يواجه DeFi مشكلة تركيز. خلال الـ30 يومًا الماضية، تولّدت عشرة بروتوكولات فقط 87% من إيرادات جميع الحائزين عبر نظام التمويل اللامركزي بأكمله، وفقًا لبيانات DefiLlama.
الأرقام خلف الضغط
تصدرت Hyperliquid قائمة المتصدرين بـ53.5 مليون دولار من إيرادات الحائزين، وهو ما يمثل 38.4% من إجمالي توزيعات DeFi. وحلّت edgeX في المركز الثاني بعائدات بلغت حوالي 23.3 مليون دولار، أو 16.7% من الإجمالي. ولم تبتعد Pump.fun، منصة إطلاق العملات التذكارية القائمة على Solana، كثيرًا عن المركز الثالث بحوالي 22.9 مليون دولار، وحصّة نسبتها 16.4%.
معًا، شكّلت تلك البروتوكولات الثلاثة وحدها أكثر من 71% من إيرادات جميع الحائزين. وقسمت البروتوكولات السبع المتبقية في قائمة العشرة الأولى الـ16% المتبقية تقريبًا بينها.
إيرادات الحائزين، كما تتبعها DefiLlama، تشير تحديدًا إلى القيمة التي تعود إلى حاملي الرموز من خلال آليات شراء الرموز، وحرق الرموز، وتقاسم الرسوم، ومدفوعات التخزين. وهي تختلف عن الرسوم التي تحتفظ بها البروتوكول على ميزانيتها الخاصة.
لماذا تهيمن ثلاث فئات
هايبرليكوييد هي بورصة عقود مستقبلية دائمة. بامب.فن هي مصنع للعملات الميمية. إيدج إكس تعمل في مجال المشتقات. هذه منصات حيث يتداول المستخدمون بقوة، مما يولد إيرادات رسوم كبيرة يمكن إعادة تدويرها لاحقًا إلى حاملي الرموز.
تؤكد لقطات Token Terminal بشكل مستقل أن Hyperliquid و pump.fun من بين أكبر مكتسبات الإيرادات في DeFi، مما يؤكد بيانات DefiLlama.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
للمالكين للرموز في هذه البروتوكولات الرائدة، فإن نماذج الإيرادات المثبتة مع آليات توزيع عدوانية تعني عائدًا ملموسًا مدعومًا بأنشطة اقتصادية حقيقية. عندما تقوم هايبرليكيد بتوزيع 53.5 مليون دولار في شهر واحد على المالكين، فهذا إيراد رسوم حقيقي يتم مشاركته، وليس رموزًا جديدة تم إصدارها حديثًا تُخفف من مراكز الجميع.
الـ 90% الأدنى من بروتوكولات DeFi تقسم فقط 13% من إيرادات حامليها. إن أي استغلال كبير، أو إجراء تنظيمي، أو تغيير في هيكل السوق يؤثر على Hyperliquid لن يُؤثر فقط على بروتوكول واحد — بل سيُحدث موجات صدمة عبر نظام يمر عبره ما يقارب 40% من جميع تدفقات قيمة الحاملين عبر منصة واحدة.
يعكس هيمنة التداول الدائم ومنصات الميمكوينات نظام DeFi لا يزال يُدفع أساسًا بالمضاربة. إن قاعدة الإيرادات مرتبطة بحجم التداول، الذي يُعرف بكونه دورياً بشكل مشهور، مما يعني أن أرقام إيرادات هؤلاء الحائزين يمكن أن تنخفض بشكل حاد عندما يخفّ الاهتمام المضاربي.