توم لي يحذر من تصحيح بأسلوب "سوق أذن" في عام 2026، ويرى فرصة للشراء

الترتيب والتحرير:تيك تيد تك فلو

ملخص النقاط الرئيسية

توم لي هو الشريك المؤسس ومدير البحث في شركة Fundstrat Global Advisors، كما يشغل منصب رئيس شركة Bitmine Immersion التابعة لصندوق أثيريوم، بالإضافة إلى منصب نائب رئيس الاستثمار في Fundstrat Capital، الشركة التي تدير سلسلة Granny Shots ETF المتنامية بسرعة (وهي تدير حالياً 4.7 مليار دولار من الأصول).

في هذا العرض، شارك توم آرائه حول السوق. فهو يرى أن الدورة الصعودية التي بدأت في عام 2022 ما زالت في مراحلها الأولى، على الرغم من أن هناك احتمالاً لحدوث تراجع حاد في السوق هذا العام، مما قد يعطي انطباعاً بفترة ركود، إلا أن سوق الأسهم من المرجح أن يشهد انتعاشة قوية في عام 2026. وقد أشار إلى أن المستثمرين سيواجهون هذا العام ثلاث تغييرات رئيسية: سياسة الفيدرالي الجديد، وبيت الأبيض الأكثر تدخلاً، والحمى المتجددة للتكنولوجيا الصناعية (AI) التي ما زالت في مرحلة إعادة التقييم. كما أوضح أنه على الرغم من استمراره في التفاؤل بشأن "مجموعة السبع المبهرة"، فإن الصناعات الدورية، والطاقة، والمواد الأساسية، والخدمات المالية، والأسهم الصغيرة قد تصبح اتجاهات استثمارية أكثر أهمية تستحق الانتباه.

تناول البرنامج أيضًا مواضيع مثل الذهب، والعملات المشفرة، والاتجاهات السكانية. يرى توم أن الذهب مُقيم بسعر أقل مما ينبغي في الوقت الحالي، وفصح عن احتمال أن يكون تيثر (Tether) أحد أكبر المشترين الأفراد للذهب في هذه المرحلة. كما أشار إلى أن جيل الألفية يعيد اكتشاف قيمة الذهب، بينما يميل الجيل الشاب أكثر إلى العملة المشفرة. ويرى أن البيتكوين ما زال "الذهب الرقمي"، وأن الإيثيريوم هو العملة المشفرة التي يراهن عليها أكثر. كما تحلّل كيف أثرت أحداث التخفيض من الرافعة المالية في أكتوبر الماضي على انحراف العملة المشفرة عن مسار أسعار الذهب، وتنبأ بأن البيتكوين والإيثيريوم سيرتفعان بشكل كبير مع تسارع البنوك وشركات إدارة الأصول في تبني تقنية البلوك تشين.

بالإضافة إلى ذلك، تحدث توم عن استثمار Bitmine البالغ 200 مليون دولار في Beast Industries الخاصة بـ MrBeast. ويرى أن MrBeast هو أحد أصول الوسائط الأكثر تأثيراً في هذه الجيل، وصرّح أن التعليم المالي وإيثريوم يُقدّمان فرصة لتصبح منتجات مستقبلية أساسية تغطي مليارات المستخدمين حول العالم.

ملخص للآراء البارزة

• سيصل البيتكوين إلى ذروة جديدة هذا العام، وسينتقل إلى 250000 دولار.
• أصبح تيثر أكبر مشترٍ خاص للذهب.
• قد تكون قيم تراجع السوق هذه المرة حوالي 10%، ولكن حتى هذا التراجع البالغ 10% قد يشعر الناس بأنه ركود.
• كل تراجع في السوق هو فرصة شراء جيدة.
• القطاعات التي نراها الأفضل هذا العام هي الطاقة والمواد الخام الأساسية.
• بدأت البنوك في قبول تحسين الكفاءة الناتج عن سلسلة البلوك.
• قد يحقق الفضة والنحاس أداءً جيداً هذا العام. والنحاس، كmetal صناعي، يرتبط ارتباطاً وثيقاً بمؤشر ISM. إذا ارتفع سعر النحاس، أعتقد أنه سيؤدي إلى تحسن أداء أسهم شركات المواد الخام الأساسية.
• عندما نراجع الأداء في عام 2026، سنجد أنه تمديدًا لفترة التفاؤل التي بدأت في عام 2022.
• توجد عدة تحولات رئيسية في السوق. الأول هو القيادة الجديدة في الاحتياطي الفيدرالي، والثاني هو اتجاه السياسات في البيت الأبيض، والثالث هو أن السوق لا يزال يحاول تقييم قيمة الذكاء الاصطناعي (AI). يمكن أن تؤدي هذه العوامل مجتمعةً إلى تراجع من نوع "الأسد الأسود".
• في السنة الماضية، كان المستثمرون يبالغون في ردود أفعالهم إزاء تصاعد مفاوضات الرسوم الجمركية وعدم اليقين، وقد تكون ردود فعل السوق هذا العام أكثر نضجاً، مع توقع تقليل حدة التأثيرات بنصف ما كانت عليه.
• من الممكن أن يؤدي خفض الاحتياطي الفيدرالي للفائدة فعليًا إلى تخفيف الضغوط الاقتصادية على العديد من الأمريكيين.
• إن تغيير رئيس الاحتياطي الفيدرالي أو خفض أسعار الفائدة عدة مرات أخرى هذا العام سيكون جيدًا للسوق المالي.
• قد تكون أسعار النفط ضعيفة أو متقلبة على المدى القصير، ولكن من منظور تطورات مراكز البيانات ومن نقل الطاقة البديلة، فإن هذه العوامل ستدفع ارتفاع أسعار النفط مستقبلاً، وبالتالي يمكن أن تؤدي أسهم قطاع الطاقة إلى أداء متميز.
• البيتكوين هي الذهب الرقمي، ولكن المجموعة التي تؤمن بهذه النظرية لا تتداخل مع المجموعة التي تمتلك الذهب.
• منحنى اعتماد العملة المشفرة لا يزال أعلى من الذهب، لأن عدد الأشخاص الذين يمتلكون الذهب أكثر من أولئك الذين يمتلكون العملة المشفرة.
• أعتقد أن أهم نصيحة يمكنني إعطاؤها للمستثمرين هي ألا يحاولوا التنبؤ بتوقيت السوق، فالفائزين الحقيقيين هم أولئك الذين يستثمرون على المدى الطويل.
• تُقبل عملات البيتكوين من قبل الجيل الشاب، فقد أصبحت جزءًا من حياتهم.

التوقعات السوقية لعام 2026: تصحيح في السوق الصاعدة

ويلفريد فروست:مرحبًا بكم في بودكاست "Master Investor"، أنا ويلفريد فروست. ضيفنا اليوم هو توم لي، الذي يُعرف جيدًا من قِبل الجميع. توم هو الشريك المؤسس ومدير البحوث في Fundstrap Global Advisor، كما أنه رئيس شركة Bitmine Immersion لإدارة الأصول على منصة إيثر، ويشرف على صندوق Granny Shots ETF (صندوق متخصص في الاستثمار في التكنولوجيا والابتكار). شرف كبير أنك هنا شخصيًا في لندن لمشاركتنا البرنامج.

الآن أوائل عام 2026، توم، أرى أنك قدمت توقعات دقيقة جدًا لحركة السوق هذا العام:هل تعكس هذه الوصف بدقة توقعاتك لسوق عام 2026؟ يرتفع السوق في بداية العام، ثم يشهد تراجعًا كبيرًا، يليه ارتداد جديد في نهاية العام.

توم لي:

أعتقد أنعندما ننظر إلى أداء عام 2026، سنجد أنه استمرار لسوق صاعد بدأ في عام 2022.كما أظهرت أيضًا خصائص مقاومة اقتصادية أقوى. ومع ذلك، أعتقد أن السوق بحاجة لمواجهة عدة تحولات مهمة، اثنتان منها أكثر أهمية.الראשي هو القيادة الجديدة في الاحتياطي الفيدرالي.عادةً ما يختبر السوق سياسات رئيس جديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، وهذا الإجراء يتضمن تحديد السياسات وتأكيدها واستجابة السوق لها، وقد يؤدي ذلك إلى تصحيح.العوامل الثانية هي توجهات سياسة البيت الأبيض.في عام 2025، تسببت سياسات البيت الأبيض في تأثيرات كبيرة على قطاعات استشارات التكنولوجيا وصحة الإنسان، وفي عام 2026، قد تصبح المزيد من الصناعات والقطاعات وحتى الدول أهدافاً رئيسية للسياسات. وقد أدى هذا التغيير إلى زيادة في عدم اليقين، وهو ما يظهر من ارتفاع أسعار الذهب مؤخراً، مما يعكس مخاوف السوق من المخاطر. ويمكن أن تؤدي هاتان العاملان إلى حدوث تراجع في السوق.

ويلفريد فروست:هل هناك عوامل أخرى قد تؤثر؟

توم لي:

نعم، هناك المزيدالعامل الثالث هو أن السوق لا يزال يحاول تقييم قيمة الذكاء الاصطناعي (AI)على الرغم من أننا نعتبر الذكاء الاصطناعي (AI) ما زال دافعًا قويًا للسوق، إلا أن هناك العديد من الأسئلة التي ما زال السوق يعاني منها حول إمكاناته على المدى الطويل، واحتياجه للطاقة، وقدرة مراكز البيانات على تحمله. وقد يحتاج السوق إلى منطق قوي آخر لدعمه قبل أن تُحل هذه الأسئلة بشكل أكبر، مثل ارتفاع مؤشر صناعة التصنيع الخاص بـ ISM مؤخرًا، وربما يعود سوق العقارات إلى الازدهار مع انخفاض أسعار الفائدة. لكن هذه التحولات ستعني أيضًا عدم اليقين. لذلك، أعتقد أن هذه العوامل الثلاثة مجتمعة قد تؤدي إلى تراجع "كالذي يحدث في السوق الهابطة".

ويلفريد فروست:إذن، ما رأيك في مدى هذة التصحيح؟ هل ستكون تعديلًا بنسبة 20% من ذروتها إلى قاعها، أم أقل من ذلك؟

توم لي:

قد يكون حوالي 10٪. ولكن حتى استرداد 10٪ سيشعر المرء أنه ركود.بالطبع قد تصل أيضًا إلى15% أو 20%قد يؤدي ذلك إلى تراجع السوق عن الأداء القوي في بداية العام إلى مستويات بداية العام. وعلى الرغم من أننا بدأنا العام بشكل جيد، فأنا أتوقع أن السوق قد تشهد تراجعًا خلال العام في مرحلة ما، ولكنني أؤمن بأنستكون أداء السوق النهائي هذا العام قوية جداً.

ويلفريد فروست:هل ما زلت تعتقد أننا في بداية أو بالقرب من بداية دورة نمو اقتصادي تستمر 10 سنوات، كما ذكرت في أغسطس الماضي؟ بمعنى آخر، هل ترى أن هذا الانخفاض في السوق فرصة شراء رائعة؟

توم لي:

كنت دائمًا أعتقد أن،كل تراجع في السوق هو فرصة شراء جيدة.في السنة الماضية، تراجع السوق في 7 أبريل بسبب مشكلة الرسوم الجمركية، وقد أثبت هذا أنه من أفضل الأوقات لشراء الأسهم على مدى السنوات الخمس الماضية. في ذلك الوقت، حققت العديد من الأسهم مستويات قياسية جديدة، وشهدت ارتدادًا قويًا جدًا. لذلك، أؤمن أن هذا سيكون فرصة شراء رائعة إذا حدث بالفعل تراجع في السوق هذا العام كما نتوقع.

المحركات وراء الاتجاه الصعودي على المدى الطويل

ويلفريد فروست:في أغسطس الماضي ذكرت أننا ربما نكون في بداية صعود اقتصادي جديد يمتد لعشر سنوات، وخلال ذلك الوقت، كنت تعتقد أن الأسباب وراء ذلك تشمل:زيادة قوة العمل في سن العمل، والجيل الجديد الذي يرث ثروات هائلة، بالإضافة إلى الولايات المتحدة التي تتصدر العديد من مجالات الابتكار (وخاصة في مجال الذكاء الاصطناعي والبلوك تشين)في مركز الاهتمامهل ما زلت واثقًا من هذه العوامل الثلاثة طويلة المدى؟

توم لي:

نعم، في الواقع أعتقد أن هذه العوامل تبدو أكثر وضوحًا الآن.

أولاً، الولايات المتحدة لديها بالفعل اتجاهات هيكلية سكانية مواتية،وهو يشكل تباينًا حادًا مع حالة تقلص قوة العمل في سن العمل في العديد من الدول.

ثانيًا، من حيث وراثة الثروةأصبح هناك المزيد والمزيد من المناقشات التي تشير إلى أن جيل زد والجيل الالف والجيل ألفا سيورثون ثروات كبيرة خلال حياتهم. على الرغم من أن هذه الظاهرة ستفاقم من عدم المساواة في الثروة، إلا أنها تعني أيضًا أن هناك فئة من الشباب الغنيين في المستقبل، بينما سيواصل الآخرون تراكم الثروة الشخصية من خلال جهودهم الخاصة.

حول الذكاء الاصطناعيأعتقد أن هناك أدلة متزايدة على أننا نتجه نحو الذكاء الفائق. تسير التطورات في هذا المجال بسرعة هائلة، وخاصةً في مجالات الروبوتات والتكامل بين الروبوتات والتقنيات الأخرى، وكل هذه العوامل ستدعم المزايا الأمريكية المستمرة. أما بالنسبة لسلسلة الكتل، فقد تجاوز تأثيرها بالفعل الشركات مثل "بلاك روك" و"روبين هود". فعلى سبيل المثال، صرح جيمي دايمون (المدير التنفيذي لبنك جي بي مورجان) مؤخرًا بشكل علني بأنه يرى أن سلسلة الكتل قادرة بالفعل على حل العديد من المشكلات في خدمات المصرفية. أعتقد أنبدأت البنوك في قبول تحسين الكفاءة الناتج عن سلسلة البلوك.

ويلفريد فروست:أنت ما زلت متأكدًا من رؤيتك للأسد طويل الأمد، وتشعر بأن السوق ستعود إلى طبيعتها بعد التصحيح.إذن، كيف يمكننا التقدير بشكل أفضل متى سيحدث هذا التصحيح الأولي؟لقد سمعتُك مؤخرًا في مقابلة على CNBC، حيث ذكرت أن السوق عادةً ما تصل إلى ذروتها في ظل الأخبار الجيدة، وهذا يبدو مُضادًا للحدس قليلاً،هل لدينا الآن هذا الخبر السار الذي يشير إلى أن السوق قصيرة الأجل قد تصل إلى ذروتها؟

توم لي:

من الصعب الإجابة على هذا السؤال، ومن المؤشرات الحالية أن بعض المؤشرات تعتمد على الخبرة. في الوقت الحالي، لا تظهر عملاء المؤسسات لدينا مؤشرات على تخطيط سوق متفائلة للغاية، وأعتقد أن المستثمرين الأفراد والمؤسسات قد قاموا بالفعل بتعديل توقعاتهم، بحيث لم يعد الأخبار الإيجابية تدفع السوق للارتفاع، قبل أن نصل إلى هذه المرحلة.ما زال هناك مجال للارتفاع في سوق الأسهم.وهو السبب الذي يجعل أداء الأسهم بشكل جيد في الأسبوع الأول من يناير إشارة إيجابية، ويبدو أننا قد ننهي هذا الشهر بعائد إيجابي، مما يدل على قوة السوق في بداية هذا العام.

إن ديون الهامش هي مؤشر يمكننا الانتباه إليه. لقد كنا نتابع ديون الهامش في بورصة نيويورك، وهي الآن في أعلى مستوياتها على الإطلاق، ولكن معدل نموها السنوي составляет فقط 39%. عادةً، يجب أن يصل معدل النمو السنوي ل ديون الهامش إلى 60% لتحقيق ذروة جزئية في السوق. لذلك،قد تحدث حالات أخرى من تسارع العصا، والتي قد تشير إلى ذروة جزئية في السوق.

التحليل الكلي: الحرب التجارية وبنك الاحتياطي الفيدرالي

ويلفريد فروست:دعونا نتحدث عن بعض العوامل الكبيرة.أولاً، دعونا نتحدث عن قضايا التجارة،أتذكر أنك ذكرت العام الماضي أن تأثير الحرب التجارية لم يكن سيئًا كما توقعت. ومع ذلك، ظهرت في عطلة نهاية الأسبوع الماضية تهديدات إضافية مرتبطة بالرسوم الجمركية، وهذه المرة تشمل جرينلاند، وتستهدف بريطانيا وأوروبا. يبدو أن بريطانيا قد تتنازل، بينما قد ترد أوروبا بالمثل.هل سيؤدي ذلك إلى إثارة قلقك على المدى القصير؟

توم لي:

هناك بعض القلق، لكنه ليس خطيرًا بشكل خاص. أعتقد أنفي العام الماضي، تصرف المستثمرون بشكل مفرط إزاء تصاعد مفاوضات الرسوم الجمركية وعدم اليقين، مما أدى إلى هبوط حاد في الأسواق،لكنقد تكون ردود أفعال السوق هذا العام أكثر عقلانية، ومن المتوقع أن تنخفض حدة ردود الأفعال إلى النصف.ومع ذلك، ما زالت هناك بعض الالتباسات، مثل الطريقة التي ستتخذ بها المحكمة العليا قرارها بشأن الرسوم الجمركية. إذا كان القرار غير مواتٍ لترامب، فقد يؤدي ذلك إلى تقليل قوة الولايات المتحدة في المفاوضات، وقد تلجأ البيوت البيضاء إلى اتخاذ إجراءات أكثر تطرفًا، مما قد يثير عدم اليقين بشكل أكبر. ومع ذلك، لقد قرأت مؤخرًا بعض الأخبار التي تشير إلى أن بعض الأشخاص يعتقدون أن المحكمة العليا قد تدعم سياسات ترامب. لذلك، لا يزال من الصعب التنبؤ بالنتيجة النهائية في الوقت الحالي.

ويلفريد فروست:ومن القضايا الكبيرة الأخرى هي الفيدرالية المصرفية.عندما تحدثنا في أغسطس من العام الماضي، كان رأيك آنذاك أن خفض الاحتياطي الفيدرالي للأسعار هو شيء جيد للأسواق، لكنك شككت في أن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي هي شيء سيء للأسواق.لكنني أشعر بأنك لم تكن تهتم بجدية التدخل آنذاك. كيف ترى هذا الأمر اليوم؟

توم لي:

أعتقد أن الوضع ما زال مشابهًا.تواجه الفيدرالية بالفعل بعض التهديدات الضمنية، بما في ذلك التحقيق الذي تجريه وزارة العدل.ومع ذلك، أعتقد أن هناك ما زال هناك بعض الأصوات داخل البيت الأبيض تؤكد علىلا تُقلِّل من استقلالية الفيدرالي الأمريكي بشكل كامليُخبرنا التاريخ التجاري أنهما زالت مؤسسة الاحتياطي الفيدرالي واحدة من أهم المؤسسات في العالم، ويمكن أن يؤدي تقويض مصداقيتها واستقلاليتها إلى إثارة عدم يقين هائل.

نحن أيضًا نعرف أن فترة تولّي جيروم باول الحالي لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي ستنتهي هذا العام. لذلك الوضع الحالي مشابه نوعًا ما لـ "الانتظار"، نظرًا لكوننا نعلم أن هناك رئيسًا جديدًا للاحتياطي الفيدرالي سيتولى المنصب قريبًا.أعتقد أن البيت الأبيض قد يشعر بالرضا بمجرد تعيين الرئيس الجديد في مكانه.وبخصوص اختيار الرئيس القادم للبنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن التوقعات الحالية تتغير باستمرار، وينظر الآن إلى احتمال تقليل احتمالية هاسست، بينما يرتفع احتمال WH وريك رير. علاوة على ذلك، هناك توقع واسع النطاق بأن خفض أسعار الفائدة هذا العام قد يكون أكبر قليلاً مما تشير إليه بيانات الاقتصاد.

ويلفريد فروست:إذن، هل سيكون هذا جيدًا في النهاية للسوق المالي، بمجرد تغيير رئيس الاحتياطي الفيدرالي أو خفض أسعار الفائدة عدة مرات أخرى هذا العام؟

توم لي:

نعم، أعتقد أنأمرٌ جيّدٌ بالنسبة لسوق الأسهملقد كانت التضخم محور تركيز السوق منذ عام 2022، جزئيًا لأن الاحتياطي الفيدرالي كان يكافح للتضخم، ويريد الحفاظ على مصداقيته من خلال سياسات تضييقية، ولكن من بيانات الاقتصاد، أعتقد أن...إن مستوى التضخم الفعلي أقل من البيانات المعلنة.على سبيل المثال، تُظهر "النفقات الفعلية" نسبة تضخم قدرها 1.8%، كما أن التضخم الوسيط هو أيضًا 1.8%. والآن، العامل الرئيسي الذي يحافظ على تضخم مرتفع هو تكاليف الإسكان، في حين أن أسعار المنازل تتناقص فعليًا. ومع ذلك، فإن تكلفة الإسكان تُحسب بتأخير في مؤشر أسعار المستهلك (CPI). لذلك، أعتقد أن لدى الاحتياطي الفيدرالي مساحة لخفض أسعار الفائدة. وإذا أصبحت قابلية تحمل الإسكان مشكلة، فسنحتاج إلى معالجة مشكلة أسعار الفائدة على قروض الرهن العقاري، ويمكن أن تساعد خفض أسعار الفائدة في تخفيف هذه المشكلة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن تقليل عبء الديون الأخرى مثل الديون المُقسَّط على المستهلكين من خلال خفض أسعار الفائدة أيضًا. لذلك، أعتقد أن...من الممكن أن يؤدي خفض الاحتياطي الفيدرالي للفائدة فعليًا إلى تخفيف الضغوط الاقتصادية على العديد من الأمريكيين.

تخصيص الصناديق: الطاقة والمواد الخام والتكنولوجيا

ويلفريد فروست: دعونا نتحدث عن كيفية تخصيص المستثمرين لقطاعاتهم. هل الأسهم الأكبر مثل "MAG 7" أو "MAG 10" قد ارتفعت بشكل مفرط؟ هل ما زالت مناسبة كخيار استثماري في عام 2026؟

توم لي:

ما زلنا ندعم "MAG 7" بثقة، نظرًا لزيادة أرباحها.طالما استمرت هذه الشركات في النمو، فمن المتوقع أن تتفوق أداؤها على السوق. ومع ذلك،القطاعات التي نراها الأفضل هذا العام هي الطاقة والمواد الخام الأساسية.في أوائل ديسمبر من العام الماضي، حددنا هذين القطاعين كأولويات استثمارية. يعود هذا جزئياً إلى منطق الاستثمار في العودة إلى المتوسط - حيث أدت قطاعات الطاقة والسلع الأساسية إلى أداء سيء للغاية على مدى الخمس سنوات الماضية، ولكن من خلال البيانات على مدى 75 عاماً، عادةً ما تشير هذه الضعف الكبير إلى نقطة تحول. علاوة على ذلك، هناك عوامل جغرافية سياسية حالية تميل إلى دعم هذين القطاعين.

أعتقد أن مؤشر ISM قد يعود مرة أخرى إلى فوق 50 هذا العام، وبإضافة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، فهذا يعني أن القطاعات الصناعية والمالية والأسهم الصغيرة قد تؤدي بشكل جيد. لذلك، على الرغم من حبنا للأسهم "MAG 7"، إلا أن القطاعات الدورية قد تكون خيارات استثمارية أكثر إثارةً هذا العام.

ويلفريد فروست: دعنا نبدأ بالحديث عن قطاع الطاقة. أتذكر أنك قلت إنك لا تتفاءل كثيرًا بآفاق أسعار النفط على المدى القصير، ولكنك تتفاءل بالأسهم الطاقمية.

توم لي:

بالضبط. أدركت أن،لا تكون حركة أسعار النفط وسهمات قطاع الطاقة دائمًا مرتبطة.جزئيًا لأن أسعار أسهم قطاع الطاقة تعكس توقعات أسعار النفط المستقبلية. أعتقد أنقد تكون أسعار النفط ضعيفة أو متقلبة على المدى القصير، ولكن من منظور تطورات مراكز البيانات ومن نقل الطاقة البديلة، فإن هذه العوامل ستدفع ارتفاع أسعار النفط مستقبلاً، وبالتالي يمكن أن تؤدي أسهم قطاع الطاقة إلى أداء متميز.

ويلفريد فروست:بالنسبة للقطاعات الأساسية من المواد الخام، وخاصةً تلك المتعلقة بالمعادن، فقد شهدت أسعار السلع الأساسية لديها ارتفاعًا هائلًا. ربما يمكننا مناقشة هذا الأمر لاحقًا بالمشاركة مع العملة المشفرة.

هل ستؤدي التغيرات في أسعار المعادن إلى تأثير سلبي على هذه الأسهم؟ هل تعتمد توقعاتك على استقرار أسعار المعادن مثل الذهب والفضة والنحاس؟

توم لي:

نعم،إذا سجلت أسعار الذهب والفضة والنحاس نموًا سلبيًا هذا العام، فقد لا يعمل منطق الاستثمار في قطاع المواد الخام الأساسية.ومع ذلك نحن نعتقد أن الذهب قد شهد بالفعل ارتفاعاً كبيراً، ولكنقد يحقق الفضة والنحاس أداءً جيداً هذا العام. والنحاس، كmetal صناعي، يرتبط ارتباطاً وثيقاً بمؤشر ISM. إذا ارتفع سعر النحاس، أعتقد أنه سيؤدي إلى تحسن أداء أسهم شركات المواد الخام الأساسية.

ويلفريد فروست: قطاع الخدمات المالية كان مجالًا تتفاءل به كثيرًا في أغسطس الماضي، وكانت توقعاتك آنذاك صحيحة جدًا. أداء هذه الأسهم كان قويًا جدًا، وإذا نظرنا إلى مخططاتها الآن، فسيكون من الصعب تصديق مدى ارتفاعها. هل ما زلت تتفاءل بها؟ أصبحت نسب أسعارها إلى القيمة الدفترية (Price-to-Book Ratio) أكثر تكلفة الآن.

توم لي:

نعم، إنها بالفعل ليست رخيصة، ولكنني أعتقد أن نماذج الأعمال الخاصة بهذه الشركات تُعاد تشكيلها بطرق إيجابية. إن البنوك تستثمر الكثير في التكنولوجيا وفي الذكاء الاصطناعي (AI)، وبالتالي ستكون من المستفيدين الرئيسيين في عصر الذكاء الفائق. إن أكبر مصروفات البنوك هي رواتب الموظفين، وأعتقد أن البنوك في المستقبل يمكن أن تقلل من اعتمادها على الموظفين، مما سيؤدي إلى تحسين هوامش ربحها وتقليل تقلبات ربحيتها. أعتقد أنستتم إعادة تقييم البنوك على أنها شركات تكنولوجيا أكثرعندما بدأت دراستي للبنوك في التسعينيات، كانت تقييمات البنوك عادةً تُقدر بمضاعف قيمته 1 مرة للقيمة الدفترية أو 10 مرات لربح السهم،而现在我认为它们应该获得市场溢价估值。

ويلفريد فروست: أود التحدث بشكل أكثر تفصيلًا عن أسهم قطاع التكنولوجيا والأسهم المرتبطة بذكاء الآلة، هل ما زلت تدعم هذا القطاع، وخلال الـ 15 عامًا الماضية كانت توقعاتك دقيقة جدًا، لكنك قلت إن 10% فقط من أسهم ذكاء الآلة في العقد القادم ستكون خيارات استثمارية جيدة، وهذا جعلني مفاجأ، ولكن ما زلت تدعم هذا المجال، أليس كذلك؟

توم لي:

نعم، أعتقد أن هذا ظاهرة شائعة في أي مجال يشهد نموًا سريعًا. على سبيل المثال، إذا نظرنا إلى قطاع الإنترنت، ورأينا تشكيلة الأسهم في عام 2000، أي قبل 25 عامًا، فسنجد أن 2% فقط من الشركات نجحت في النهاية. لكن العوائد الناتجة عن هذه الشركات 2% تفوقت بكثير على خسائر الـ 98% المتبقية، وظل الأداء العام أفضل بكثير من مؤشر ستاندرد أند بورز 500. لذلك، أعتقد أن في مجال الذكاء الاصطناعي، على الرغم من أن أكثر من 90% من الأسهم قد تؤدي بشكل سيء في النهاية، فإن الاستثمارات الناجحة ستغطي حتى وتفوق الخسائر الأخرى.

عادةً ما تكون الشركات التي تطرح أسهمها للمرة الأولى في سوق الأسهم في مراحل نضج متقدمة، ولكن هذا الوضع يبدو أنه يتغير. أعتقد أن هذه هي المرة الأولى التي نرى فيها زيادة في عدد الشركات المهتمة بالطرح العام، سواء من خلال الاكتتابات العامة (IPOs) أو من خلال الشركات المتخصصة في الاستحواذ (SPACs). علاوة على ذلك، في مجالات الاستثمار البديل مثل رأس المال الاستثماري والائتمانات الخاصة والأسهم الخاصة، لم يحقق المستثمرون (أي الشركاء المحدودون، LPs) عوائد كبيرة. لذلك، تنتقل الأموال من الاستثمار البديل إلى الأسواق العامة، مما يشجع المزيد من الشركات على الدخول إلى الأسواق العامة. ومع ذلك، في الأشهر الـ12 الماضية، لاحظت أن أداء أسهم العديد من الشركات المُدرجة كان قويًا جدًا، لذا أعتقد أن هناك ما يكفي من الفرص في السوق.

ويلفريد فروست:من المثير للاهتمام تقييم شركات التوسع الهائل والأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة. في معظم الحالات، يكون تقييمها معقولًا نظرًا لارتفاع معدلات نموها. سمعتُك تذكر في بودكاست آخر فكرةً تركت انطباعًا عميقًا في نفسي وهي أنقد تتطور هذه الشركات تدريجيًا إلى شركات تشبه شركات السلع الاستهلاكية.وبالتالي تحقيق تقييم مُبالَغ فيه. هذا الرأي جعلني أتساءل إن كان وارن بافيت قد لاحظ ذلك مسبقًا، مثلاً في حالة شركة أبل.هل هذه هي رؤيتك تجاه هذه الشركات ذات القيمة السوقية الهائلة؟ على سبيل المثال، هل قد تظل تقييمات شركة نفيديا مستقرة حتى لو تباطأ نموها؟

توم لي:

نعم، يمكن للجمهور مراجعة مثال Apple. منذ إدراج Apple في البورصة منذ الثمانينيات، أصر المُحللون على أنها شركة أجهزة. على مدار السنين، اعتقدوا أن تقييم Apple لا ينبغي أن يتجاوز 10 مرات من نسبة السعر إلى العائد. ومع ذلك، نجحت Apple تدريجيًا في بناء نظام كاملاً من خدمات الأعمال ونماذج احتفاظ المستخدمين، مما أثبت أنها ليست شركة أجهزة فقط. أتذكر أنني في الفترة من 2015 إلى 2017، عندما التقيت ببعض المستثمرين المؤسسيين، كانوا لا يزالون يصرّون على أن Apple شركة أجهزة، بينما تغير تقييم Apple بشكل كامل اليوم.

أعتقد أن الناس ينظرون الآن إلى نفيديا بنفس الطريقة، ويرونها شركةً لقطع الأدوات الدورية، وبالتالي منحها تقييمًا ضعيفًا بلغ 26 ضعفًا لعائد السهم. في الحقيقة، نفيديا شركة تتمتع برؤية واضحة جدًا لربحية المستقبل، لكن تقييمها لا يزال نصف تقييم شركة كوزكو. أعتقد أن هذه الأسهم لا تزال لديها مساحة كبيرة لزيادة تقييمها أكثر.

ويلفريد فروست: إذا كانت توقعات الاقتصاد الكلي أسوأ مما هو متوقع، فعندما يظهر الانخفاض الذي تتنبأ به في السوق، مثل تراجع مؤشر س&P 500 بنسبة 20%، هل ستكون هذه الأسهم أقل تأثراً بالانخفاض مقارنةً بشركات السلع الاستهلاكية، أم أنها ما زالت تُصنف ضمن شركات النمو ذات التقلبات العالية، وبالتالي ستتأثر أكثر من السوق؟

توم لي:

هذا سؤال جيد. خلال تصحيح السوق،تتأثر عادةً الصفقات المزدحمة أولاً(ملاحظة TechFlow: تشير التداولات المزدحمة عادةً إلى الأصول أو الأسهم التي يحتفظ بها المستثمرون بشكل مركّز في السوق. ويمكن أن تؤدي هذه الحالة إلى إظهار هذه الأصول لحساسية أكبر في ظل تقلبات السوق، خاصةً في حال حدوث تراجع في السوق. فعندما تتحول مشاعر السوق إلى التشاؤم، يميل المستثمرون إلى التخلص من مراكزهم بسرعة، مما يزيد من تراجع أسعار هذه الأصول.) وذلك لأن المستثمرين بحاجة إلى تقليل المخاطر. وبالتالي، يمكن أن تتأثر "MAG 7" كموقف استثماري كبير، ولكن من ناحية أخرى، قد يتجه المستثمرون إلى "MAG 7" عندما يشعرون بالقلق. لذلك، أعتقد أن الأسهم غير الأمريكية قد تكون الجزء الأكثر تأثراً بالتراجع، نظراً لأن الأسهم غير الأمريكية حققت أداءً أفضل بكثير من الأسهم الأمريكية في العام الماضي. وإذا ارتفعت التوترات التجارية أو ظهرت عدم اليقين بشأن الاقتصاد العالمي، فقد يكون تراجع الأسهم غير الأمريكية أكثر وضوحاً.

الصناديق المتداولة في البورصة: Granny Shots

ويلفريد فروست: دعنا نتحدث عن بعض النجاحات الأخيرة التي حققتها، مثل "Granny Shots"، وهو صندوق الاستثمار المتداول الخاص بك أو مجموعة من منتجات صناديق الاستثمار المتداولة، كما ذكرت في مقدمة حديثك. عندما تحدثنا في أغسطس من العام الماضي، كانت قيمة الأصول التي تديرها هذه الصناديق تتراوح بين 20 إلى 25 مليون دولار أمريكي،而现在它已经增长到了 45 亿美元。

توم لي:

نعم، بلغ حجم الأصول الإجمالي 470 مليون دولار أمريكي، موزعًا على منتجات صناديق الاستثمار المتداولة الثلاثة. Granny GRNY هي الأكبر حجمًا. Granny J هي صندوق استثمار متداول مخصص للأسهم الصغيرة والمتوسطة الحجم، تم إطلاقها في نوفمبر من العام الماضي، وحجم أصولها الآن حوالي 35.5 مليون دولار أمريكي. أما Granny ETF الموجه نحو دخل المستثمرين، أي الإصدار الذي يولد دخلًا، فقد دفع توزيعات أرباح لأول مرة في ديسمبر الماضي. هذا عادة ما يحفز نمو الأصول بسبب وجود عائد واضح. العائد المستهدف هو حوالي 10%، وحجم الأصول في المنتج الآن حوالي 5.5 مليون دولار أمريكي.

ويلفريد فروست: هل من المفيد الآن الاستثمار في الأسهم الصغيرة أو منتجات الدخل بدلاً من المنتجات التقليدية لعام مقبل؟

توم لي:

أنا لست من الأشخاص الذين يحبون محاولة "اختيار توقيت السوق". فعلى سبيل المثال، في يناير من العام الماضي، حذّر مارك نيوتن من احتمالية حدوث تراجع، لكن السوق تراجعت أكثر مما توقع الجميع، لتصل إلى 20%. ومع ذلك، نحن ما زلنا ننصح المستثمرين بالبقاء مُستثمرين بالكامل، وتمكنوا في النهاية من استرداد خسائرهم في يوليو.

أعتقد أن أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة أظهرت ضعفًا لفترة طويلة جدًا، وحتى لو حدثت بعض التصحيحات، فهذا لن يغير حقيقة أنها قد تشهد دورة قوية تمتد من خمس إلى ست سنوات. لذلك، سأظل أختار الاحتفاظ بأسهم هذه الشركات.

بالطبع، إذا تراجع السوق ككل، فلن يرتفع Granny ETF. لذلك أعتقد أن أي مستثمر يشتري هذه الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) يجب أن يدرك ذلك. لكن هذه الصناديق المتداولة في البورصة اختارت أقوى الشركات المرتبطة بأهم الموضوعات، لذا يجب أن تؤدي بشكل أفضل خلال تراجعات السوق، وربما تكون أقوى خلال التعافي.

الذهب مقابل العملات المشفرة

ويلفريد فروست: دعونا نبدأ بالحديث عن الذهب ثم ننتقل إلى العملة المشفرة. ما الذي تراه هو السبب وراء أداء الذهب المتميز العام الماضي؟

توم لي:

أعتقد أن هناك أسبابًا واضحة وغير واضحة ل-performance الذهب القوية. الأسباب الواضحة تشمل:أولاً، هناك عدم يقين سياسي وأمني أكبر في البيئة الاستثمارية الحالية.الحروب على مستوى العالم، إلى جانب تصرفات الرئيس الأمريكي، التي كانت جيدة من الناحية الاقتصادية، لكنها زادت من عدم اليقين والانقسام في التجارة العالمية.ثانيًا، تبنت البنوك المركزية العالمية بشكل عام سياسات مُيسرة، وأمريكا بدأت أخيرًا دورة مُيسرة، بما في ذلك إنهاء التقسيط الكمي (QT)، وهذه العوامل كلها دعمت الذهب.

وبسبب أسباب غير ملحوظة،أولاً، أصبح Tether (أكبر مزود عملة مستقرة في الولايات المتحدة) أكبر مشتر خاص ل الذهب.بحسب معرفتي، فإن كل وحدة من عملات Tether المستقرة مضمونة بشكل كامل من قبل سندات الخزينة، وهم يحققون عوائد من خلال هذه الأصول، ويستخدمون العوائد الإضافية لشراء الذهب. أؤمن بأن Tether أصبح أحد أكبر المشترين الصافين منذ يوليو من العام الماضي.

ويلفريد فروست: هل هذه الثقة التي تتحدث عنها مبنية على بيانات ملموسة؟ ما حجم عمليات شراء تيثر مقارنة بعمليات شراء البنوك المركزية التي تشتري كميات هائلة من الذهب مؤخراً؟

توم لي:

نعم، لقد لاحظنا بالفعل البيانات ذات الصلة. لا أستطيع تحديد الحجم بدقة، لكنني أعتقد أن هناك ربما شراءً من قبل بنك مركزي واحد فقط قد يفوق شراءات Tether. إذا نظرت ببساطة إلى كمية إصدار Tether لعملة USDT والسعر الذي تسير عليه أسعار الذهب منذ يوليو من العام الماضي، فستجد بينهما ارتباطًا كبيرًا.

عوامل أخرى تشمل دراسة أجريناها في عام 2018، حيث وجدنا أن تفضيلات الاستثمار تنتقل عادةً عبر الأجيال. على سبيل المثال، يفضل جيل البُنّ، الذهب، ويُفضل جيل إكس صناديق التحوط، بينما يُعيد جيل الألفية، الذي يدخل الآن سن العمل ذروته، النظر في الذهب الذي يفضله جداؤهم، مما أدى إلى ارتفاع الطلب على الذهب مجددًا.

ويلفريد فروست:أنا من مواليد جيل الألفية، وأحب الذهب أيضًا، لكنني باعته مبكرًا جدًا.بالنسبة للذهب، هل تعتقد أنه عملة نهائية، أم أنه ببساطة سلعة مثل النحاس والفضة وغيرها من المعادن الصناعية؟هذا سيغير رؤيتنا للعوائد التي حققتها الشركات العام الماضي، على سبيل المثال، أدت شركة جولدمان ساكس وشركة نفيديا أدوارًا جيدة، وارتفعت أسهمها بنسبة 20٪ تقريبًا.لكن إذا نظرنا إلى الذهب كعملة نهائية، فإنهم في الواقع قد ينخفضون. ما رأيك في ذلك؟

توم لي:

نعم، لم نُوصِ بوضوح بشراء الذهب في Fundstrat، ولكنني أعتقد أننا ربما يجب أن نفعل ذلك. لقد وصفت الأمور بدقة كبيرة،لا معنى لاعتبار الذهب معدنًا تجاريًا، لأن مبيعات الذهب الصناعي والمجوهرات بالتجزئة بلغت حوالي 120 مليار دولار العام الماضي، بينما وصلت قيمته الشبكية إلى 30 تريليون دولار.لذلك، من حيث نسبة المبيعات إلى القيمة السوقية، يبدو ذلك غير معقول. كما نعلم أن الذهب ليس نادرًا، نظرًا لوجود كميات هائلة من الذهب كموارد تحت الأرض، وبما أن كل الذهب مادة خارجية، فقد تكتشف سبيس إكس في المستقبل شظية معدنية غنية بالذهب، مما يؤدي إلى زيادة مفاجئة في المعروض من الذهب.

ومع ذلك، فقد كان الذهب أداة لتخزين القيمة لعدة قرون. كما ذكرت، فإنه يُستخدم بديلاً للدولار. وبالتالي،ربما يجب أن ننظر إلى الذهب كم替品 للدولار الأمريكي، ومن منظور هذا التحليل، فإن جميع الأصول الأخرى تفقد قيمتها نسبيًا مقارنة بالذهب.

ويلفريد فروست: إذا نظرنا إليه من هذا المنظور، هل تعتقد أن أكثر الناس سيقبلون هذا الرأي؟ وما تأثيره؟

توم لي:

نعم، أعتقد أن هذا يعني أن الذهب يجب أن يحتل مكانًا في المحفظة. أرى شيئًا مثليوصي راي داليو بحد أقصى 10% من الذهبوقد ذكرت في هذا البودكاست أنه قد يكون 15%. لنفترض أنه 15%، ولكن نسبة الذهب في محفظة معظم الناس تكاد تكون صفراً. لذا فإن الذهب لا يزال أصولاً يتم تخصيص كميات قليلة منه في الوقت الحالي.

ويلفريد فروست: لماذا لم تؤدّي عملات البيتكوين بشكل أفضل مثل الذهب في السنة الماضية؟

توم لي:

أعتقد أن السببالذي يرتبط بالوقتكانت أداء العملات المشفرة مماثلاً لذهب قبل 10 أكتوبر الماضي. على سبيل المثال، ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 36%، وارتفع سعر إيثريوم بنسبة 45%، وهو ما تجاوز حتى أداء الفضة. ولكن في 10 أكتوبر، شهدت العملات المشفرة أكبر حدث لتفريغ المراكز المالية في التاريخ، وكان تأثيره أكبر من أحداث FTX في نوفمبر 2022. بعد ذلك، تراجع سعر البيتكوين أكثر من 35%، وانخفض سعر إيثريوم بنسبة تصل إلى 50%.

شهد سوق العملات المشفرة عملية إزالة التمويل بالرافعة المالية.هذا ما يدمّر مقدّمي السيولة في السوق، والذين يعادلون في الأسواق المشفرة فعليًا البنوك المركزية. لذلك، تم استبعاد ما يقارب نصف مقدّمي السيولة في السوق خلال الحدث الذي وقع في 10 أكتوبر. وستظل هذه الأحداث المتعلقة بخفض الرافعة المالية الداخلية تُحدث تأثيرات كبيرة على السوق حتى تحقق العملات المشفرة دعمًا واسع النطاق من المستثمرين المؤسسيين.

ويلفريد فروست: هل يعني ذلك أنك تقر بأن البيتكوين ليس ذهباً رقمياً؟

توم لي:

البيتكوين هي الذهب الرقمي، ولكن المجموعة التي تؤمن بهذه النظرية لا تتداخل مع المجموعة التي تمتلك الذهب.وبالتالي،منحنى اعتماد العملة المشفرة لا يزال أعلى من الذهب، لأن عدد الأشخاص الذين يمتلكون الذهب أكثر من أولئك الذين يمتلكون العملة المشفرة.قد تكون مسار تبني العملات الرقمية في المستقبل ملتوياً للغاية، وأعتقد أن عام 2026 سيكون اختباراً مهماً جداً. إذا تمكن البيتكوين من تحطيم قيمته التاريخية المرتفعة، فهذا يدل على أننا تجاوزنا بالفعل أحداث التخفيض من الديون.

ويلفريد فروست: هدفك هذا العام هو 250 ألف دولار لسعر البيتكوين، أليس كذلك؟ ما هو الدافع وراء هذا التوقع؟

توم لي:

نعم، نحن نعتقد أن عملة البيتكوين ستصل إلى أعلى مستوى لها هذا العام.أعتقد أن الدافع يكمن في أن فائدة العملات المشفرة تزداد. على سبيل المثال، بدأت البنوك في إدراك قيمة تقنية البلوك تشين، حيث تعمل عمليات التسوية والتحصيل النهائي بكفاءة عالية على البلوك تشين. بالإضافة إلى ذلك، تُظهر البنوك المشفرة مثل تيثر أن البنوك الأصلية المستندة إلى البلوك تشين تتفوق فعليًا على البنوك التقليدية. على سبيل المثال، من المتوقع أن تحقق أرباح تيثر في عام 2026 ما يقارب 20 مليار دولار أمريكي، مما يجعلها واحدة من أكثر خمسة بنوك ربحًا في العالم. من حيث التقييم، قد تأتي في المرتبة الثانية بعد جي بي مورجان، بل حتى تصل قيمتها إلى ضعف قيمة كل من جولدمان ساكس أو مورغان ستانلي.

لدي Tether 300 موظفًا بدوام كامل فقط، بينما لدى جولدمان ساكس 300000 موظف. من خلال استخدام سلسلة الكتل، تحقق Tether ربحًا يقارب ربح أي بنك، بل ويتجاوز ربح معظم البنوك. في الوقت نفسه، فإن حصة المعروض النقدي (M1) تقل عن 1%، وحجم ميزانيتها العمومية صغير جدًا، ومع ذلك فهي واحدة من أكثر البنوك ربحًا في العالم.

ويلفريد فروست: دعنا نتحدث عن إيثريوم مرة أخرى. أخبرتنا في أغسطس الماضي أنك تدعم البيتكوين وإيثريوم، وتشير على المدى الطويل إلى أن إيثريوم قد يؤدي بشكل أفضل. لماذا تراجع إيثريوم كثيرًا في الربع الأخير من العام الماضي؟

توم لي:

إيثيريوم ثاني أكبر شبكة بلوك تشين، وأعتقد أنها ستظل أكثر تقلبات مقارنة ببيتكوين حتى تقترب من حجم بيتكوين. عادةً ما ينظر سوق العملات الرقمية المشفرة إلى سعر إيثيريوم على أنه نسبة مقابل سعر بيتكوين. وإذا اعتبرنا ببساطة نسبة إيثر مقابل بيتكوين كمقياس أساسي لأسعار العالم الرقمي، فإن نسبة سعر إيثيريوم مقابل بيتكوين لا تزال أقل من مستواها في عام 2021. ومع ذلك، أصبحت إيثيريوم شبكة بلوك تشين أكثر تفوقًا مقارنة ببيتكوين مقارنة بما كانت عليه قبل أربع سنوات.

على سبيل المثال، فإن التوكنة، بما في ذلك التوكنة بالدولار الأمريكي، هي اتجاه كبير يراهن عليه شارع وول ستريت. ووصف لاري فينك ذلك بأنه أكبر ابتكار منذ اختراع الدفاتر المزدوجة. ويريد Vlad Tenev من منصة Robinhood توكنة كل شيء. وقد شهدنا بالفعل محاولات لتوكنة ليس فقط الدولار (أي العملة المستقرة) بل أيضًا صناديق التمويل. وقامت جولدمان ساكس بإطلاق صندوق استثمار نقدي على منصة إيثريوم، وقامت شركة BlackRock بتوكنة صندوق تمويل على إيثريوم. وبالتالي، فإن إيثريوم هي في الواقع سلسلة الكتل التي بدأت في اعتمادها شارع وول ستريت. وإذا عادت نسب سعر إيثريوم إلى مستوياتها المرتفعة في عام 2021، ووصل سعر البيتكوين إلى 250,000 دولار أمريكي، فقد يصل سعر إيثريوم إلى حوالي 12,000 دولار أمريكي. وسعر إيثريوم الحالي هو حوالي 3,000 دولار أمريكي.

استثمار Bitmine Immersion في مهندس Beast

ويلفريد فروست: أعلنت الأسبوع الماضي أنك استثمرت 200 مليون دولار في شركة بيست إنديستريز (التي تقع خلف قناة مي. بيست). إن مي. بيست هو أحد أكبر المؤثرين على يوتيوب في العالم. وبحسب ما أعلم، فإن تأثيره في مجال الإعلام هائل، صحيح؟

توم لي:

نعم، أعتقد أن معظم الناس في وول ستريت لا يدركون تأثير مُر بيز، وهناك عدة أسباب لذلك. أولاً،هذا شركة خاصة، لذا من الضروري تقييم تأثيره من خلال البيانات الإعلامية. ثانيًا،إنّه رمزٌ بارزٌ لدى جيل زد وجيل ألفا وجيل الألفية.

لديه أكثر من مليار متابع في الوقت الحالي. الشخص الوحيد الذي يملك عددًا أكبر من المتابعين عليه على منصات مثل TikTok و Instagram و Meta هو كريستيانو رونالدو. تبلغ مدة مشاهدة مقاطع فيديوهات يوتيوب الخاصة به شهريًا أكثر من مجموع مشاهدات ديزني ونيتفليكس معًا. كل حلقة من فيديوهات يوتيوب الخاصة بـ "Mr. Beast" تُشاهد من قِبل أكثر من 250 مليون مشاهد شهريًا، ويُنتج مرتين شهريًا، مما يعادل مشاهدة مباراتين لسوبر بول شهريًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن برنامج "Beast Games" الذي أطلقه على أمازون برايم هو البرنامج الأول على المنصة، وتحطّمت مشاهداته أرقامًا قياسية تفوق مشاهدات أفلام كثيرة.

ويلفريد فروست: هذه البيانات بالفعل مذهلة، ولكن لماذا لم تستثمر شركات مثل ديزني أو أمازون برايم أو كومكاست أو نتفليكس في شركة بيست إنديستريز، بل قامت شركة مالية على منصة إيثيريوم باستثمار الأموال؟

توم لي:

حسنًا، فإنهم ينتقون بعناية من يمكنه الدخول إلى هيكل رأس المال لديهم. إن السيد بيست (جيمي دونالدسون) هو أكبر مساهم، والمساهمون الآخرون يشملون شامات باليهابيتيا من Social Capital، و Bitmine هو أكبر مستثمر في قائمة ميزانيتهم. كما يمكنك أن تتخيل، هناك العديد من الشركات التي ترغب في الاستثمار في شركة Beast Industries، ونحن محظوظون بأننا تلقينا دعوة للمشاركة في هيكل رأس المال لديهم.

ويلفريد فروست: في اجتماع الجمعية العمومية السنوي لشركة Bitmine الأسبوع الماضي، ذكرت أن شركة Beast Industries ستطلق منتجات أو خدمات مالية. هل تم تأكيد هذا الخطة؟ هل ستشاركوا فيها؟

توم لي:

نعم، ذكر الرئيس التنفيذي جيف هينبولد خطة Beast Financial Services المستقبلية. أعتقد أن شركة Beast Industries قد تكشف عن تفاصيل إضافية خلال الأسابيع القليلة القادمة. إنهم بالفعل ذكيون للغاية، وقد قاموا بتوظيف علامة Mr. Beast التجارية من خلال عدة طرق، مثل إصدار شوكولاتة Feastables، ووجبات غذاء صحية، ومشروبات، ومشاريع تعاون مع مبدعين آخرين. لذلك، من الطبيعي أن تقوم شركة تمتلك مليار متابع بتوسيع توظيف العلامة التجارية أكثر.

ويلفريد فروست: هل تعتقد أن هذا سيكون جيدًا لايثيريوم؟ هل من المحتمل أن ي推بد مُستر بيست، الذي لديه مليار متابع، لايثيريوم في المستقبل؟

توم لي:

أعتقد أن هذا احتمال كبير. فهناك فجوة هائلة في الوعي المالي على مستوى العالم، خاصةً لدى الشباب، لأن المدارس لا تقدم هذا النوع من التعليم حقًا.الوعي المالي مهم جدًا،لأننا نعرف أن جيل الولادات المرتفعة وجيل إكس يعانيان من نقص في المدخرات عند التقاعد، كما أن الضمان الاجتماعي لا يمكن الاعتماد عليه بالكامل، فإن التعليم المالي هو أحد أكبر الثغرات في المجتمع اليوم.

من المرجح أن يصبح السيد بيست شخصية قيادية في دعم التعليم المالي، مما سيحقق فوائد هائلة للمجتمع. هذا هو أحد أسباب اهتمامنا بشركة Beast Industries، لأن قيمنا التجارية والاجتماعية تتوافق بشكل كبير مع قيمهم. يمثل السيد بيست الخيرية والنزاهة.

وبخصوص مستقبل المال، الآنأكد البنك بوضوح أن البلوك تشين هي الجهة التي تتجه إليها تطورات الماليةعلى سبيل المثال، ترغب جي بي مورجان في بناء أعمالها على سلسلة الكتل، كما صرح جيمي ديمون بأن سلسلة الكتل هي طريقة أفضل لبناء البنوك. أما اليوم، فإن المكان الذي تختار فيه البنوك بناء العقود الذكية هو بالضبط إيثريوم. لذلك، إذا كان الهدف هو تعليم الجمهور المالي، فإن إيثريوم يجب أن يحتل مكانًا في ذلك.

ويلفريد فروست:السؤال الأخير، أشعر بعدم الارتياح من أن هذا الاستثمار يبدو بعيدًا عن النشاط الرئيسي لشركة إدارة الموارد المالية.هل يعني ذكرك سابقاً لاستثمار "Lunar Program" المشابه لـ Orbs أنه اعتراف منك بأنه استثمار ذو مخاطر عالية؟ أم أنك تعتقد أن هذا الاستثمار استراتيجي فعلياً؟

توم لي:

أتفهم أن هذا يبدو محفوفًا بالمخاطر تمامًا للأشخاص الذين لا يفهمون منطق استثمارنا، ولكن في الواقع، هناك منطق وراء ذلك. منذ تأسيسه، صرح Bitmine بشكل واضح بأنه سيخصص حوالي 5% من جدول موازنته للاستثمار في "مشاريع القمر". وبما أن حجم الأصول اليوم كبير، فإن هذا يعادل تقريبًا 700 مليون دولار أمريكي من الاستثمارات، وقد استثمرنا بالفعل حوالي 220 مليون دولار أمريكي في هذه المشاريع حتى الآن.

أعتقد أن Beast Industries استثمار واعد للغاية، لأنه يمنحنا الوصول إلى أحد أكبر مبدعي المحتوى في العالم، وربما يكون هو "السيد بيست" من جيلنا. فهو استثنائي، وقد لا يظهر أحد قريبًا في المستقبل ليُعادل أو يتفوق عليه. كشركة لإدارة الموارد المالية، فإن هدفنا ليس فقط تعزيز نظام إيثيريوم البيئي، بل أيضًا ضمان استدامة إيثيريوم في المستقبل. وأعتقد أن إنشاء شراكة محتملة وطبيعية مع السيد بيست سيساعد في تقوية مستقبل إيثيريوم بشكل أكبر. لذلك، أعتقد أن هذه خطوة استراتيجية رائعة.

الاقتراح النهائي

ويلفريد فروست: سؤالان أخيران. الأول هو، ما هو أهم نصيحتك للمستثمرين في سوق الأسهم هذا العام؟

توم لي:

نعم،أعتقد أن أهم نصيحة يمكنني إعطاؤها للمستثمرين هي ألا يحاولوا التنبؤ بتوقيت السوق.لأن القيام بذلك سيصبح عدوًا لأدائك المستقبلي. يأمل العديد من المستثمرين دائمًا في شراء الأصول عند أقل نقطة في السوق وبيعها عند أعلى نقطة. ولكن من منظور التاريخ، سواء في سوق الأسهم أو سوق العملات الرقمية المشفرة،الأشخاص الذين حققوا أرباحًا حقيقية هم أولئك الذين استثمروا على المدى الطويل.على الرغم من أنني حذّرت من أن عام 2026 قد يشهد تقلبات كبيرة، إلا أنني أعتقد أن المُستثمرين يجب أن ينظروا إلى تراجع السوق كفرصة للشراء، وليس كفرصة للخروج. يبيع الكثير من الناس بسبب المشاعر، ثم يفوتون فرصة العودة إلى السوق، وبالتالي يفقدون فوائد العائد المركب للمستثمر. أعتقد أن هذا التمييز مهم للغاية.

ويلفريد فروست: السؤال الثاني هو، ما هي نصيحتك طويلة المدى للمستثمرين في العملات الرقمية؟ أعتقد أن هذا قد يكون مرتبطًا بالرأي الذي ذكرته للتو، ولكن كيف تعتقد أن عليهم الاستثمار؟

توم لي:

نعم، أؤمن أن العديد من المستمعين لا يزالون يشككون في العملات المشفرة، بل وحتى لم يتعاملوا معها من الأساس، لأنهم قد يشعرون بأنهم لا يستطيعون فهمها حقًا. نحن بحاجة إلى أن ندرك أنتُقبل عملات البيتكوين من قبل الجيل الشاب، فقد أصبحت جزءًا من حياتهم.، لأنهم أبناء جيل الإنترنت.في المستقبل، ستتلاشى الحدود بين الخدمات والعملات.هذا مشابه لما حدث في عام 1995 عندما تحدث بيل غيتس عن الإنترنت في برنامج ديفيد ليترمان. في ذلك الوقت، أعرب ديفيد ليترمان عن شكوكه الكبيرة حول مفهوم الإنترنت، لأنه ينتمي إلى جيل لا يقبل الإنترنت بسهولة. لو أن بيل غيتس قد شرح مستقبل الإنترنت لشخص في العشرين من عمره، لكان الشاب قد فهمه على الفور، وهذا ما يمر به العملة المشفرة اليوم.

ويلفريد فروست: إذن، كيف تعتقد أن الناس يجب أن تستثمر في العملات الرقمية؟ هل توصي بـ Bitmine، أم أن عليهم امتلاك محفظة متنوعة من العملات الرقمية؟ أم أن عليهم الاستثمار في شركات مالية؟ أم أن عليهم تخصيص نسب 2:1 لبيتكوين وإيثريوم؟

توم لي:

أعتقد أن من الممكن اتباع منهج متوازي. أولاً، هناك نظرية تُسمى "تأثير ليندي"، وأقترح شراء العملات الرقمية المشفرة التي كانت موجودة لفترة طويلة، مثل بيتكوين وإيثريوم. ثانياً، أعتقد أن العملات الرقمية المشفرة قد تصبح مستقبلاً "طبقة تسوية"، حتى لو كانت مخفية. إن Bitmine تؤدي دور طبقة التسوية في هذا القطاع، وبفضل الاستثمارات التي نقوم بها، فإننا في الواقع نصبح شركة خدمات مالية. وبالتالي، فإن الاستثمار في Bitmine لا يتعلق فقط باستثمار إيثريوم، بل هو استثمار في شركة تدفع عجلة مستقبل المال.