الكاتب: Climber، CryptoPulse Labs
على مدار السنوات القليلة الماضية، شهد قطاع التشفير موجات متعددة من الشعبية مثل DeFi وNFT وMeme، لكن ما جذب وول ستريت للدخول بكميات كبيرة لم يكن الأصول المشفرة ذات التقلبات العالية، بل RWA. حاليًا، تجاوز حجم سوق RWA العالمي 30 مليار دولار أمريكي.
في الأيام الأخيرة، قامت كبريات المؤسسات المالية التقليدية مثل بلاك روك وفرانكلين تيمبلتون وJPMorgan Chase بخطوات متتالية، من صناديق مُرمزَة ومنتجات سوق نقدية على السلسلة، إلى أسهم مُرمزَة وأدوات ربح على السلسلة، حيث تقوم وول ستريت تدريجيًا بنقل الأسواق المالية التقليدية إلى البلوكشين.
والمعنى الحقيقي وراء ذلك لا يقتصر فقط على إطلاق عدة منتجات على السلسلة، بل يشبه ترقية هيكلية أساسية للنظام المالي العالمي.
أولاً: استمرار بلوكتشين في التوسع: تبدأ صناديق السلسلة في الاتصال الحقيقي بنظام المالية التقليدية
في موجة الترميز هذه، لا يزال أداء BlackRock هو الأكثر ملاحظة.
في 12 مايو، قدمت BlackRock مرة أخرى طلبًا جديدًا لهيكل صندوق مُرمَّز إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وواصلت اختيار منصة الأصول الرقمية Securitize لدعم البنية التحتية على السلسلة.
التركيز الأكبر في هذه المرة ليس فقط على ربط الصناديق على السلسلة، بل على دمج الأصول على السلسلة رسميًا مع نظام التنظيم المالي التقليدي.
وفقًا لأحدث هيكل، سيتم دمج سجلات ملكية الوحدات الصندوقية على السلسلة مع نظام وكيل النقل الخاضع للتنظيم ونظام وصول المستثمرين.
بمعنى آخر، ستكون وحدات الصندوق التي يحتفظ بها المستخدمون على السلسلة في المستقبل ليست مجرد بيانات على البلوكشين، بل يمكنها الدخول مباشرة إلى نظام تسجيل الصناديق الخاضعة للتنظيم في الولايات المتحدة.
في الماضي، كانت العديد من المؤسسات التقليدية مهتمة بسلسلة الكتل، لكنها كانت قلقة دائمًا من كيفية تحقيق الأصول على السلسلة لمتطلبات التنظيم. أما الآن، فإن BlackRock تسعى لدمج الأصول على السلسلة مباشرة في الإطار المالي التقليدي، مما يعني أن جدار المؤسسات بين المالية على السلسلة والمالية التقليدية يُفتح تدريجيًا.
في الواقع، بدأت بلك روك بالفعل في ترتيب استراتيجياتها في سوق التوكنات.
في عام 2024، أصبح صندوق BUIDL الذي أطلقته BlackRock بالشراكة مع Securitize أحد أكثر حالات المنتجات المُرمزَة نجاحًا في الصناعة بأكملها. حاليًا، ارتفع حجم أصوله إلى حوالي 2.3 مليار دولار أمريكي، وأصبح علامة بارزة على دخول المؤسسات إلى التمويل على السلسلة.
في الماضي، كان كثير من الناس يعتقدون أن الترميز لا يُعد سوى تغيير في التغليف، لكن في الواقع، ما يهتم به وول ستريت حقًا هو الكفاءة المالية التي تجلبها البلوكشين.
توجد وسطاء كثر في الأسواق المالية التقليدية، من البنوك ووكلاء التداول إلى مؤسسات التسوية، وكل طبقة تعني تكلفة زمنية ورسومًا. أما الميزة الأكبر للبلوكشين، فهي القدرة على تحقيق التسوية الفورية عالميًا، والمحاسبة الشفافة، والتداول على مدار الساعة.
بالنسبة للهيئات المالية الكبرى، إذا أصبحت الصناديق المستقبلية، والسندات، ومنتجات السوق النقدي جميعها قابلة للتشغيل على السلسلة، فقد يتم إعادة كتابة كفاءة عمل السوق المالي بأكمله.
ثانيًا: فرانكلين تتعاون مع Kraken لتسريع تطبيق الأسهم المُرمَّزة ومنتجات العائد على السلسلة
بالإضافة إلى بلوكت، فإن تحركات فرانكلين دينبتون الأخيرة تستحق الانتباه أيضًا.
في الآونة الأخيرة، أعلنت فرانكلين دينتبلن عن شراكة مع شركة باي وارد، الشركة الأم لمنصة التداول الرقمية كريكن، للتعاون في استكشاف فرص ترميز المنتجات المالية التقليدية على السلسلة.
يغطي هذا التعاون نطاقًا واسعًا، بما في ذلك الأسهم المُرمَّزة، والتخزين المُتوافق، ومنتجات العائد النشطة، وخدمات السيولة المشفرة للمؤسسات.
أبرز نقطة مهمة هي أن الطرفين يدرسان إطلاق النسخة السلسلية من منتجات فرانكلين المالية. بعبارة أخرى، قد تُتداول في المستقبل جزء من الصناديق التقليدية ومنتجات العائد وحتى الأوراق المالية مباشرة كرموز على السلسلة.
هذا يمثل تغييرًا واضحًا جدًا في الصناعة، حيث كان من المعتاد أن تكون صناعة التشفير هي التي تسعى للتقرب من المالية التقليدية، أما الآن فبدأت المالية التقليدية أيضًا بالتقرب إلى سوق التشفير.
خاصةً أن عملة Kraken المُمَوَّلة حديثًا xStocks قد أثبتت الطلب على السوق. تُظهر البيانات أن حجم التداول التراكمي لهذه الخدمة منذ إطلاقها العام الماضي تجاوز 30 مليار دولار أمريكي.
هذا يوضح أن السوق العالمية لا تقتصر على مفهوم التداولات الأمنية على السلسلة، بل هناك طلب حقيقي عليها.
بسبب وجود العديد من المشكلات في أسواق الأوراق المالية التقليدية، مثل أوقات التداول الثابتة، وتعقيد الاستثمار العابر للحدود، وطول دورات التسوية. وأكبر ميزة للأسهم المُرمَّزة هي تمكين الأوراق المالية من التداول الفوري والعالمي على السلسلة، تمامًا مثل العملات المستقرة.
في الوقت نفسه، فإن فرانكلين دينتبلون هي واحدة من أكثر المؤسسات التقليدية لإدارة الأصول تبنّيًا نشاطًا للصناعة المشفرة حاليًا. فقد أطلقت حاليًا عدة صناديق ETF مشفرة، وأصدرت صندوقًا سوقيًا مُرمّزًا يُسمى BENJI، كما تتعاون مع Ondo Finance لتطوير منتجات مالية على السلسلة.
من هذه الإجراءات، من السهل أن نرى أن المؤسسات المالية التقليدية تصبح أكثر فأكثر لا ترى البلوكشين كسوق هامشي، بل تبدأ في اعتباره جزءًا أساسيًا من النظام المالي المستقبلي.
ثالثًا: جي بي مورغان تدفع قدماً في صناديق النقد على السلسلة: نظام الدولار على السلسلة يتشكل
بالمقارنة مع بلوكتشين وفرانكلين دينبتون، فإن مسار جي بي مورغان يميل أكثر نحو نظام السيولة الأمريكية على السلسلة.
في 12 مايو، قدم جي بي مورغان وثائق تسجيل لصندوق سوق المال المُرمّز JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund (الرمز JLTXX) للإطلاق الثاني لصندوق سوق المال المُرمّز.
ستصدر الصندوق رموزًا رقمية على سلسلة إيثريوم، بينما تتكون الأصول الأساسية بشكل رئيسي من سندات الخزانة الأمريكية واتفاقيات إعادة الشراء.
هذه المنتجات تستحق اهتمامًا كبيرًا، لأن صناديق السوق النقدي تقترب جوهريًا من الإصدار المؤسسي للعملات المستقرة.
خلفه توجد أصول عالية السيولة ومنخفضة المخاطر مثل النقد وأذون الخزانة الأمريكية، مع توفير عائد معين. وفي الوقت الحالي، يحاول عدد متزايد من المؤسسات نقل هذه الأصول إلى السلسلة.
السبب بسيط جدًا.
العملات المستقرة تحل مشكلة الدفع، لكن صناديق النقد على السلسلة تحل مشكلة العائد.
في الماضي، كان لا يمكن للكثير من الأموال الأمريكية على السلسلة أن تبقى سوى في حسابات العملات المستقرة، وكان من الصعب تحقيق عائد ثابت. لكن إذا تمكّن المستخدمون في المستقبل من استثمار الدولارات على السلسلة مباشرة في صناديق سوق نقدية مُمَوَّلة بالرموز، فسيتم تشكيل دائرة مغلقة كاملة للنظام المالي للدولارات على السلسلة.
وهذا هو السبب في أن البنوك التقليدية تزداد اهتمامًا بالتمويل القائم على السلسلة، حيث اكتشفوا أن البلوكشين ليس مجرد تقنية تشفير، بل قد يصبح شبكة صرف جديدة للنظام المالي العالمي في المستقبل.
على مدار العام الماضي، أصبحت السندات الأمريكية المُمَوَّلة كرموز واحدة من أسرع القطاعات نموًا في سوق RWA. ويعني استمرار جي بي مورغان في تطوير صناديق النقدية على السلسلة أن البنوك الكبرى بدأت رسميًا في المشاركة في بناء نظام الدولار على السلسلة.
خاتمة
إذا نظرت إلى الوراء على صناعة التشفير على مدار السنوات القليلة الماضية، فستلاحظ أن السوق بأكمله يمر بتغييرات واضحة جدًا.
في المراحل المبكرة، كان النقاش الصناعي يركز أكثر على أداء السلاسل العامة، وتعدين DeFi، وحالة NFT، وتسويق العملات الميمية، لكن الآن، يبدأ المزيد من الأموال والمؤسسات في التركيز على السندات الأمريكية على السلسلة، والصناديق المُمَوَّلة بالرموز، والأوراق المالية على السلسلة، والبنية التحتية المالية من مستوى المؤسسات.
هذا يعني أن صناعة التشفير تنتقل تدريجيًا من سوق مضاربة عالي المخاطر إلى بناء نظام مالي جديد. ويعتبر RWA أحد أهم الخطوط الرئيسية في هذه المرحلة.