البنكيان المركزيان الأمريكي والبريطاني يختلفان بشأن تنظيم العملات المستقرة

أشار حاكم مجلس الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر إلى أن استخدام العملات المستقرة المدعومة بالدولار في تزايد يمكن أن يوسع النفوذ النقدي للولايات المتحدة، وربما يستورد الظروف النقدية الأمريكية إلى اقتصادات أخرى مع انتشار هذه الرموز عالميًا. وفي كلمته في المؤتمر الاقتصادي الثاني والثلاثين في دوبروفنيك، وصف والر العملات المستقرة كأداة دفع أكثر من كونها تهديدًا، مsuggesting أنها تُكثف المنافسة في مجال الدفع بدلاً من تقويضها.

في نفس حدث دوبروفنيك، قدم ميغان غرين، صانعة سياسة في بنك إنجلترا وزميلة في لجنة "العملات المستقرة والسياسة النقدية"، رأيًا أكثر قلقًا. فقد جادلت غرين بأن العملات المستقرة قد تختفي من الأنظار خلال بضع سنوات، بينما توقعت أن تصبح الودائع المُرمَّزة العمود الفقري السائد في المشهد المالي الرقمي. وأبرز تبادل الآراء هذا جدلًا أوسع حول كيفية تعايش أشكال المال الرقمي المختلفة أو استبدال بعضها البعض في السنوات القادمة.

• يمكن أن تمدد العملات المستقرة المدعومة بالدولار شروط السياسة النقدية الأمريكية دوليًا، وفقًا لمسؤول بارز في مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
• تُرى العملات المستقرة من قبل البعض على أنها منافسة مستمرة في المدفوعات، وليست خطرة بذاتها، وقد تجلب ديناميكيات تنافسية إلى المدفوعات العالمية.
• هناك رؤية متناقضة ومتطورة بشأن العملات الرقمية للبنوك المركزية والودائع المُرمَّزة، حيث يتوقع بعض صانعي السياسات أن تصبح الودائع المُرمَّزة أكثر بروزًا من العملات المستقرة.
• سياسة الولايات المتحدة بشأن العملات المستقرة والعوائد تظل عقبة أمام تشريعات التشفير الأوسع، حتى مع تقدم إطار عمل عبر الكونغرس.

خلال مناقشة دوبروفنيك، ركّز والر على أن العملات المستقرة—عندما تكون مدعومة بالدولار—لا تحتاج إلى اعتبارها مشكلة جوهرية. ووصف العملات المستقرة بأنها "أداة دفع" وأكد أنها تُدخل المنافسة في نظام المدفوعات. وتوافق ملاحظاته رؤية أوسع بين بعض صناع السياسات بأن العملات المستقرة المقومة بالدولار يمكن أن تعمل كجسر للمدفوعات العابرة للحدود، وقد تعكس ظروف السياسة النقدية الأمريكية في اقتصادات أخرى تتبنى هذه الرموز.

نقلت بلومبرغ نيوز تعليقات والر، مشيرةً إلى أن الدول التي تعتمد أكثر على استقرار الدولار الأمريكي من خلال العملات المستقرة يمكن أن تستورد الظروف النقدية الأمريكية. وعلى الرغم من أن والر لم يذهب إلى حد اعتبار العملات المستقرة حلاً سياسياً أو بديلاً عن أدوات البنوك المركزية التقليدية، إلا أن موقفه يؤكد إدراكاً بين صناع السياسات بأن أشكال المال الرقمي تغير وتيرة نقل السياسة النقدية، حتى لو ظلت أطر الحوكمة والمخاطر غير محددة.

أبرزت غرين نقطة معارضة في نفس المرحلة، مشيرة إلى مسار أكثر ديناميكية، وإن كان غير مؤكد، للنقود الرقمية. وحاججت بأن الإيداعات المُرمَّزة—وهي أساسًا إيداعات مصرفية مُعبَّر عنها بتنسيق مُرمَّز—يمكن أن تصبح قوةً هيمنةً في وقتٍ قصير نسبيًا، وربما تتفوق على العملات المستقرة من حيث الحجم وسرعة التبني. وقد صورت رويترز تصورها المجازي للنظام البيئي المتطور: "سباق هائل بين السلحفاة والأرنب والوحيد"، حيث تمثل السلحفاة العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs)، ويرمز الأرنب إلى العملات المستقرة، بينما يمثل الوحيد الإيداعات المُرمَّزة. واقترحت غرين أن الوحيد قد يتسارع في النهاية ويبدأ بالانطلاق في المستقبل القريب.

تعكس وجهات النظر المتنوعة جدالاً طويل الأمد حول مستقبل المال الرقمي المدعوم من الدولة مقابل العملات الرقمية الصادرة من القطاع الخاص. وأعرب والر عن درجة من الشك حول العملات الرقمية للبنوك المركزية، في حين اقترح غرين أن السوق قد يستقر على ثلاثية من التقنيات—العملات الرقمية للبنوك المركزية، والعملات المثبتة، والإيداعات المُرمَّزة—كل منها يخدم حالات استخدام ونطاقات تنظيمية مختلفة. وحدث تبادل آرائهما في سياق حوار سياساتي أوسع حول كيفية تحقيق التوازن بين الابتكار والاستقرار المالي وحماية المستهلك.

تجدر الإشارة إلى أن مناقشة دوبروفنيك وقعت في سياق بيئي تنظيمي أوسع، حيث أصبحت البنوك المركزية حذرة إزاء سرعة وتصميم مبادرات العملات الرقمية. موقف بنك إنجلترا، كما أُشير إليه في ملاحظات غرين، يتناقض مع حذر والر، مما يدل على طيف من الأولويات بين الاقتصادات الكبرى عند التفكير في العملات الرقمية للبنوك المركزية، والعملات المستقرة، وإمكانية المال القابل للبرمجة عبر الودائع المُرمَّزة.

لم تُخفِ أجواء لجنة دوبروفنيك غير الرسمية التوتر المركزي في السياسة الأمريكية: فقد تباطأ التقدم في تنظيم العملات المشفرة بسبب النقاشات حول عوائد العملات المستقرة والإطار التنظيمي للأصول الرقمية. وقد تقدم قانون وضوح سوق الأصول الرقمية، وهو عنصر رئيسي في الدفع التنظيمي الأوسع، داخل الكونغرس، لكنه يواجه طريقًا غير مؤكد نحو الإقرار.

التشريع، الذي يُوصف غالبًا بأنه أحد أهم جهود التنظيم للعملات المشفرة في الولايات المتحدة، قد تجاوز عقبات في لجنة المصارف بمجلس الشيوخ، لكنه لم يحقق بعد الموافقة في مجلسي الكونغرس. مصير المشروع مرتبط بالجدول السياسي الأوسع، بما في ذلك الانتخابات النصفية وتأثير جماعات الضغط المصرفية، التي عارضت في بعض الأحيان أحكامًا معينة بشأن العملات المستقرة واستراتيجيات العائد. حسب آخر التقارير، لا يزال غير مؤكد ما إذا كان سيتم توقيع قانون CLARITY ليصبح قانونًا في عام 2026، على الرغم من مروره عبر اللجنة.

في الوقت نفسه، حذرت السناتورة سينثيا لوميس من أن فشل تمرير الإطار قد يكلف الولايات المتحدة دورها القيادي في مجال التشفير. وفي منشور حديث على X، جادلت بأن نظامها المالي المدعوم بالدولار الأمريكي قد عزز الاستقرار العالمي لقرن كامل، وأن قانون CLARITY سيساعد الولايات المتحدة على بناء النسخة التالية من هذا النظام—“قبل أن تقرر بكين أنها ستفعل ذلك.” ويشدد رسالة لوميس على ضرورة استراتيجية في الساحة السياسية الأمريكية: الانتقال من النقاش إلى التنفيذ للحفاظ على النفوذ في عالم مالي يتحول بسرعة إلى الرقمية.

التأثير الأوسع على المشاركين في السوق معقد. فبينما يمكن أن يفتح النظام التنظيمي الواضح المجال للاستثمار والابتكار، فإن فترة الانتقال لا تزال مليئة بالمخاطر مع قيام وكالات وصانعي قوانين مختلفين بمناقشة قضايا مثل عائد العملات المستقرة، وحماية المستهلك، والمتطلبات الحذرية للودائع المُحوَّلة إلى رموز. ويعكس شعور العجلة الذي أعرب عنه مشرعون مثل لوميس قلقًا من أن التأخر في صياغة السياسات قد يعرض السوق لضغط تنافسي من ولايات قضائية أخرى تتقدم بحزم أكبر في إنشاء أطر للعملات الرقمية.

السياق المحيط بالاتحاد الأوروبي والولايات القضائية الأخرى يُلون أيضًا الخلفية السياسية. على سبيل المثال، أبرزت التقارير حول المناقشات الأوروبية بشأن العملات المستقرة اليورو تركيز الجهات التنظيمية على مخاطر الاستقرار المالي والحاجة إلى ضمانات قوية. وعلى الرغم من أن هذه التطورات الإقليمية لم تكن محور مناقشة دوبروفنيك، إلا أنها تساهم في نمط عالمي: حيث يوازن صانعو السياسات بين الابتكار والمخاطر النظامية مع تعمّق المال الرقمي في التجارة اليومية.

مع تطور الحوار السياسي، يراقب المستثمرون والتجار والمطورون ليس فقط نص القانون بل أيضًا كيفية تأويله وتنفيذه في تشكيل تصميم المنتجات وحلول الحفظ ومسارات تحقيق الدخل من الأصول الرقمية. سيظل تقدم قانون CLARITY مؤشرًا رائدًا على وتيرة دمج الولايات المتحدة للنقود الرقمية في إطارها المالي—وبالتالي، على كيفية تنافسها على الساحة العالمية مع نظم التمويل الرقمي الأخرى.

باختصار، أبرز جدل دوبروفنيك توتراً متأصلاً في مستقبل المال الرقمي: مشهد حيث تلعب العملات الرقمية الصادرة عن البنوك المركزية، والعملات المستقرة، والإيداعات المُرمَّزة أدواراً مختلفة، لكن الوضوح السياسي والتنفيذ في الوقت المناسب سيحددان أي مسار سيكتسب زخماً أولاً. ينبغي على المشاركين في السوق مراقبة التطورات في العملية التشريعية الأمريكية، والبحث عن مؤشرات على اقتراب إطار تنظيمي شامل للأصول الرقمية، وعن مؤشرات حول مدى سرعة توسع الإيداعات المُرمَّزة والعملات المستقرة في نظام مدفوعات عالمي متغير.

يجب على القراء البقاء على اطلاع بتطورات قانون CLARITY عبر الكونغرس، وجميع المواقف الجديدة للبنوك المركزية بشأن المال الرقمي، وكيفية تأثير التوقعات التنظيمية المتغيرة على تصميم وتبني العملات المستقرة المدعومة بالدولار والودائع المُرمّزة في الأشهر القادمة.

تم نشر هذا المقال أصلاً كـ يختلف بنكان مركزيان أمريكي وبريطاني حول تنظيم العملات المستقرة على Crypto Breaking News – مصداقيك الموثوق لأخبار التشفير، أخبار البيتكوين، وتحديثات البلوك تشين.