في 15 أبريل 2026، اختفى قانون CLARITY من جدول الجلسات اليومية لمجلس الشيوخ الأمريكي. نتيجةً لذلك، لا يزال مشروع قانون هيكل السوق يفتقر إلى تاريخ للاستعراض في لجنة المصارف بمجلس الشيوخ. ومع ذلك، فقد تم تطبيق الصيغة التوفيقية بشأن مسألة العائد على العملات المستقرة المثيرة للجدل منذ مارس.
في يوليو 2025، أقر مجلس النواب المشروع (H.R. 3633) بأغلبية 294 صوتًا مقابل 134. ومنذ ذلك الحين، علق في مجلس الشيوخ. وهذا بسبب خلافات مستمرة بين لوبي البنوك وبعض أجزاء صناعة التشفير حول تصميم قواعد العائد للعملات المستقرة. وفي 14 أبريل، عيّن الرئيس تيم سكوت ثلاثة عقبات متبقية: نصوص عائد العملات المستقرة، وأحكام DeFi، والتوحيد الداخلي بين الجمهوريين في اللجنة.
اشترك في نشرتنا الإخبارية
أفضل المقالات لهذا الأسبوع، مُسلّمة مباشرة إلى بريدك الإلكتروني.
صيغة التوفيق تفصل الفائدة السلبية عن المكافآت القائمة على النشاط
في 22 مارس 2026، تأكّد السناتور توم تيليس (R-NC) وأنجيلا ألسبروكس (D-MD) رسميًا على اتفاقهما. العنصر الأساسي: تحظر القاعدة العائد السلبي، أي الفائدة المكتسبة فقط من حيازة العملات المستقرة. أما المكافآت القائمة على النشاط بالنسبة للدفعات والتحويلات واستخدام المنصة، فتظل مسموحة.
ينص النص القانوني صراحةً على منع مزودي خدمات الأصول الرقمية من تقديم عائد، مباشرة أو غير مباشرة، على أرصدة العملات المستقرة. وتخضع للنطاق هذا البورصات والوسطاء والشركات التابعة. علاوةً على ذلك، يغطي الحظر جميع الترتيبات التي تكون مكافئة اقتصاديًا أو وظيفيًا للفائدة المصرفية. كما يستبعد النص صراحةً محاولات التهرب عبر الشركات الفرعية.
بالإضافة إلى ذلك، تتلقى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وهيئة تداول العقود الآجلة للسلع، ووزارة الخزانة الأمريكية ولاية مشتركة. خلال اثني عشر شهرًا من إصدار القانون، يجب عليها تحديد هياكل المكافآت المسموح بها وإصدار قواعد لمكافحة تجاوز الأنظمة. ونتيجة لذلك، تغلق الصيغة الفجوة التنظيمية المفتوحة سابقًا دون تدمير نماذج أعمال معالجي المدفوعات. وجرت محادثات مجلس الشيوخ مع ممثلي التشفير في سرية تامة في 23 مارس. وبعد يوم واحد، قامت البنوك بمراجعة نفس النص المسودة.
البيت الأبيض ينفي حجج مصلحة البنوك بشأن الائتمان
في 8 أبريل 2026، نشر مجلس المستشارين الاقتصاديين في البيت الأبيض تحليلًا كميًا للجدل المتعلق بالعائد. النتيجة تتعارض مع موقف رابطات البنوك. من شأن حظر العائد أن يزيد القروض المصرفية بمقدار 2.1 مليار دولار أمريكي فقط، وهو ما يعادل 0.02% من إجمالي حجم القروض. في الوقت نفسه، ستنتج تكاليف استهلاكية قدرها 800 مليون دولار أمريكي. وبالتالي، فإن نسبة التكلفة إلى الفائدة تبلغ 6.6.
حتى في أسوأ سيناريو، فإن حظر العائد سيزيد من قروض البنوك بمقدار 531 مليار دولار أمريكي فقط، أو 4.4%. يفترض هذا السيناريو أن سوق العملات المستقرة سينمو إلى ستة أضعاف حجمه الحالي. بالنسبة للبنوك المجتمعية، فإن التأثير أصغر بكثير: 500 مليون دولار أمريكي، ما يعادل 0.026%. ومع ذلك، ت disputes جمعيات البنوك هذه الأرقام وتشدد على خطر تدفقات الودائع.
في مقال رأي بتاريخ 9 أبريل، تابع وزير الخزانة سكوت بيسنت ووصف قانون CLARITY كمسألة أمن قومي. وبعد يوم واحد، أجرى رئيس تنفيذي كوينبيس براين أرمسترونغ انعكاسًا ملحوظًا ويدعم الآن المشروع علنًا. وعلى الرغم من الأرقام القوية من مكتب الاقتصاد الكلي، لا يزال اللوبي المصرفي معارضًا. وفي الوقت نفسه، تدفع الإشارات الإدارية والصناعية بوضوح نحو إقرار المشروع.
الضغط الزمني قبل الانتخابات النصفية يشكل الحساب السياسي
العملية التشريعية تخضع لضغط زمني حاد. أوضح السناتور برنى مورينو أن المشروع يجب أن يصل إلى مجلس الشيوخ الكامل بحلول مايو على أبعد تقدير. وإلا، فستظهر تعارضات مع جدول الحملات الانتخابية لانتخابات منتصف الولاية لعام 2026. لذلك، أصبح 25 أبريل 2026 هو الموعد النهائي الحاسم. إذا فشل التصحيح بحلول ذلك التاريخ، فإن قانون CLARITY يُعتبر ميتًا فعليًا للعام الحالي.
يتطلب المرور في مجلس الشيوخ 60 صوتًا لأن عتبة إنهاء النقاش تنطبق. لذلك، يظل الدعم الحزبي المزدوج ضروريًا تمامًا. ونتيجةً لذلك، تضيق النافذة أكثر فأكثر. قام الرئيس التنفيذي لشركة Ripple، برد غارلينغهاوس، بتعديل توقعه لموعد المرور من أبريل إلى أواخر مايو 2026.
"هذه فرصتنا الأخيرة لتمرير قانون CLARITY على الأقل حتى عام 2030." - السناتورة سينثيا لوميس، مجلس الشيوخ الأمريكي
تم توقيع قانون GENIUS، القانون الخاص بالعملات المستقرة والذي يحظر على المُصدرين تقديم عوائد، من قبل الرئيس في يوليو 2025. في المقابل، ينظم قانون CLARITY هيكل السوق الأوسع ويفصل بين السلع الرقمية الخاضعة لإشراف CFTC والعقود الاستثمارية الخاضعة لإشراف SEC. إن هذا النزاع الاختصاصي، الذي استمر لسنوات، يجعل هذا المشروع القانوني الإطار الأساسي للتنظيم الأمريكي للعملات المشفرة. كخطوة تالية، يجب على السناتور تيليس نشر النص القانوني المعدل. بعد ذلك، يسري فترة انتظار مدتها 48 ساعة قبل أن يتمكن الرئيس سكوت من الإعلان عن تاريخ مراجعة النص في 24 أو 25 أبريل.