واشنطن في مزاج كريم تجاه البنوك. في مارس، كشفت الهيئات الفيدرالية عن إعادة هيكلة شاملة لمتطلبات رأس المال (الوسائد المالية التي يجب على البنوك الاحتفاظ بها لامتصاص الخسائر في الأوقات الصعبة)، وكتبت العناوين الرئيسية نفسها: تحرير تنظيمي، تخفيف، مليارات تم تحريرها للإقراض وشراء الأسهم. سيقلل الاقتراح من رأس المال المطلوب لأكبر شركات وول ستريت بنسبة تقارب 5%.
قدّرت وزارة الخزانة الأمريكية أن حوالي 20 مليار دولار من رأس المال يمكن تحريرها فقط للبنوك الثمانية الكبرى. ووضع مايكل بار، نائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق للإشراف، الرقم أعلى حتى، محذرًا من أن المجموع الكلي يمكن أن يصل إلى 60 مليار دولار بمجرد أخذ جميع التغييرات ذات الصلة في الاعتبار.
لماذا هذا مهم: تعتمد استقرار البنوك أقل على رأس المال المُبلغ عنه وأكثر على ما يعتقده السوق أنه موجود فعليًا. إذا كانت الخسائر غير المحققة لا تزال مسجلة على الميزانيات العمومية، فقد ينهار الثقة أسرع من قدرة التنظيم على التفاعل، مما يحول مسألة محاسبية تقنية إلى أزمة سيولة.
لكن يظهر شيء غير متوقع عند قراءة الشروط الدقيقة. قام المنظمون باستثناء محدد واحد: ستضطر بعض البنوك الإقليمية الكبرى إلى بدء تسجيل الخسائر غير المحققة في سجلاتها، وهو تغيير مرتبط مباشرة بانهيار Silicon Valley Bank في عام 2023. هذا الحكم، الذي تم تجاهله إلى حد كبير في تغطية التراجع الأوسع، يعادل اعترافًا تنظيميًا.
لفهم السبب، عليك فهم ما هو "خسارة غير محققة" فعليًا بالنسبة للبنوك. تخيل أنك تشتري سندًا حكوميًا لمدة عشر سنوات بقيمة 100 دولار. ثم ترتفع أسعار الفائدة بشكل حاد، وتصبح السندات الجديدة تدفع مبلغًا أكبر، مما يجعل سندك أقل جاذبية وينخفض سعره في السوق إلى، على سبيل المثال، 80 دولارًا.
على الرغم من أنك لم تبع شيئًا ولم تخسر أي نقد، فهذا يعني أنك الآن تمتلك خسارة قدرها 20 دولارًا، غير محققة وغير مرئية لمعظم تقارير الأداء المالي.
لسنوات، كان يُسمح للبنوك متوسطة الحجم باستبعاد تلك الخسائر الورقية من الأرقام الرأسمالية التي أبلغوها للجهات التنظيمية، كأن الفجوة بين القيمة السوقية والقيمة الدفترية غير موجودة.
كيف أدى خسائر بنك سيليكون فالي غير المحققة إلى سحب جماعي للودائع في عام 2023
أدى انهيار بنك وادي السيليكون إلى شيء أكثر بساطة بكثير من الاحتيال أو الإقراض المتهور: محفظة من استثمارات السندات طويلة الأجل القانونية تمامًا التي خسرت جزءًا كبيرًا من قيمتها مع ارتفاع أسعار الفائدة.
بدأنا نرى أول علامات الأزمة في مارس 2023، عندما أعلنت SVB عن خسارة بقيمة 1.8 مليار دولار من بيع الأوراق المالية، وهي نتيجة مباشرة لتلك الخسائر غير المحققة، إلى جانب خطة لجمع 2 مليار دولار من رأس المال الجديد.
انخفضت الأسهم بنسبة 60٪ في اليوم التالي مع بدء المودعين غير المؤمن عليهم سحب أصولهم بكميات كبيرة؛ بحلول ذلك المساء، غادر البنك 42 مليار دولار، مع وجود 100 مليار دولار أخرى مُعدة للسحب بحلول الصباح.
تلاشت ما يقرب من 30% من ودائعها في غضون ساعات. تم قتل SVB بسبب الذعر، وكان الذعر ناتجًا عن الخسائر التي كانت موجودة منذ فترة طويلة، وفجأة أصبحت مرئية.
بدا رأس مال البنك أكثر كفاية بكثير مما كان عليه، نظرًا لعدم قدرة أغلب مشرفيه أو مودعيه أو مستثمريه على تقييم الحجم الحقيقي للخسائر غير المحققة في الأوراق المالية.
وفقًا للقواعد السارية آنذاك، مارست SVB خيارًا قانونيًا ومتاحًا على نطاق واسع، وهو ببساطة اختيار استبعاد تلك الخسائر من أرقام رأس المال المبلغ عنها، وهو قرار تبين أنه كارثي.
البنوك التي كان يُطلب منها عكس الخسائر غير المحققة في رأس المال التنظيمي، قامَت في الوقت نفسه بإدارة مخاطر أسعار الفائدة بحذر شديد. الدرس الخاص بـ SVB هو أن إخفاء خسائر بهذا الحجم يضمن ألا يتحرك أحد حتى يفوت الأوان.
لماذا لا تزال قواعد رأس المال المصرفية الجديدة تتطلب من البنوك الإقليمية الإبلاغ عن الخسائر غير المحققة
وهذا يعيدنا إلى الاقتراح الحالي. سيؤدي التغيير المطلوب من البنوك الإقليمية الكبرى لحساب الخسائر غير المحققة إلى زيادة متطلبات رأس المال لديها بنسبة 3.1٪، على الرغم من أن إجمالي رأس المال لديها لا يزال من المتوقع أن ينخفض بنسبة 5.2٪ عند أخذ جميع التغييرات المعلقة في الاعتبار.
البنوك التي تمتلك أصولًا أقل من 100 مليار دولار لا تخضع لمثل هذا الشرط، ومن المتوقع أن ينخفض رأس مالها أكثر. الرسالة التي نستخلصها من هذا واضحة: كانت المشكلة حقيقية، وكانت حقيقية عند حجم محدد. الاستثناء هو ما تقوله واشنطن، بلغتها البيروقراطية الجافة المعتادة، إن انهيار SVB كان نتيجة تنظيم سيء.
بار، الذي استقال من منصبه نائب الرئيس في وقت سابق من هذا العام بدلاً من مواجهة إزالته من قبل إدارة ترامب لكنه احتفظ بمقعده في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، كان صريحًا بشأن قلقه حيال هذا الأمر. وفي اعتراض رسمي، حذّر من أن متطلبات رأس المال يتم تخفيضها بشكل كبير، وأن متطلبات السيولة قد تُخفض أيضًا، وأن فرق الإشراف التابعة للاحتياطي الفيدرالي تم تخفيضها بأكثر من 30٪، وأن النظام المصرفي مبني على الثقة.
ذلك العبارة الأخيرة تستحق الانتباه. يمكن للبنك أن ينجو من تدهور المحاسبة حتى اللحظة التي يتوقف فيها الأشخاص الذين أموالهم محفوظة داخله عن الإيمان به.
لدى مؤيدي إعادة الكتابة الأوسع نطاقًا حجة معقولة. كان الاقتراح الأصلي لبازل لعام 2023 الاقتراح يُنظر إليه على نطاق واسع على أنه مُبالغ في ضبطه، وأداة خشنة تدفع المخاطر خارج النظام المنظم إلى الظلال بدلاً من تقليلها فعليًا. وقالت حاكمة الفيدرالي ميشيل بومان إن رأس المال سيظل قويًا، وأن الإطار الجديد يتوافق الآن بشكل أفضل مع المتطلبات والمخاطر الفعلية.
لكن استثناء الخسارة غير المحققة يظل ساريًا حتى داخل الإطار المُخفف. لو كان المشكلة قد حُلّت حقًا، ولو لم تعد مخاطر المدة وثقة المودعين مصدر قلق للسوق، لما كان هناك سبب للحفاظ على هذا البند. لا تفرض الجهات التنظيمية متطلبات مكلفة بسبب الحنين.
الإغراء هو رؤية المقترح الجديد على أنه تخفيف تنظيمي مباشر. لكن التفسير الأكثر دقة هو أيضًا الأكثر إثارة. فحتى عندما تمنح واشنطن المصارف تخفيفًا، فإنها تحافظ بصمت على درس صعب واحد من SVB: أن ما تمتلكه البنوك فعليًا لا يزال مهمًا، حتى لو لم تقل القواعد ذلك، عندما ترتفع الأسعار وتتراكم الخسائر.
ظهرت المقالة الولايات المتحدة تحرر مليارات للبنوك بينما تعترف بصمت بأن الفشل الأساسي لـ SVB لم يختفِ أبدًا لأول مرة على CryptoSlate.