تتحرك الأسهم والسندات في اتجاهين متعاكسين بوتيرة لم تُرَ منذ نهاية عصر دوت كوم. وقد انخفض الارتباط المتحرك لـ 30 يومًا بين مؤشر S&P 500 وعائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى -0.68، بينما يقع الارتباط لشهرين عند -0.70، مما يمثل أكبر حركة متعاكسة منذ بداية القرن الحادي والعشرين.
لوضع ذلك في سياقه: في بداية عام 2026، كانت هذه العلاقة الإيجابية تبلغ حوالي +0.40، بالقرب من أعلى مستوياتها على مدار عدة سنوات. وبعبارة أخرى، كانت الأسهم والعوائد تتحرك معًا. الآن، تتحركان منفصلتين بقوة تدفع مديري المحافظ لإعادة التفكير في استراتيجية توزيعها بالكامل.
ما الذي يحدث فعليًا هنا
وصل عائد سندات الخزانة الأمريكية على مدى 10 سنوات إلى 4.62% اعتبارًا من 21 مايو، مما خلق جذبًا جاذبيًا يدفع المستثمرين بعيدًا عن الأسهم. عندما يمكنك استثمار أموالك في سندات حكومية تدر أكثر من 4.5% مع مخاطر ائتمانية شبه معدومة، يتغير حساب امتلاك الأصول المتقلبة بشكل كبير.
السندات تصبح تنافسية حقًا مع الأسهم لجذب أموال المستثمرين، والسوق يعيد تسعيرها وفقًا لذلك.
لماذا يُعد عام 1999 نقطة مرجعية مهمة
آخر مرة كانت فيها هذه العلاقة سلبية بهذا القدر، كان ألان غرينسبان يدير الاحتياطي الفيدرالي، وكان عام 2000 يهيمن على العناوين الرئيسية، وكان مؤشر ناسداك على بعد أشهر من تحقيق قمته التاريخية. سبق هذه الفترة من العلاقة السلبية بين الأسهم والسندات أحد أكثر تصحيحات أسواق الأسهم دراماتيكية في التاريخ الحديث.
سرعة الانعكاس هي الأهم على الأرجح مقارنة بالمستوى نفسه. الانتقال من +0.40 إلى -0.70 خلال أشهر قليلة يمثل تغييرًا جذريًا في كيفية تسعير الأسواق للعلاقة بين توقعات النمو وأسعار الفائدة.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين في العملات المشفرة
يتداول البيتكوين بالقرب من 80,000 دولار، وعلى الرغم من أن تباين العائد على الأسهم لا يشير مباشرة إلى العملات المشفرة، فإن التأثيرات الثانوية يصعب تجاهلها. لقد ارتفع ارتباط البيتكوين بالأسهم لسنوات عديدة، وإذا كانت الأسهم تتعرض لضغط بسبب ارتفاع العوائد، فمن المرجح أن يشعر البيتكوين على الأقل ببعض هذه القوة الجاذبة نفسها.
الآلية بسيطة. زيادة العوائد تزيد من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الأصول غير المدرة للعائد. البيتكوين لا يدفع كوبونًا. عندما تقدم سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات عائدًا قدره 4.62٪، يجب على كل أصل لا يولد دخلاً أن يبرر وجوده في المحفظة من خلال الزيادة في السعر وحدها.
يجب على المتداولين الذين يراقبون هذا الديناميكية الانتباه عن كثب إلى ما إذا كان العائد على السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات يستمر في الارتفاع فوق مستوى 4.62%. كل نقطة أساس إضافية في العائد تزيد من شدة المنافسة على رأس المال، وتواجه الأصول الأكثر خطورة على طيف المخاطر، بما في ذلك العملات المشفرة، أكبر ضغط لتبرير علاوة المخاطر الخاصة بها.