أصلي | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
الكاتب | Wenser (@wenser 2010)
في 29 مايو، أصدرت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية (CFTC) إرشادات التنظيم للتداول 7*24، حيث شددت على أن المنتجات المشتقة المرتبطة بالأصول الرقمية أكثر ملاءمة للتداول والتسوية على مدار الساعة نظرًا لامتلاكها بنية تحتية رقمية وخصائص تداول مستمرة عالميًا.
هذا يعني أن الولايات المتحدة، التي كانت تُعتبر سابقًا "منطقة محظورة للعقود الآجلة المشفرة"، تفتح لأول مرة. وتشعل هذا الأمر شرارة إضافية لتصبح الولايات المتحدة "العاصمة المشفرة".
تتحرك العديد من منصات تبادل العملات المشفرة والبورصات التقليدية، وتُطلق مداخل تداول متعلقة بها.
اللجنة الأمريكية لتداول العقود الآجلة للسلع تقدم أكبر هدية لسوق التشفير: فتح سوق دائم على مدار 7 أيام في الأسبوع و24 ساعة في اليوم
وفقًا لإحصائيات غير كاملة، بلغ حجم تداول العقود الآجلة الدائمة للمنتجات المشتقة للعملات المشفرة في عام 2025 ما بين 60 تريليون و 85 تريليون دولار أمريكي، مع وصول أعلى حجم تداول يومي إلى 750 مليار دولار أمريكي؛ ما يمثل حوالي 75٪ إلى 80٪ من إجمالي حجم تداول العملات المشفرة. (ملاحظة Odaily星球日报: Kalshi نشر منشور يشير إلى أن إجمالي حجم تداول هذا السوق في عام 2025 تجاوز 90 تريليون دولار أمريكي)
لكن بالنسبة للمنصات الأمريكية للعملات المشفرة، لم تقدم التنظيمات قواعد واضحة لهذا الكعك الكبير.
واليوم، فتحت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية (CFTC) رسميًا هذا السوق الذي كان حصة الأصلية له تكاد تكون صفرًا أمام المواطنين الأمريكيين وبعض منصات التشفير المحلية وتبادل CEM. في الوقت نفسه، يمكن للمستخدمين المؤسسيين والأفراد الأمريكيين الآن التداول السلس على العقود الأبدية للتشفير على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وسيختفي "الفرق الزمني" السابق.
قال رئيس لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية مايكل س. سيليج إن هذا "خطوة تاريخية لدمج أكثر المشتقات الرقمية نشاطًا عالميًا في الإطار التنظيمي الأمريكي". وقد أدى الإجراء التنظيمي بسرعة إلى تحفيز تنفيذ المنصات الرائدة في مجال التشفير.
الأطراف المستفيدة المباشرة من السياسة الجديدة: Kalshi و Coinbase و CME
في ذلك اليوم، أصدرت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية أمرًا بالموافقة على إدراج KalshiEX, LLC كسوق عقود محددة، ووافقت على إدراج عقد BTCPERP الدائم الذي يستند إلى سعر البيع الفوري للبيتكوين كمنتج مستقبلي. تم تقديم هذا العقد للحصول على الموافقة في 29 مايو 2026 وفقًا للوائح التنظيمية 40.3 للجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية. بالإضافة إلى ذلك، تخطط Kalshi لإطلاق أكثر من عشرة عقود دائمة مشفرة في المستقبل.
بالإضافة إلى ذلك، أعلنت Coinbase عن أنها أول وحيدة شركة وساطة عقود آجلة في الولايات المتحدة تخضع لرقابة CFTC الأمريكية، مما يوفر للعملاء الأمريكيين وصولاً إلى أسواق المشتقات الرقمية العالمية، بما في ذلك العقود الأبدية والخيارات الرقمية （الربط مع منصات مثل Deribit، التي يتجاوز حجمها غير المغلق لخيارات البيتكوين 31 مليار دولار）؛ في الوقت نفسه، حصلت Coinbase على الموافقة للسماح باستخدام أصول العملة المشفرة/العملات المستقرة للعملاء كضمان (بشرط إعادة استخدامها).
في النهاية، فإن CME (بورصة شيكاغو للعقود الآجلة)، كمنصة تداول تقليدية، هي أيضًا مستفيدة مباشرة من هذا التغيير في السياسة. حيث تتحول عقود البيتكوين الآجلة والخيارات على منصتها Globex إلى التداول على مدار 7 أيام في الأسبوع بدءًا من يوم الجمعة هذا الأسبوع، مما ينهي الجدول الثابت للإغلاق من الجمعة إلى الأحد، مما يسمح للعملاء المؤسسيين بتحقيق تحوط سلس ضد تقلبات السوق الفوري.
لكن هذا لا يعني أن حجم التداول سيشهد ارتفاعًا مفاجئًا — على الرغم من انتهاء "فجوة CME" الناتجة عن إغلاق السوق في عطلة نهاية الأسبوع، إلا أن السيولة السوقية لا تزال تركّز بشكل رئيسي على خيارات ETF والعقود الأبدية خارج الحدود؛ حجم العقود غير المغلقة لخيارات IBIT أعلى بكثير من سوق خيارات التشفير الخاصة بـ CME. حاليًا، تستمر المراكز القصيرة الكبيرة في الانخفاض، ويتراجع الضغط القصير قصير الأجل، لكن الاستراتيجيات الطويلة لم تشكل بعد اتجاهًا واضحًا.
الموقف الحذر وراء بيان CFTC الأمريكي: التباين في السلع الأساسية وتعزيز سلطة السلطة
في الأمس، أكّدت الجهات المعنية في لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية (CFTC)، إلى جانب إصدارها "خطاب عدم الملاحقة" (No-Action Letter) لمنصة Coinbase، على نقطتين:
- قد لا تكون مشتقات السلع الأساسية التقليدية مثل المنتجات الزراعية مناسبة للتشغيل الكامل على مدار 24 ساعة طوال أيام الأسبوع بسبب طابعها الإقليمي وخصائص هيكل التداول؛
- يجب على منصات التداول الخاضعة للتنظيم، ومرافق تنفيذ التبادلات، ومؤسسات تسوية المشتقات، ووكلاء العقود الآجلة، عند توسيع التداول على مدار الساعة، الامتثال لقانون تجارة السلع (CEA) واللوائح التنظيمية ذات الصلة، وتقييم فعّال لمخاطر الإدارة والترتيبات التشغيلية.
بمعنى آخر، لا يُسمح حاليًا بالتداول الدائم على مدار 24 ساعة طوال أيام الأسبوع للسلع الأساسية مثل المنتجات الزراعية؛ وأي جهة ترغب في فتح التداول الدائم على مدار 24 ساعة للمنتجات المشتقة يجب أن تتواصل مسبقًا مع موظفي CFTC، وتقديم خطة مفصلة وتحليل مخاطر، وسيقوم CFTC بمراجعة الامتثال على أساس كل حالة على حدة.
هكذا، يبدو أن هذا الإجراء من قبل CFTC الأمريكي يشبه التعامل الخاص مع الأصول المشفرة، ويفتح الباب أمام مزيد من منصات التشفير لفتح قسم المشتقات، ويعزز بشكل أكبر سلطتها التنظيمية في مجال مشتقات الأصول المشفرة.
تقييم الخبراء: إشادة ودعم موحدان
إرشادات التنظيم من CFTC الأمريكية تمثل تحقيقًا حقيقيًا للتداول على مدار الساعة للمنتجات المشتقة للعملات المشفرة في السوق الأمريكية، حيث من المتوقع أن تعود بسرعة سيولة المستخدمين المحليين الذين كانوا مستبعدين من السوق الأمريكية، وتعزز من مشاركة المؤسسات المحلية وكفاءة رأس المال، وتقلل من تكاليف إدارة المخاطر إلى حد ما (تكاليف التدوير والفجوات الزمنية في عطلات نهاية الأسبوع).
أعلن مؤسس الاستراتيجية مايكل سايلور من خلال منشور أن إرشادات CFTC تعزز تطوير سوق رأس المال للبيتكوين، بما في ذلك التداول على مدار الساعة، وضمانات BTC، والعقود الآجلة الدائمة، والخيارات، والوصول الخاضع للتنظيم. وسيكون هذا مفيدًا لحاملي البيتكوين، ويدعم تطور MSTR، ويعزز تطوير STRC كائتمان رقمي مدعوم بالبيتكوين.
رئيس تنفيذي Coinbase، براين آرمسترونغ، هتف: "كان المستخدمون الأمريكيون مستبعدים دائمًا من هذا السوق العالمي الذي يشكل 80% من الحصة (بما في ذلك العقود الآجلة الدائمة والخيارات). لكن الأمور تغيرت الآن!"
قال الرئيس التنفيذي لشركة Kalshi، تارك منصور، “هذا يمثل تحول Kalshi من قائد في أسواق التنبؤ إلى بورصة مشتقات من الجيل التالي، حيث ستحسّن العقود الآجلة الدائمة الآمنة والخاضعة للتنظيم داخل الولايات المتحدة تخصيص رأس المال وإدارة المخاطر لعدد لا يحصى من الشركات الأمريكية.”
ليس من الغريب أن تُصدر الجهة المستفيدة هذا التصريح، بينما يفسر بعض الأشخاص الخارجيين ذلك على أنه "فتح صندوق باندورا للسلوك المضارب".
منظمة أمريكية غير ربحية طرف ثالث: CFTC تتجاهل المصلحة العامة وحماية المستثمرين
بعد الأزمة المالية لعام 2008، أنشأ منظمة حماية المستهلك الثالثة Better Markets نشرة رسمية أفادت فيها، "من غير المرجح أن يفهم المستثمرون الأفراد تمامًا المخاطر المرتبطة بالعقود الآجلة الدائمة. لقد حثنا CFTC العام الماضي على طلب إفصاحات مُحسَّنة يمكن للمستثمرين الأفراد فهمها بسهولة. لكن للأسف، لم تطلب CFTC هذه الإفصاحات المُحسَّنة فحسب، بل يبدو أنها تجاهلت تمامًا المخاطر المرتبطة بالمنتجات التي وافقت عليها."
إن هذا التحرك من قبل CFTC يفتقر إلى أخلاقية الهيئة التنظيمية. ومع ذلك، وبالنظر إلى أن Coinbase و Kalshi تعملان كجهات استشارية في لجنتي استشارتين تابعتين لـ CFTC، فهذا ليس مفاجئًا. من الواضح أن عمل CFTC لا يهدف إلى المصلحة العامة أو حماية المستثمرين، بل إلى الصناعة التي يجب أن تنظمها.
الكلمات تشير مباشرة إلى وجود تبادل مصالح أو تعاون داخلي ما بين CFTC الأمريكي وCoinbase وKalshi.
ستشهد الأسواق الأمريكية انفجارًا في تداول المشتقات
بخلاف الأطراف المستفيدة المباشرة المذكورة أعلاه، أفادت بورصة العملات المشفرة الأمريكية Kraken أيضًا أنها تخطط لإطلاق أول منتج عقود مستمرة خاضع لرقابة CFTC الأمريكية للسوق الأمريكية خلال الـ30 يومًا القادمة. حاليًا، تُقدّم عقود Kraken Pro المستمرة من قبل NinjaTrader Clearing, LLC (التي تعمل باسم Kraken Derivatives US)، وهي شركة مسجلة لدى CFTC كوكيل تداول عقود؛ وستُقدّم منتجات الضمان النقدي والعقود المستمرة ذات الصلة على Bitnomial Exchange （Odaily星球日报注：后者为受 CFTC 监管的交易所，近期已被 Kraken 母公司 Payward 收购）.
مع تجاوز التقييمات المتطرفة، تُفتح بوابة سوق المشتقات الدائمة بحجم عشرات التريليونات من الدولارات تدريجيًا أمام المستخدمين الأمريكيين.