تجاوز الدين القومي الأمريكي الإجمالي 39 تريليون دولار. هذا الرقم ينمو بمعدل حوالي 5 مليارات دولار يوميًا منذ أكتوبر، وهو ما يعادل معدل اقتراض سنوي يبلغ حوالي 1.8 تريليون دولار.
لوضع 39 تريليون دولار في سياقها: عند تقسيمها بالتساوي على كل فرد في البلاد، يبلغ حصة كل أمريكي من الدين الوطني حوالي 114 ألف دولار، وفقًا لمؤسسة بيتر ج. بيترسون. وهذا أكثر من سعر المنزل المتوسط في عدة ولايات أمريكية. والتكلفة لا تزال تزداد.
الرياضيات خلف اللولب
هذا هو الأمر بشأن الدين الحكومي على هذا المقياس. إنه يتوقف عن كونه جدلاً سياسياً مجرداً ويبدأ في التحول إلى بند في الميزانية يلتهمها حياً.
لقد تجاوزت مدفوعات الفائدة على الدين الوطني ما تنفقه الحكومة الفيدرالية سنويًا على ميديكير وميدكيد معًا. دع هذا يترسخ في ذهنك. تكلفة خدمة الديون القديمة تتجاوز الآن تكلفة توفير الرعاية الصحية لملايين الأمريكيين.
الديون المحتفظ بها من قبل الجمهور، والتي تستثني ما يدين به الحكومة لنفسه من خلال الصناديق الاستئمانية، تجاوزت الناتج المحلي الإجمالي السنوي. يقع إجمالي الديون الإجمالية فوق 120% من الناتج المحلي الإجمالي. آخر مرة حققت فيها الولايات المتحدة نسب ديون إلى ناتج محلي إجمالي قريبة من هذا المستوى كانت خلال الحرب العالمية الثانية، وكان الاتجاه حينها يتجه للانخفاض لأن الحرب كانت على وشك الانتهاء. هذه المرة، لا توجد أي مخرجات من هذا القبيل.
يتوقع مكتب الميزانية في الكونغرس عجزًا اتحاديًا سنويًا قريبًا من أو أعلى من 1.5 تريليون دولار للفترة القادمة. هذا ليس سيناريو أسوأ الحالات. هذا هو الأساس.
العوامل هي هيكلية، وليست دورية. الالتزامات الإنفاقية مضمونة من قبل التركيبة السكانية. تتكاثف تكاليف الفائدة على نفسها مع نمو الدين. ويبقى التوجه السياسي لإجراء خفضات كبيرة في الإنفاق أو زيادة الضرائب، بسخاء، غير موجود.
لماذا تراقب أسواق التشفير هذا عن كثب
تدهور الوضع المالي بهذا المعدل يثير سؤالاً جوهرياً حول القوة الشرائية طويلة الأجل للدولار الأمريكي. عندما تُقترض حكومة 5 مليارات دولار يومياً فقط لإبقاء الأنوار مشتعلة، تبدأ العملة التي تُ denominate بها هذه الديون في التبدو أقل كملاذ آمن وأكثر كتسريب بطيء.
هذا هو السياق الكلي الذي دفع إلى تزايد اهتمام المؤسسات بما يسميه المتداولون "الأصول الصلبة". يقع كل من البيتكوين والذهب في هذه الفئة، وهي أصول ذات قيود في العرض لا يمكن تضخيمها من قبل حكومة تطبع النقود.
إن قيمة البيتكوين بأكملها كـ "ذهب رقمي" تستند إلى هذا النوع بالضبط من البيئة المالية. عرض ثابت قدره 21 مليون عملة مقابل عرض غير محدود نظريًا للدولار الأمريكي المدعوم من قبل حكومة تحتاج إلى الاقتراض بقيمة 1.8 تريليون دولار سنويًا. هذا العرض يكتب نفسه تقريبًا.
لقد استجاب الذهب بالفعل. لقد كان المعدن في مسار مستمر مع تزايد مخاوف الديون السيادية عالميًا، وليس فقط في الولايات المتحدة. وغالبًا ما يتبع البيتكوين سردًا مشابهًا، على الرغم من تقلباته الأكبر بكثير وسجله الأقصر.
الاتصال ليس مجرد نظري. عندما يتم ضغط العوائد الحقيقية على السندات الحكومية بسبب التضخم الذي يتجاوز ما تشير إليه المعدلات الرسمية، أو عندما تبدأ الأسواق في تسعير احتمال أن تواجه الولايات المتحدة حدثًا ائتمانيًا سيادي، فإن تدفقات رأس المال تتجه نحو الأصول التي توجد خارج النظام المالي التقليدي. البيتكوين هو الخيار الأكثر سيولة في هذه الفئة.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
رقم 39 تريليون دولار هو إنجاز، لكن الاتجاه أهم من الرقم. تشير توقعات مكتب الميزانية في الكونغرس إلى أن هذا لا يُستقر قريبًا. تعني العجز السنوي البالغ 1.5 تريليون دولار أو أكثر أن عداد الدين يتسارع، وتنمو مدفوعات الفائدة كنسبة من الميزانية، مما يُطغى على كل شيء آخر.
بالنسبة للمستثمرين في العملات المشفرة على وجه التحديد، فإن هذا البيئة المالية يخلق دعماً هيكلياً للسرد القائل بأن البيتكوين "مخزن للقيمة". كل تريليون دولار تُضاف إلى الدين الوطني هي نقطة بيانات إضافية في الحجة القائلة إن تقليل قيمة العملة الورقية ميزة، وليس عيباً، في التمويل السيادي الحديث.
لكن الدعم لا يضمن نتائج. لا يزال البيتكوين يتداول كأصل معرض للمخاطر أثناء الضغوط السوقية قصيرة الأجل. إذا أدى وضع الدين إلى أزمة مالية حقيقية بدلاً من تدهور تدريجي، فمن المرجح أن يكون رد فعل السوق الأولي قد أثر على العملات المشفرة جنبًا إلى جنب مع كل شيء آخر. لقد أثبت انهيار كوفيد-19 عام 2020 ذلك. انخفض البيتكوين قبل أن يرتفع.
المخاطر الأكثر دقة هي السياسية. فالحكومات التي تواجه ضغوطًا مالية تميل إلى البحث عن مصادر إيرادات جديدة. وتصبح تنظيم العملات المشفرة، وإنفاذ الضرائب على الأصول الرقمية، والقيود المحتملة على التخزين الذاتي أكثر احتمالًا عندما تحتاج واشنطن إلى المال. فحكومة تقترض 5 مليارات دولار يوميًا لديها حافز قوي للتأكد من عدم هروب أي شيء من شبكة الضرائب.
انظر، لقد تجاوزت الولايات المتحدة العجز لعقود دون أن يسقط السماء. لكن التركيبة تغيرت. عندما يتجاوز فائدة الدين إنفاق الرعاية الصحية على أكثر الفئات ضعفًا في البلاد، وعندما تصل أحمال الدين للفرد إلى مستوى يعادل تكلفة تعليم جامعي، يبدأ الحساب المالي في طلب نتائج. إما أن التضخم يُقلل من القيمة الحقيقية للدين، أو ترتفع الضرائب بشكل كبير، أو تُخفض النفقات بشكل حاد، أو مزيج من الثلاثة جميعًا. كل سيناريو من هذه السيناريوهات يعيد تشكيل مشهد الاستثمار بطرق تجعل الاحتفاظ بالأصول خارج النظام التقليدي يبدو أقل كونه مُضاربة وأكثر كونه حكمة.