وصل عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا إلى 5.02٪ في 14 مايو، وهو مستوى لم يُرَ منذ سنوات. بالنسبة لوزير الخزانة سكوت بيسنت، الذي جعل خفض تكاليف الاقتراض على المدى الطويل أولوية مركزية منذ توليه منصبه في يناير 2025، فإن هذا الرقم يمثل فشلًا في السياسة في الوقت الفعلي.
فكر في عوائد الخزانة على أنها السعر الذي تدفعه الحكومة الأمريكية للاقتراض. عندما يطالب المستثمرون بعوائد أعلى لحيازة السندات الحكومية، فهذا يشير إلى إما توقعات متزايدة بالتضخم، أو مخاوف بشأن الانضباط المالي، أو كليهما.
ارتفع عائد السندات لمدة 10 سنوات فوق 4.2% في أبريل 2025. لكن عبور عائد السندات لمدة 30 سنة لعتبة 5% هو أمر مختلف تمامًا.
بيسنت، وزير الخزانة الأمريكي السابع والتسعون، الذي تأكد تعيينه تحت إدارة ترامب في 28 يناير 2025، قد روج باستمرار لحركة العوائد على أنها اضطرابات مؤقتة وليس مشاكل هيكلية. وقد نسب التقلبات السوقية الأخيرة إلى المستثمرين المُرافِقين وعملية تقليل الرافعة المالية، وليس إلى أي شيء جوهري.
لقد طرح وزير الخزانة بعض الأفكار. إحداها تتعلق بإمكانية تخفيف قواعد رأس المال المصرفي، مما يمكنه نظريًا تحرير الطلب على سندات الخزانة من خلال جعل احتفاظ البنوك بها على ميزانياتها العمومية أرخص. والأخرى تركز على الحد من الإنفاق الحكومي.
الطبيعة المحدودة لخيارات بيسنت هي المشكلة الأساسية. وزير الخزانة لا يحدد أسعار الفائدة. ما يتحكم فيه وزير الخزانة حقًا، وهو تكوين وإصدار الدين وتوقيته، يمكن أن يؤثر على العوائد بشكل طفيف، لكنه لا يستطيع تجاوز القوى الأوسع التي تدفعها للأعلى.
شهدت صناديق البيتكوين_spot تدفقات صافية خارجة بقيمة حوالي 1.26 مليار دولار خلال أسبوع حديث مع ارتفاع العوائد. وتم تداول البيتكوين تحت مستوى 80,000 دولار عندما بلغ عائد السندات لمدة 30 عامًا أعلى مستوياته، كجزء من انسحاب أوسع في الأصول المخاطرة.
شارك بيسنت مباشرة في مجال الأصول الرقمية، مؤكدًا أن العملات المشفرة والعملات المستقرة لا تهدد الدولار ويمكن أن تعزز هيمنته. لكنه أوضح أيضًا أنه لن يتم تقديم أي دعم حكومي لبيتكوين أو الأصول المشابهة. وصرح صراحةً أن الإدارة لا تمتلك الصلاحية لإنقاذ بيتكوين أو توجيه البنوك لشرائه.
تمثل خروجات بقيمة 1.26 مليار دولار من صناديق ETF للبيتكوين في أسبوع واحد رأس مال مؤسسي ينتقل بنشاط من الأصول الرقمية إلى الدخل الثابت، بحثًا عن عوائد لم تكن جذابة بهذا القدر منذ سنوات. حتى لو تم تنفيذ التغييرات المقترحة من بيسنت على قواعد رأس المال المصرفي، فستستغرق أشهرًا للتأثير. من جانبه، لم يُظهر الاحتياطي الفيدرالي أي عجلة في خفض أسعار الفائض بشكل كافٍ لخفض العوائد طويلة الأجل.