المحكمة العليا الأمريكية توسّع بالإجماع صلاحيات لجنة الأوراق المالية والبورصات لاسترداد الأرباح غير القانونية

أصدرت المحكمة العليا الأمريكية للتو أكبر فوز لها للجنة الأوراق المالية والبورصات منذ سنوات. في قرار بالإجماع صدر في 4 يونيو، حكمت المحكمة بأن الوكالة يمكنها إجبار المدعى عليهم على التخلي عن الأرباح غير المشروعة دون الحاجة أولاً إلى إثبات أن المستثمرين المحددين تكبدوا خسائر مالية.

القرار في Sripetch v. SEC يحل خلافًا طويل الأمد بين محاكم الاستئناف الفيدرالية ويوفر للجنة الأوراق المالية والبورصات مسارًا مبسطًا لأحد أكثر أدوات إنفاذها قوة: استرداد الأرباح غير المشروعة.

القاضي نيل جورسوك، الذي كتب بالنيابة عن جميع القضاة التسعة، وضع مبدأً بسيطًا. لا تحتاج لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى إثبات أن شخصًا معينًا خسر أموالاً. بل يكفي أن تثبت أن المدعى عليه ربح من خرق القانون.

الحكم يأتي مع ضمانات. يجب أن يقتصر الاسترداد على أرباح المدعى عليه الصافية من السلوك غير القانوني، وليس الإيرادات الإجمالية أو تقدير مبالغ فيه.

ركّزت القضية على أونغكاروك سريبيتش، الذي شارك في عدة مخططات لرفع وتخفيض أسهم بنسية بين عامي 2013 و2019. وقد أمرت محكمة أدنى بتسليمه حوالي 2.25 مليون دولار من الأرباح، بالإضافة إلى أكثر من مليون دولار من الفوائد السابقة على الحكم.

اعتمد دفاع سريبيتش على الحجة القائلة إن لجنة الأوراق المالية والبورصات لم تحدد مستثمرين محددين تضرروا من مخططاته. وكان هناك خلاف بين عدة دوائر اتحادية حول ما إذا كان هذا النوع من الإثبات ضروريًا. ومنحت المحكمة العليا إذنًا للنظر في القضية في 9 يناير، واستمعت إلى الحجج الشفوية في 20 أبريل، وحسمت السؤال بشكل قاطع: إنه ليس ضروريًا.

في السنة المالية 2025، حققت لجنة الأوراق المالية والبورصات أكثر من 2.7 مليار دولار في تعويضات مالية إجمالية. وشكلت إعادة الأرباح أكثر من نصف هذا المبلغ.

قبل هذا الحكم، كان يمكن للمدعى عليهم في بعض الدوائر الطعن في أوامر استرداد الأموال بالادعاء أن لجنة الأوراق المالية والبورصات لم تُثبِّت الضرر الكافي للضحايا المحددين. الآن، هذا الحجة أصبحت غير صالحة في جميع المحاكم الفيدرالية. كان الانقسام بين الدوائر قد خلق بيئة إنفاذ غير متساوية، حيث كانت قوة لجنة الأوراق المالية والبورصات تختلف حسب الموقع الجغرافي. وقد أزال الحكم بالإجماع هذه التناقضات.

لقد استخدمت لجنة الأوراق المالية والبورصات تاريخيًا استرداد الأرباح كأداة مركزية في إجراءاتها الإنفاذية في مجال التشفير. شملت القضايا ضد شركات مثل Ripple وTerraform Labs طلب الوكالة استرداد الأرباح من ما وصفته بأنه عروض أوراق مالية غير مسجلة. في تلك السياقات، يمكن أن يكون تحديد المستثمرين المتضررين المحددين صعبًا للغاية، نظرًا لأن الرموز تُتداول في أسواق عالمية غالبًا ما تكون مجهولة الهوية.

من خلال إزالة متطلب إثبات الضرر المالي للمستثمرين الأفراد، خفّضت المحكمة بشكل فعّال الحد الأدنى الذي يجب على لجنة الأوراق المالية والبورصات اجتيازه لطلب استرداد الأرباح في بالضبط أنواع القضايا التي تُعرّف إنفاذ العملات المشفرة. يمكن الآن لIssuer للعملات المميزة الذي يحقق أرباحًا من بيع ما تراه لجنة الأوراق المالية والبورصات أمانًا غير مسجل أن يواجه طلب استرداد الأرباح دون الحاجة إلى تتبع وتوثيق الخسائر لكل مشترٍ.