عبر مشهد التأمين على السلسلة، تكتسب سندات الخزانة الأمريكية المُمَثَّلة برموز زخماً كطبقة سيولة متزايدة للأسواق التقليدية للديون. ارتفع سوق سندات الحكومة الأمريكية المُمَثَّلة برموز بأكثر من مليار دولار منذ بداية عام 2026، حتى مع استمرار التحديات الاقتصادية الكلية والمخاوف المتعلقة بزيادة الدين الوطني. وبحلول وقت كتابة هذا التقرير، تراوحت القيمة الإجمالية لسندات الخزانة المُمَثَّلة برموز حول 10.8 مليار دولار، بزيادة من حوالي 8.9 مليار دولار في 1 يناير، وفقاً للبيانات التي تتبعها RWA.xyz. ويعكس هذا التحرك دفعة أوسع نحو التمثيلات على السلسلة للأصول الواقعية، مدفوعة بمشاركة المؤسسات والبنية التحتية الجديدة التي تهدف إلى تبسيط التسوية والاحتفاظ على السلسلة للديون الحكومية.
يُنظر إلى سوق خزينة الولايات المتحدة المُرمَّزة على أنها أصل حقيقي (RWA) على البلوكشين، حيث يمثل كل رمز مطالبة على حصة نسبية من الأوراق المالية الحكومية الأساسية. ويعِد هذا النموذج بتسريع التسوية، وميزات قابلة للبرمجة، ووصول أسهل عبر الحدود للمستثمرين الذين يرغبون في التعرض للديون عالية السيولة وذات المعيار المرجعي. ولا يتعلق النمو فقط بفئة الأصل نفسها؛ بل يشير إلى تغيير جذري في كيفية الوصول إلى الدخل الثابت التقليدي عبر السبل الرقمية. وفي مجال يميزه التقلبات، جلب الطلب على ضمانات فائقة السيولة ومعترف بها على نطاق واسع درجة جديدة من الاستقرار لبيئة التمويل على البلوكشين. وفي الوقت نفسه، تُظهر البيانات من Token Terminal تسارع صعود السوق، مع وصف فئة الأصل بأنها ارتفعت 50 ضعفًا منذ عام 2024، مما يبرز حجم التبني بين المشاركين في السوق على البلوكشين.
تجدر الإشارة إلى أن تقدم السندات المُرمَّزة قد تعزز بدعم مؤسسي حقيقي وبارز. وقد شهد مارس 2024 الإطلاق الأول لصندوق BlackRock الأمريكي للسيولة الرقمية المؤسسية، المعروف باسم BUIDL، وهو أداة مصممة لإدخال سيولة عالية الجودة إلى مجال الأصول الرقمية. وحتى الآن، امتد نطاق BUIDL إلى رأس مال سوقي يتجاوز 1.2 مليار دولار، مما يوضح كيف تطبق إدارة الأصول التقليدية مفاهيم السيولة الرقمية لتحويل الأصول المشابهة للنقد إلى أشكال مُرمَّزة يمكنها التواجد على السلسلة مع الحفاظ على الضوابط التنظيمية والإشراف. ويُبرز هذا التطور الاستعداد المتزايد لإدارة الأصول الكبرى للمشاركة في الأسواق المُرمَّزة، حتى مع مواجهة أسواق التشفير الأوسع انخفاضًا في أواخر 2025 وبداية 2026.
لقد تواكبت التطورات البنية التحتية والسياسات مع هذه الديناميكيات السوقية. في ديسمبر 2025، أعلنت شركة Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC)، وهي شبكة الإيداع والتسوية الرائدة للأسواق العالمية، عن خططها ل إطلاق خدمة ترميز الأصول بدءًا من سندات الخزانة الأمريكية. وتهدف هذه المبادرة، التي وُصفت بأنها جهد مبني في كانتون، إلى ترميز طيف واسع من الأصول بمرور الوقت، مع التركيز الأول على سندات الخزانة. وأشار قادة DTCC إلى أن الخدمة ستتوسع في النهاية لتشمل صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) والأسهم، مما يدل على جهود أوسع لجلب التسوية والمعالجة ما بعد التداول على السلسلة تحت التنظيم إلى طيف أوسع من فئات الأصول. إن حضور DTCC ضخم: فقد قامت الشركة بتسوية مئات التريليونات من القيمة عبر شبكاتها في عام 2024، مما يبرز الإمكانات الهائلة التي يمكن أن تتمتع بها مثل هذه المنصة من حيث السيولة وإدارة المخاطر للأصول المُرمَّزة.
بeyond خدمة الترميز، يظل البيئة الكلية عاملًا يُشكّل الطلب على الديون الحكومية المُرمَّزة. ظل سرد Treasury المُرمَّزة مستمرًا حتى مع مواجهة سوق التشفير انخفاضًا واسعًا بدأ في أكتوبر 2025. يشير المراقبون إلى عدم اليقين الكلي، وارتفاع مستويات الدين الأمريكي، ومشاعر الحذر تجاه المخاطر كخلفية لتبني الأصول الحقيقية المُرمَّزة (RWAs). ظل مؤشر عدم اليقين العالمي، الذي تتبعه بنك فيدرالي احتياطي سانت لويس، مرتفعًا طوال عام 2025، مما يشير إلى طلب على ضمانات سائلة وذات تصنيف ائتماني عالٍ يمكنها العمل كطبقة تسديد موثوقة في ظروف متقلبة. في هذا السياق، تقدم Treasury المُرمَّزة—المدعومة بنفس السيولة المشابهة للنقد التي تدعم أسواق المال التقليدية—بديلًا جذابًا على السلسلة للهيئات التي تسعى إلى سيولة فعالة وتعرض قابل للبرمجة مع ضوابط مخاطر قوية.
يُجادل المشاركون في الصناعة أن الترميز يمكن أن يفتح مصادر إيرادات جديدة للشبكات والمنصات التي تُنشئ هذه الأصول. من خلال تمكين التمثيل على السلسلة للديون الحكومية الأمريكية، تفتح السوق فرصًا لموفري السيولة وصانعي السوق وقنوات الحفظ لاستثمار خدمات التسوية والخدمات المرتبطة بها في إطار منظم ومُرمَّز. كما يشير المؤيدون إلى اتجاه أوسع حيث تستكشف المالية التقليدية حلول الطبقة الثانية والسلسلة الجانبية لترميز تريليونات الدولارات من الأصول الواقعية، وهي سردية اكتسبت زخمًا في المناقشات الصناعية والتقارير ذات الصلة. وعلى الرغم من أن وتيرة التبني قد تختلف حسب الولاية القضائية والموقف التنظيمي، فإن الطلب الكامن على الرموز المدعومة بالأصول ذات السيولة العميقة لا يزال واضحًا، وقد يشكل طريقة تفكير المؤسسات في المكافئات النقدية في العصر الرقمي.
مؤسسة الإيداع والتسوية والتصفية ستطلق خدمة ترميز سندات الخزانة الأمريكية
قرار DTCC ببدء ترميز الأصول على شبكة Canton يمثل خطوة محورية في جسر الأسواق الخاضعة للتنظيم مع سير عمل ما بعد التداول المدعومة بتقنية البلوكشين. المشروع، الذي أُعلن عنه في ديسمبر 2025، يهدف إلى ترميز سندات الخزانة الأمريكية أولاً، مستفيدًا من برنامج Canton التجريبي لاختبار عمليات التسوية والاحتفاظ بالودائع والضوابط الامتثالية في بيئة مُرمَّزة. وعلى الرغم من أن التركيز الفوري ينصب على سندات الخزانة، فقد أشار قادة DTCC إلى أن المنصة ستتوسع لتشمل طائفة أوسع من فئات الأصول، بما في ذلك صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة والأسهم كجزء من خطة توسع تدريجي. يتوافق هذا التحرك مع دفع صناعي أوسع لإدخال قدرات التسوية على السلسلة وخاضعة للتنظيم إلى فئات الأصول التقليدية، مما يقلل من مخاطر التسوية ويمكن من ميزات السيولة القابلة للبرمجة للضمانات عالية الجودة.
حجم ونطاق DTCC — الذي يُسَلِّم تريليونات من المعاملات عبر شبكاته — يُبرز الإمكانات التي يمكن أن تؤثر بها التوقيع على البنية التحتية للسوق بأكملها. تم تصميم نظام الشركة لدعم العمليات المعقدة متعددة الأطراف، ويمكن أن يؤدي تبادل الأصول المُوسَّمة القائم على Canton إلى تحسين الكفاءة والشفافية وإدارة المخاطر لنماذج الأصول على السلسلة مثل الديون والأدوات المالية الأخرى. مع بدء تداول سندات الخزانة المُوسَّمة على Canton والسكك المرتبطة بها، سيتابع المراقبون معايير التوافق، وضمانات الحفظ، والتوافق التنظيمي التي ستُحدد مدى سرعة اعتماد الأصول المُوسَّمة على نطاق أوسع من قبل المؤسسات ومديري الأصول.
لطالما كانت سندات الخزانة الأمريكية العمود الفقري للتمويل العالمي والمؤسسي بسبب سيولتها وسهولة الوصول إليها. ومع الترميز، يمكن أن تكتسب الوظيفة التقليدية لسندات الخزانة قصيرة الأجل بعدًا إضافيًا — ميزات قابلة للبرمجة، وتدفقات عمل تلقائية للسداد والتسوية، وإمكانية تعزيز العائد من خلال منتجات منظمة مبنية على ديون مرمزة. ومع ذلك، كما هو الحال مع أي ابتكار مرتبط بالتنظيم، فإن طريق التوسع يعتمد على إرشادات واضحة، وبروتوكولات موحدة، وضوابط مخاطر قوية يمكنها طمأنة كل من المشاركين في السوق وصانعي السياسات على حد سواء. ومع ذلك، فإن الزخم المحيط بالأصول الواقعية المُرمَّزة — المُحفَّز ببيانات السوق، ومشاركة المؤسسات، واستثمارات البنية التحتية — يشير إلى أن السنوات القادمة قد تشهد دمجًا أكثر وضوحًا للتمثيلات على السلسلة في تداول وتسوية الدخل الثابت السائد.
لماذا يهم ذلك
للمستثمرين، توفر السندات المُمَثَّلة برموز قناة مألوفة وعالية السيولة يمكن دمجها في المحافظ الرقمية بميزات قابلة للبرمجة وفعالية محتملة في التسوية. يمكن أن تمكّن التمثيل على السلسلة للديون الحكومية الأمريكية استراتيجيات سيولة جديدة، والوصول عبر الحدود، وحركة أكثر سلاسة لرأس المال بين النظم البيئية التقليدية ونظم التشفير الأصلية.
بالنسبة للشبكات والمنصات، فإن حجم نمو رأس المال السوقي يشير إلى فرصة لاستثمار خدمات التسوية والاحتفاظ، مع دعم الوصول الخاضع لإدارة المخاطر إلى ضمانات عالية الجودة. تُظهر مبادرة DTCC لترميز الأصول كيف يمكن للبنية التحتية الخاضعة للتنظيم أن تعمل كجسر بين الأسواق التقليدية والميكانيكيات القائمة على البلوكشين، مما قد يدفع إلى مزيد من التبني عبر فئات الأصول التي تتجاوز السندات الحكومية.
من منظور السياسات والتنظيم، فإن الترميز يثير أسئلة مهمة حول الحفظ والامتثال والإبلاغ. مع تحول المزيد من الأصول إلى السلسلة، ستقوم الجهات التنظيمية بمراجعة كيفية مطابقة التمثيلات على السلسلة مع أطر التسوية والتصفية وإدارة المخاطر التقليدية. سيكون التعاون المستمر بين المؤسسات المالية التقليدية والشركات المبنية على البلوكشين ضروريًا لوضع خوارزميات ومعايير يمكنها دعم النمو دون المساس بالمتانة.
باختصار، يعكس ترميز سندات الخزانة الأمريكية اتجاهًا أوسع نحو قبول المؤسسات للأصول الواقعية والتسوية على السلسلة. إنها تطور يمكن أن يعيد تشكيل اقتصاديات توفير السيولة في الأسواق الرقمية، مع تعزيز دور الجهات الراسخة الموثوقة—مثل DTCC—في تشكيل حوكمة وموثوقية نظم الأصول المُرمَّزة. لا يزال السرد معقدًا: هناك زخم واضح ورأس مال كبير خلف هذا التحول، لكنه سيتطلب توجيهًا دقيقًا للمناظير التنظيمية وتحديات التوافق المتبادل لتحويل النجاحات المبكرة إلى سيولة مستدامة وقابلة للتوسع للديون المُرمَّزة.
ما الذي يجب مراقبته بعد ذلك
- الجدول الزمني والمحطات الرئيسية لطرح DTCC لتوسيم سندات الخزانة الأمريكية القائمة على Canton، بما في ذلك أي موافقات تنظيمية.
- خطط التوسع إلى صناديق الاستثمار المتداولة والأسهم على منصة الترميز، وسرعة التجربة مع فئات أصول إضافية.
- مقاييس التبني من المشاركين المؤسسيين وتحسينات ملحوظة في السيولة في السندات المُرمزَة.
- التطورات التنظيمية أو التوضيحات السياساتية التي تؤثر على RWAs على السلسلة وهياكل التوقيع المنظمة.
المصادر والتحقق
- بيانات RWA.xyz حول السندات المُرقمة ومستويات القيمة السوقية (https://app.rwa.xyz/treasuries)
- بيانات Token Terminal تشير إلى ارتفاع بنسبة 50x منذ عام 2024 للسندات المُمَثَّلة برموز (https://x.com/tokenterminal/status/2003096211583311913).
- صندوق سيولة رقمية مؤسسية بالدولار الأمريكي من BlackRock (BUIDL) وموقعه الحالي في السوق (https://cointelegraph.com/news/blackrock-buidl-3x-1-8-b-3-weeks-bitcoin-lacks-momentum).
- إعلانات DTCC بشأن ترميز الأصول القائمة على شبكة Canton والتوسع المخطط له (https://cointelegraph.com/news/dtcc-tokenize-us-treasurys-canton-blockchain).
- مؤشر عدم اليقين العالمي لبنك فيلادلفيا الاحتياطي الفيدرالي كمقياس سياقي لمشاعر السوق (https://fred.stlouisfed.org/series/WUIGLOBALWEIGHTAVG).
تم نشر هذه المقالة أصلاً كـ ارتفعت السندات الأمريكية المُرمَّزة فوق مليار دولار منذ بدء عام 2026 على Crypto Breaking News – مصدرك الموثوق لأخبار التشفير، وأخبار البيتكوين، وتحديثات البلوكشين.