فيتاليك بوترين يحذر من أن العملات المستقرة اللامركزية تواجه مخاطر الربط والأسعار والدخل

• ما زالت العملات المستقرة اللامركزية تواجه مخاطر أوامر الربط بالدولار ومصادر الدخل التي قد تضعف المقاومة خلال الأزمات السوقية الطويلة.
• تُجبر قوى التلاعب في أوراكل البروتوكولات على رفع الرسوم والمكافآت مما ينقل المخاطر إلى المستخدمين ويؤثر على الثقة على المدى الطويل.
• تُنشئ العملات المستقرة القائمة على العائد تضاربات بين استقرار العوائد وأمان الضمانات خلال تقلبات السوق.

تواجه العملات المستقرة اللامركزية مخاطر تصميمية غير محلولة تستمر في التهديد بالموثوقية على المدى الطويل، بحسب إلى مؤسس إيثريوم الشريك فيتاليك بوترين. حذّر من أن هناك ضعفات هيكلية متعددة لا تزال قائمة رغم النمو السريع في قطاع العملة المستقرة.

تركز هذه الضعف على معايير الأسعار، وأمن الأوراكل، والمكافآت الموجهة نحو العائد. معًا، تكشف النماذج اللامركزية عن مخاطر اقتصادية كبرى ومخاطر الحوكمة. نتيجة لذلك، قد تواجه التصاميم الحالية صعوبات خلال فترات طويلة من التوتر في السوق.

ما زالت معظم العملات المستقرة الموزعة تعتمد على الدولار الأمريكي كنقطة مرجعية رئيسية لها. بينما ساعد هذا النهج في دعم الاعتماد، فإنه يخلق تعرضًا طويل الأمد للتضخم وعدم الاستقرار المالي. على المدى الطويل، قد تضعف تدهور قيمة الدولار قوة شراء العملات المستقرة. وبالتالي، قد تفتقر الأنظمة المرتبطة بمعيار واحد من العملات الورقية إلى المرونة خلال التغيرات الاقتصادية العالمية. نموذج أكثر مرونة سيقلل الاعتماد على أي عملة وطنية واحدة.

قد تقدم مؤشرات مرجعيّة أوسع حمايةً أقوى. وقد تشمل البدائل مؤشرات قوة شرائية أو سلال متنوعة من الأصول. يمكن لهذه الهياكل أن تعكس بشكل أفضل الظروف الاقتصادية الحقيقية. ومع ذلك، تظل التطبيقات الحالية محدودة. نتيجة لذلك، تبقى الارتباطات المركزة على الدولار هي الغالبة في تصميم العملات المستقرة اللامركزية.

بنية أوراكل التحتية يعرض آخر ثغرة رئيسية. تعتمد العملات المستقرة اللامركزية على مصادر أسعار خارجية للعمل بشكل صحيح. إذا تأثرت هذه الآليات بتأثير مجموعات رأس المال الكبيرة، فقد تفقد الأنظمة مصداقيتها. لذلك، تعتمد سلامة البروتوكولات غالبًا على ردع اقتصادي بدلًا من دفاعات هيكلية. تزيد هذه الاعتماد من تكاليف التشغيل على المستخدمين.

للتغلب على مخاطر التلاعب، ترفع البروتوكولات غالبًا تكاليف الهجمات. تحقق هذا من خلال رسوم أعلى أو حوافز العملة أو سلطة الحكم المركزة. ومع ذلك، فإن هذه التدابير تنقل المخاطر إلى المستخدمين. مع مرور الوقت، يمكن أن تؤدي هذه الطريقة إلى تآكل الثقة وتقليل الوصول. كما أن نماذج الحكم المالية تعاني أيضًا من نقص في عدم التماثل الدفاعي، مما يجبر البروتوكولات على استخراج القيمة للبقاء آمنة.

تُقدِّم العملات المستقرة المُركَّزة على العائد تبادلات إضافية. عندما تعتمد البروتوكولات على عوائد التسويق، يمكن أن تضعف حوافز المستخدمين. قد تتعارض توقعات العائد مع استقرار العملة المستقرة وقابلية استخدامها. نتيجة لذلك، قد يواجه المستخدمون عوائد فعالة أقل أو تعرضًا لخطر أعلى. تقلل هذه التوترات من القيمة العملية للتصميمات المدعومة بالعائد.

يُدخِل التسليط تعقيدات إضافية من خلال مخاطر التخفيض. يمكن أن تحدث غرامات بسبب أفعال خبيثة أو انعدام النشاط لفترة طويلة. حتى بدون سوء السلوك، يمكن أن تنخفض قيم الضمانات بشكل مفاجئ. لذلك، يجب أن تتحمل العملات المستقرة المدعومة بالعناصر المُسلَّطة التقلبات دون إلحاق الضرر بالثقة المستخدم. غالبًا ما تفشل نسب الضمان الثابتة أثناء التحركات الحادة في السوق.

تظهر هذه التحذيرات في ظل استعداد المشرعين الأمريكيين لدفع تنظيم العملة المشفرة. يواجه مشروع قانون كبير لتنظيم السوق مناقشة هذا الأسبوع. من المقرر أن يصوت لجنة البنوك في مجلس الشيوخ على قانون CLARITYإذا تمت الموافقة عليه، فقد يعيد التشريع تشكيل معايير الامتثال للعملات الرقمية. كما قد يؤثر أيضًا على مشاركة المؤسسات في العملات المستقرة.