البنك المركزي البريطاني يخفف موقفه بشأن تنظيم العملات المستقرة وسط ضغوط الصناعة

• اعترفت بنك إنجلترا بأن بعض مقترحاتها الأكثر صرامة بشأن العملات المستقرة قد تكون حذرة للغاية، ولذلك تقوم بإعادة النظر في هذه المقترحات.
• كان الهدف الأصلي هو تحديد الحد الأقصى للعملات المستقرة التي يحتفظ بها المستهلكون عند 20,000 جنيه إسترليني، وإجبار الجهات المصدرة على إيداع 40% من احتياطياتها في بنك إنجلترا، مع عدم دفع أي فائدة على هذه الاحتياطيات.
• يزداد الضغط الناتج عن التطورات التنظيمية في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، مما يبدو أنه يدفع المملكة المتحدة إلى اعتماد استراتيجية أكثر تنافسية.

البنك الإنجليزي يُخفّف بسُرية موقفه من العملات المستقرة بعد أشهر من الانتقادات. العملات المشفرة تحذر عدة شركات من أن بريطانيا قد تُخرج نفسها تمامًا من السوق بسبب التنظيم المفرط.

نائب محافظ الاستقرار المالي سارة بريدن اعترفت هذا الأسبوع بأن المقترح الأولي للبنك المركزي قد يكون متحفظًا جدًا، وتأكيدها أن المسؤولين يعيدون حاليًا تقييمًا نشطًا لبعض أكثر القيود إثارة للجدل في الإطار.

القواعد الأصلية شديدة الصرامة

كان الاقتراح الأولي المُ объяв في نهاية عام 2025 أحد أصعب الاقتراحات المتعلقة بقواعد العملات المستقرة التي تُناقش عالميًا.

وفقًا لهذا البرنامج، فإن الحد الأقصى للعملات المستقرة بالجنيه الإسترليني التي يمكن للأفراد الاحتفاظ بها هو 20,000 جنيه إسترليني، بينما الحد الأقصى للعملات المستقرة بالجنيه الإسترليني التي يمكن للشركات الاحتفاظ بها هو 10 ملايين جنيه إسترليني.

في الوقت نفسه، سيُطلب من المُصدر إيداع ما لا يقل عن 40% من الاحتياطيات مباشرة في بنك إنجلترا — وهذه الاحتياطيات لا تُدرّ فائدة. ويمكن تخصيص الاحتياطيات المتبقية فقط لأصول عالية السيولة ومنخفضة المخاطر، مثل السندات الحكومية.

تعتقد شركات العملات المشفرة أن هذا الهيكل سيجعل العملات المستقرة البريطانية تفقد جاذبيتها الاقتصادية وفعاليتها التشغيلية تقريبًا فورًا.

المملكة المتحدة تبدأ في الشعور بضغط التنظيم

يأتي هذا التقييم السياساتي في وقت تواصل فيه السلطات القضائية الرئيسية الأخرى تعزيز تنظيم العملات المستقرة.

أحدثت الولايات المتحدة مؤخرًا إطار قانون العبقري، بينما دخلت قواعد MiCA الأوروبية حيز التنفيذ منذ منتصف عام 2024.

في هذا السياق، تواجه الجهات التنظيمية البريطانية ضغوطًا متزايدة بعدم عزل المملكة المتحدة عن أحد أكثر مجالات التمويل الرقمي نموًا.

خلال عملية التشاور الخاصة ببنك إنجلترا، حذّر خبراء الصناعة من أن القواعد الصارمة جدًا ستُدفع الابتكار إلى الخارج—خاصة إلى أسواق الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، حيث يمكن للناشرين تحقيق مرونة تشغيلية أكبر.

من الواضح أن هذه التحذيرات أثمرت.

يتصاعد تأثير العملات المستقرة ولا يمكن تجاهله

على الرغم من أن العملات المستقرة المدعومة بالجنيه الإسترليني تشكل أقل من 0.5% من الحصة السوقية العالمية حاليًا، فإن الجهات التنظيمية ترى بشكل متزايد أن هذا المجال يمتلك أهمية استراتيجية كبيرة بالنسبة لبنية الدفع المستقبلية.

وصل حجم سوق العملات المستقرة العالمية إلى حوالي 318 مليار دولار، ويتزعمه بشكل رئيسي عمالقة مدعومون بالدولار مثل USDT من Tether وUSDC من Circle.

渣打银行 تتوقع الآن أنه بحلول عام 2028، قد يتوسع القطاع في النهاية إلى 2 تريليون دولار أمريكي، وقد يولد فقط سندات الخزانة الأمريكية طلبًا إضافيًا قدره حوالي 1 تريليون دولار أمريكي.

هذا النمو أجبر البنوك المركزية على تحقيق توازن بين قضايا الاستقرار المالي ومخاطر التخلف التقني.

ما زال بنك إنجلترا قلقًا بشأن الاستقرار المالي

أكد بريدن أن العديد من مقترحات الاحتياطي الأولية تم دفعها بواسطة أحداث ضغط مثل انهيار بنك سيليكون فالي، حيث كشفت عدم مطابقة السيولة عن ضعف جميع أجزاء النظام المالي.

ما زال بنك إنجلترا قلقًا من خطر سحب السيولة من العملات المستقرة، وضغط السحب، والمخاطر النظامية الواسعة النطاق التي قد تنجم إذا ازداد حجم هذا القطاع بشكل كبير.

لكن بصراحة، يبدو أن النبرة قد تغيرت بشكل واضح.

تبدو الجهات التنظيمية الآن أقل انشغالًا بمسألة ما إذا كان ينبغي للاستقرار النقدي أن يوجد في النظام المالي البريطاني، وأكثر تركيزًا على كيفية الحفاظ على تنافسية الاستقرار النقدي دون التخلي عن السيطرة على التنظيم المالي المستقر خلال هذه العملية.