بنسبة 12% تقريبًا، ومسحت كامل الخسائر لهذا الأسبوع في يوم واحد؛ ارتفع سانديسك بنسبة 14%؛ ارتفع إنتل بنسبة 10% تقريبًا بعد رفع بنك أوف أمريكا تصنيفه، وذلك بسبب زيادة كبيرة في طلبات المعالجات المركزية؛ ارتفع AMD بنسبة 8%. واستعاد مؤشر فيلادلفيا للشبه موصلات مشاعره الإيجابية خلال أربعة أيام تداول فقط منذ الانهيار الذي حدث في 5 يونيو.

البرمجيات هي عالم آخر. هبطت أوراكل بنسبة 9.56% لتغلق بالقرب من 184 دولارًا. لم يكن لأداء الأرباح الأفضل من التوقعات أي معنى، حيث ركز السوق على إيرادات السحابة الأقل من التوقعات، وتدفق نقدي حر سلبي قدره 23.7 مليار دولار، وخطة تمويل جديدة بقيمة 40 مليار دولار. بعد ساعات التداول، قدمت Adobe مزيجًا قياسيًا من "أداء أفضل من التوقعات مع تعديل التوجيهات": إيرادات الربع الثاني بلغت 6.62 مليار دولار بزيادة قدرها 13٪، وتم رفع توجيهات EPS السنوية إلى 24.35-24.45 دولارًا، وارتفعت إيرادات الذكاء الاصطناعي المتكررة بنسبة ثلاث مرات مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. كان رد فعل السهم هو انخفاضه أكثر من 5٪ بعد ساعات التداول. كان السبب هو إعلان المدير المالي دان دورن عن مغادرته يوم الاثنين القادم للانضمام إلى Marvell، وهو ثاني كبار المسؤولين التنفيذيين يغادرون Adobe خلال ثلاثة أشهر، بعد إعلان الرئيس التنفيذي نارايان في مارس عن تسليم المهام. وقد انخفض السهم بنسبة 38٪ هذا العام، وفي السوق، يتم تسعير شركة تضاعفت إيراداتها من الذكاء الاصطناعي ثلاث مرات كضحية للذكاء الاصطناعي.

سرد واحد للذكاء الاصطناعي، حيث يتم شراء الأجهزة بسرعة وترك البرمجيات جانباً. التلميح الخفي للسوق قاسٍ جداً: أرباح قوة الحوسبة مرئية، بينما حواجز البرمجيات غير مرئية. اتجاه تصويت الإدارة بالقدم يتوافق تماماً مع سعر السهم، حيث إن CFO ذهب إلى Marvell، وهي شركة رقائق إلكترونية.

الدافع الآخر وراء شراء نهاية اليوم الخميس يكمن في الجمعة: حددت SpaceX السعر عند 135 دولارًا للسهم، وستبدأ التداول رسميًا على ناسداك الليلة تحت الرمز SPCX.

حجم هذه الصفقة لا مثيل له: جمعت الإصدار الأساسي حوالي 750 مليار دولار أمريكي، وهو ما يقرب من ثلاثة أضعاف السجل السابق الذي كان لشركة أرامكو السعودية (256 مليار دولار أمريكي)؛ وتقييم الإصدار حوالي 1.75 تريليون دولار أمريكي، مما جعلها فورًا سابع أكبر شركة من حيث القيمة السوقية في الولايات المتحدة، متقدمة على شقيقتها تسلا (حوالي 1.6 تريليون دولار أمريكي). وفقًا للتقارير، تجاوز طلب الاشتراك 2,500 مليار دولار أمريكي، أي ما بين 3.5 إلى 4 أضعاف هدف التمويل. تم تخصيص حوالي 30% من الحصص للمستثمرين الأفراد، وهو ما يعادل ثلاثة أضعاف الممارسة الصناعية القياسية. لا يزال ماسك يمتلك أكثر من 82% من حقوق التصويت بعد الإصدار.

ما يُعد أكثر أهمية للتجار لتسجيله في تقويمهم هو التطور التالي: وفقًا للقواعد، سيتم إدراج SpaceX في مؤشر ناسداك 100 بعد 15 يومًا من إدراجها، مما سيجبر صناديق المؤشرات العالمية التي تتبع QQQ على شراء ميكانيكية، بحجم مقدر بين 22 مليار و27 مليار دولار أمريكي.

المخاطر أيضًا واضحة. أرسلت السناتور وارين رسالة إلى SEC تطلب تأجيل الإصدار، مشككة في التقييم الذي ينفصل عن الأساسيات المالية (إيرادات سنوية تبلغ حوالي 20 مليار دولار، مما يعادل نسبتَي سعر/إيرادات حوالي 88 ضعفًا) وهيكل الملكية الثنائي؛ كما قدمت مورنينغستار تقييمًا مباشرًا بـ"مبالغة كبيرة في التقييم". هناك أيضًا مشكلة أكثر واقعية: جمع 75 مليار دولار سيُسحب من السوق الثانوي خلال أسبوع، وجزء من التقلبات الحادة في قطاعات التخزين ووحدات المعالجة المركزية هذا الأسبوع ناتج عن إعادة توزيع المراكز لتمويل الاكتتابات الجديدة.

جودة هذه الموجة من الارتداد موضع شك.

الهبوط البالغ 953 نقطة يوم الأربعاء والارتفاع البالغ 930 نقطة يوم الخميس، كانا مدفوعين بواسطة حساب وسائل التواصل الاجتماعي لنفس الشخص. لم يتم التوقيع على مشروع البروتوكول بعد، ولا تزال تأكيدات الجانب الإيراني مصدرها قنوات غير رسمية، بينما ظهرت في التاريخ هذه النزاعات مرارًا وتكرارًا بعد "الاقتراب من التوصل إلى اتفاق". إذا كان منشور واحد هو الذي سحب المؤشر من حافة الهاوية، فسيكون منشور واحد فقط هو الذي يدفعه مرة أخرى إلى الأسفل.

لا يزال التحذير بشأن خط التضخم ساريًا. إن الارتفاع القياسي في مؤشر أسعار المنتجين للطلب المتوسط هو ماء تم ضخه بالفعل في الأنابيب، وحتى لو وصل النفط إلى ذروته فورًا، فسيستمر في نقل تأثيره إلى مؤشر أسعار المستهلكين على مدار الشهرين أو الثلاثة أشهر القادمة. لم يتغير تسعير رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر بعد إصدار البيانات، حيث سبق البنك المركزي الأوروبي ورفع أسعار الفائدة إلى 2.25٪ يوم الخميس، ويتبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الياباني والبنك المركزي البريطاني للقيام بذلك الأسبوع القادم. السوق يراهن على السيناريو المثالي المتمثل في "نهاية الحرب، هبوط أسعار النفط، وإلغاء رفع أسعار الفائدة"، حيث لا يمكن لأي من هذه العناصر الثلاثة أن يغيب.

يُعرض أيضًا الحجج المضادة على الطاولة: مؤشر أسعار المنتجين الأساسي، بنسبة 0.4% شهريًا، كان أقل من التوقعات، مما يشير إلى تباطؤ حقيقي في زخم التضخم بعد استبعاد الطاقة؛ طلبات معالجات Intel وطلب Micron هي طلبات حقيقية، وليست نابعة من المشاعر؛ إذا تم تنفيذ اتفاقية سلام، فسيكون مسار التضخم المترتب على سعر النفط البالغ 86 دولارًا مختلفًا تمامًا عن التسعير المبني على الذعر هذا الأسبوع. لا يحتاج المضاربون الصاعدون إلى سيناريو مثالي، بل فقط إلى أن لا يرتفع سعر النفط إلى مستويات قياسية جديدة.

سعر افتتاح SPCX الليلة سيكون أصدق قياس للاستعداد للمخاطرة في هذا السوق. 75 مليار دولار من الأسهم الجديدة، نسبية سعر إلى المبيعات بـ 88 ضعفًا، تغطية زائدة بـ 4 أضعاف، ستلتقي الشهية والشك في شمعة واحدة.