اتخذت وزارة الخزانة الأمريكية خطوة رئيسية نحو تنفيذ تشريع العملات المستقرة الأمريكية، وأصدرت قاعدتها المقترحة الأولى بموجب قانون GENIUS وفتحت فترة تعليقات عامة مدتها 60 يومًا.
يوضح إشعار proposed rulemaking [NPRM] كيفية عمل مُصدري العملات المستقرة للدفع إما تحت الرقابة الفيدرالية أو أنظمة مؤهلة على مستوى الولايات. هذا يمثل تحولاً من النية التشريعية إلى التنفيذ التنظيمي.
نموذج هجين مع حدود صارمة
في مركز الاقتراح يوجد نظام مزدوج المسار. يمكن ل issuers العملات المستقرة الذين لديهم أقل من 10 مليارات دولار في العرض المعلق اختيار الخضوع للإشراف على مستوى الولاية، ولكن فقط إذا تم اعتبار تلك الأنظمة "متماثلة جوهريًا" مع المعايير الفيدرالية.
يُظهر اقتراح الخزانة أن التشابه لا يعني مرونة في الضمانات الأساسية. يجب أن تلتزم الإطارات الحكومية بـ "الوفاء بمتطلبات أو تجاوزها" المتطلبات الفيدرالية في المجالات الرئيسية مثل دعم الاحتياطيات، والامتثال لمكافحة غسل الأموال، وحماية المستهلك.
هذا يحدد حدًا أدنى اتحاديًا مع السماح بتعديلات محدودة على مستوى الولايات في مجالات مثل متطلبات رأس المال، شريطة بقاء النتائج متساوية في الصرامة.
انتقال داخلي إلى الرقابة الفيدرالية
يُقدّم الإطار أيضًا عتبة هيكلية. بمجرد تجاوز مُصدر العملة المستقرة 10 مليارات دولار في العرض، سيتحول إلى الإشراف الفيدرالي، مع اعتبار مكتب مُراقب العملة [OCC] الجهة التنظيمية الرئيسية.
تربط مقترحات الخزانة باستمرار المعيار الفيدرالي بقواعد وتفسيرات مكتب مراقب النقد. وهذا يشير إلى مسار طويل الأجل يتم فيه إدخال الجهات المصدرة الكبرى ضمن إطار وطني موحد.
هذا يخلق نموذجًا تنظيميًا متدرجًا: يمكن لل_EMITTERS الأصغر العمل ضمن أنظمة الولايات، لكن النمو يؤدي في النهاية إلى رقابة اتحادية.
الحد من التهرب التنظيمي
الهدف المركزي للProposal هو منع التجزئة التنظيمية. من خلال طلب توافق أنظمة الولايات مع المعايير الفيدرالية عن كثب، تهدف وزارة الخزانة إلى القضاء على الحوافز التي تدفع المُصدرين للبحث عن ولايات ذات معايير أضعف.
يجب أن تظل القواعد على مستوى الولاية متسقة مع القانون الفيدرالي. لا يمكنها تقليل الحمايات الأساسية مثل تكوين الاحتياطيات أو تكرار الإفصاح. أي انحراف يضعف هذه المعايير سيفشل في اجتياز اختبار "التشابه الجوهري".
العملات المستقرة تقترب من الرقابة المشابهة للبنوك
تعزز المقترح الاتجاه الأوسع المتمثل في التعامل مع العملات المستقرة كبنية تحتية مالية بدلاً من الأصول التجريبية.
تتشابه المتطلبات المتعلقة بالاحتفاظ، ومعاملة الإعسار، والرقابة مع ضمانات النظام المصرفي التقليدي، بما في ذلك إعطاء أولوية لحاملي العملات المستقرة في سيناريوهات الإعسار.
بموجب هذه المقترحات التنظيمية المؤقتة، تقوم وزارة الخزانة فعليًا بوضع الأسس لسوق عملات مستقرة خاضعة للتنظيم وقابلة للتوسع، توازن بين الابتكار وضمانات النظامية.
الملخص النهائي
- اقتراح وزارة الخزانة يُحدد حدًا أدنى اتحاديًا يحد من المرونة على المستوى الحكومي، مما يقلل من خطر التهرب التنظيمي.
- يمكن لللاعبين الأصغر العمل ضمن أنظمة الدولة، لكن النمو فوق 10 مليارات دولار من المرجح أن يدفعهم إلى خضوع للرقابة الفيدرالية بموجب مكتب مراقب النقد.