وصل عائد سندات الخزانة الأمريكية على المدى 30 عامًا إلى 5.198% في منتصف مايو 2026. هذا هو أعلى مستوى له منذ ما قبل الأزمة المالية لعامي 2007-2008، وتأثيراته المتموجة تصل إلى ما وراء مكاتب السندات في وول ستريت.
لا تبعد ورقة الـ10 سنوات كثيرًا، حيث ارتفعت إلى 4.687% وسجلت مستويات قصوى متعددة أشهر خاصة بها.
ضغط العائد على العملات المشفرة
عندما يمكنك استثمار أموالك في ديون الحكومة الأمريكية وكسب أكثر من 5% سنويًا مع مخاطر ائتمانية شبه معدومة، يتأثر جاذبية الأصول المتقلبة غير المدرة للعائد.
لقد شعر البيتكوين مباشرة بهذا الضغط. ووصلت التدفقات الأسبوعية الخارجة من صناديق البيتكوين الأمريكية المباشرة إلى حوالي 700 مليون دولار مع ارتفاع العوائد. وانسحبت الأسعار تحت مستوى المقاومة البالغ 82,000 دولار، مع تراجع حجم التداول في البورصات الرئيسية.
ظهرت الحساسية في الوقت الحقيقي. عندما اختراق العائد على السندات لمدة 30 عامًا 5% لأول مرة في أواخر أبريل 2026، انخفض البيتكوين حوالي 2% خلال 24 ساعة.
تعني صناديق التداول المنتجة (Spot ETFs) وتوزيعات المؤسسات وقنوات الدخول المنظمة أن تحركات عوائد الخزانة تنتقل إلى تسعير العملات المشفرة أسرع من أي وقت مضى.
السندات المُرقمة هي الفائز الهادئ
بينما كان البيتكوين يتعافى من جراحه، كان قطاع آخر من نظام العملات المشفرة يزدهر. فقد نما إصدار سندات الخزانة الأمريكية المُرمَّزة إلى 15.35 مليار دولار، مما يعكس نموًا بنسبة 70% تقريبًا منذ بداية العام.
بالنسبة لبروتوكولات DeFi، أنشأ هذا الاتجاه فئة جديدة من الضمانات والأصول التي تدر عائدًا. وقد استفادت العملات المستقرة المدعومة بسندات الخزانة أو المستثمرة فيها بشكل مشابه، وقدمت للمستخدمين وسيلة للحفاظ على السيولة في أسواق التشفير مع الاستفادة من عوائد العالم الحقيقي التي تتجاوز الآن 5%.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
وصل عائد السندات لمدة 30 عامًا إلى ما فوق 5٪ لأول مرة في أواخر أبريل 2026، وبدلاً من الانسحاب، ارتفع أكثر حتى منتصف مايو. يشير هذا الاستمرار إلى أن الأسواق تُسعّر مخاوف مستدامة من التضخم والتوترات الجيوسياسية، وليس مجرد انفصال مؤقت.
الاحتفاظ ببيتكوين أو أصول رقمية أخرى غير مدرة للعائد يحمل الآن تكلفة فرصة قابلة للقياس تزيد عن 5% سنويًا. إن الأموال المؤسسية التي تدفقت على صناديق الاستثمار المتداولة في السوق الفورية لبيتكوين على مدار العامين الماضيين حساسة بشكل خاص لهذا الديناميكية. لا يمكن لمديري المحافظ المقيسين على العوائد المعدلة حسب المخاطر تجاهل معدل خالٍ من المخاطر قدره 5.2%. قد تكون عمليات السحب الأسبوعية البالغة 700 مليون دولار بمثابة مقدمة لدورة إعادة توازن أطول إذا ظلت العوائد مرتفعة.
المخاطر التي يجب مراقبتها هي حلقة تغذية راجعة: ارتفاع العوائد يقلل من طلب العملات المشفرة، مما يضغط على الأسعار، مما يحفز مزيدًا من التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة، مما يضغط على الأسعار بشكل أكبر. لقد تضاءلت بالفعل أحجام تداول البيتكوين، ويزيد انخفاض السيولة من التقلبات في كلا الاتجاهين.