تمت مراجعة خطة ما بعد الأزمة المالية لعام 2008 بشكل كبير. لقد رخّصت الجهات التنظيمية الأمريكية نسبة رأس المال الإضافية المعززة، وهي قاعدة صُممت لمنع أكبر البنوك من المبالغة في رفع رأس المال حتى التدمير، ونتيجة لذلك، تم تحرير قدرة إقراض جديدة تُقدّر بـ 1.3 تريليون دولار للمؤسسات المالية الأكبر في العالم.
يُمثل هذا الرقم، الذي قدّرته S&P Global، الأموال الإضافية التي يمكن للبنوك مثل JPMorgan Chase وCitibank وBank of America وGoldman Sachs الآن توظيفها في الاقتصاد.
ما الذي تغيّر ولماذا يهم
وُلِدَ ESLR من ركام الأزمة المالية لعام 2008. وقد إجبر أكبر البنوك على الاحتفاظ بكمية حد أدنى من رأس المال كحاجز ضد إجمالي مخاطرها، بما في ذلك الأصول منخفضة المخاطر مثل سندات الخزانة الأمريكية واتفاقيات الشراء مع التزام بالبيع.
القاعدة المحدثة، التي دخلت حيز التنفيذ في 1 أبريل 2025، تقلل من متطلبات رأس المال التي يجب على البنوك الاحتفاظ بها مقابل هذه الأصول منخفضة المخاطر نفسها. ومن المقرر إصدار النسخة النهائية من التدابير في 25 نوفمبر 2025. من خلال اعتبار السندات الحكومية والصفقات العكسية أقل خطورة لأغراض حساب الرافعة المالية، فإن هذا التغيير يحرر كميات هائلة من رأس المال كانت محجوزة سابقًا.
يمكن للبنوك الآن إقراض مزيد من الأموال، وشراء مزيد من الديون الحكومية، والمشاركة بنشاط أكبر في أسواق إعادة الشراء دون مواجهة حدود تنظيمية.
سلسلة السيولة
تشير التوقعات إلى أن الأثر الاقتصادي الكلي يمكن أن يصل إلى حوالي 4 تريليون دولار عند أخذ تأثيرات مضاعف الائتمان في الاعتبار. ويمكن أن تشهد قطاعات مثل الدفاع والبنية التحتية، التي تعتمد بشكل كبير على توفر الائتمان، دفعات ملحوظة بشكل خاص.
أرثر هايز، المؤسس المشارك لشركة BitMEX والمتخصص في التحليل الكلي، جادل بأن تخفيف متطلبات رأس المال المصرفية يعادل وظيفيًا شكلًا من أشكال التيسير الكمي دون الحاجة إلى أن تُشغّل الاحتياطي الفيدرالي مكائن الطباعة مباشرة.
يعود الزاوية البريطانية إلى الطبيعة المترابطة للبنوك العالمية. تعمل البنوك الأمريكية الكبرى بشكل واسع في لندن، وتقع فروعها البريطانية ضمن نفس الإطارات التنظيمية ورؤوس الأموال مثل شركاتها الأم.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين في العملات المشفرة
ربط هايز خطًا مباشرًا بين تغييرات ESLR وتوقعات البيتكوين، وصَفَ العملة المشفرة كأصل حساس للسيولة يستفيد من أي توسع في توافر الدولار في النظام.
تاريخ الإنهاء في نوفمبر 2025 يُدخل أيضًا عدم يقينًا. كان تنفيذ أبريل 1 خطوة مؤقتة. إذا اختلفت القواعد النهائية بشكل جوهري عما هو ساري حاليًا، فقد تحتاج البنوك إلى تعديل استراتيجياتها، وقد يتغير الرقم المقدر البالغ 1.3 تريليون دولار في أي اتجاه.