تعتقد يو بي إس أن السوق يفهم بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل خاطئ. يجادل محللو البنك أن تسعير العقود الآجلة وتوقعات السوق الأوسع تعكس بنكًا فيدراليًا أكثر تشددًا مما تدعمه البيانات فعليًا، ويتوقعون استئناف التخفيف بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر.
حجة التسعير الخاطئ
هذا هو الحجة الأساسية: ترى يو بي إس بيانات اقتصادية أمريكية تُظهر تباطؤًا لم يُستوعب بالكامل بعد من قبل السوق. وتُعيّن البنك احتمالًا بنسبة 84% لخفض قدره 25 نقطة أساس في ديسمبر 2025، وهو ما يعكس ثقةً أكبر بكثير مما يمكن توقعه من مؤسسة بهذا الحجم.
البنك لا يتوقف عند خفض واحد فقط. تتوقع يو بي إس خفضين إضافيين في أسعار الفائدة بحلول نهاية الربع الأول من عام 2026، مما يرسم صورة لفيدERAL بنك ينتقل تدريجيًا من موقف صارم ضد التضخم إلى دور حامي للنمو. هذا إجمالي ثلاثة خفضات في نافذة زمنية مضغوطة نسبيًا، كافية لإعادة تشكيل منحنى العوائد بشكل ذي مغزى وإعادة كتابة خريطة الطريق للأصول الحساسة لأسعار الفائدة.
ما الذي تقوله الأرقام عن النمو
تتوقع يو بي إس نمو أرباح مؤشر S&P 500 بنسبة حوالي 11% في عام 2025 و10% في عام 2026. هذه أرقام صحية وفقًا لأي معيار تاريخي، مما يشير إلى أنه حتى مع تباطؤ الاقتصاد بما يكفي لاستحقاق خفض أسعار الفائدة، تستمر الشركات الأمريكية في تحقيق نمو في الأرباح.
جدير بالذكر أن يو بي إس قامت بتعديل جداولها الزمنية الخاصة. أشارت بعض نماذج التنبؤ الخاصة بها إلى احتمال تأجيل أول خفض حتى ديسمبر 2026، نتيجة لضغوط تضخمية مستمرة وسوق عمل يرفض التهدئة بشكل ذي معنى.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
إذا تحققت الحالة الأساسية لـ UBS، فستكون التداعيات ممتدة عبر تقريبًا كل فئة أصول. إن انخفاض أسعار الفائدة يدعم بشكل عام الأسهم، خاصةً أسهم النمو والقطاعات مثل التكنولوجيا والعقار التي تكون الأكثر حساسية لتكاليف الاقتراض. وستستفيد أسعار السندات مع انخفاض العوائد، مما يكافئ المستثمرين الذين اتخذوا مواقفهم مبكرًا في الدخل الثابت ذي المدة الأطول.
كما تُبرز يو بي إس الذهب كمستفيد من توقعاتها. فانخفاض أسعار الفائدة يقلل من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك أصل لا يدر عائداً، وقد أدى الذهب تاريخياً بأداء جيد خلال دورات التيسير. بالنسبة لصانعي المحافظ، فإن رأي يو بي إس يدعو أساساً إلى ميل نحو المخاطرة مع تحوط وقائي في المعادن الثمينة.
هناك أيضًا سؤال حول كمية الخصم المحتملة التي تم بالفعل تضمينها في أسعار الأصول. يجب على المستثمرين مراقبة تسعير عقود مستقبلات صناديق الفيد بعناية على مدار الأسابيع القادمة، لأن الفجوة بين توقعات يو بي إس وتوقعات السوق هي المكان الذي توجد فيه الفرصة الحقيقية، أو الفخ.