يُعد هذا التقرير من إعداد بحث التايلاند كتابة وتقديم توقعاتنا للسوق الخاصة بعملة البيتكوين في الربع الأول من عام 2026، مع تحديد هدف سعري بقيمة 185,500 دولار.
النقاط الرئيسية
- الاستقرار الكلي والتباطؤ في الزخم: تظل دورة خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي متوافقة مع نمو المعروض النقدي M2. ومع ذلك، فإن خروج 4.57 مليار دولار من الأصول من صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) يُحدث تأثيراً سلبياً على الاتجاهات على المدى القصير. قد تصبح مسألة قانون "Clarity" عاملاً مهماً في جذب البنوك الكبيرة للدخول إلى السوق.
- تتحول مؤشرات البلوكشين إلى الحياد: لقد تشكلت قاع قوية كدعم في نطاق 84000 دولار؛ بينما تشكل 98000 دولار كخط تكلفة للمستثمرين على المدى القصير حاجزًا رئيسيًا حاليًا. تُظهر مؤشرات رئيسية مثل MVRV-Z أن السوق حاليًا في حالة تقييم عادل.
- السعر المستهدف 185500 دولار، مع الحفاظ على الرؤية الصعودية: بالنظر إلى التقييم الأساسي البالغ 145000 دولار أمريكي مع عامل تأثير عام بنسبة +25%، فقد حددنا هدف السعر عند 185500 دولار أمريكي. وهذا يعني أن هناك ما يقارب 100% من مكاسب السعر المتبقية مقارنة بالسعر الحالي.
استمرار التيسير الكلي، وانخفاض زخم النمو
يتم تداول البيتكوين حاليًا بالقرب من 96,000 دولار أمريكي. منذ نشرنا في 23 أكتوبر 2025التقرير السابقانخفضت الأسعار بنسبة 12% منذ ذلك الحين. وعلى الرغم من التصحيح الأخير، فإن الخلفية الاقتصادية التي تدعم البيتكوين ما زالت قوية.
تظل مسار الفيدرالي متحفظًا
المصدر:بحث التايلاند
في الفترة من سبتمبر إلى ديسمبر 2025، خفضت مؤسسة الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثلاث مرات متتالية، بانخفاض إجمالي قدره 75 نقطة أساس، ليصل معدل الفائدة الآن إلى نطاق 3.50% - 3.75%. وتنبأ مخطط النجوم لشهر ديسمبر بأن تصل أسعار الفائدة إلى 3.4% بنهاية عام 2026. على الرغم من أن خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس أو أكثر في جلسة واحدة لا يُتوقع أن يظهر هذا العام، إلا أن انتهاء فترة ولاية باول في مايو قد يؤدي إلى تعيين خليفة ينتهج موقفًا أكثر ليبرالية من قبل الحكومة ترامب، مما يضمن استمرار الاتجاه نحو التيسير النقدي.
السيولة الصافية الخارجة من المؤسسات مقابل الاستمرار في الشراء من قبل الشركات
رغم البيئة الكبيرة المواتية، ظهرت مؤشرات على ضعف الطلب المؤسسي مؤخرًا. سجل صناديق الاستثمار المتداولة في العملة الفورية (Spot ETF) خروجًا صافٍ بقيمة 4.57 مليار دولار خلال نوفمبر وديسمبر، وهو أعلى مستوى منذ ظهور المنتج. بلغت التدفقات الصافية السنوية 21.4 مليار دولار، وهو انخفاض بنسبة 39% مقارنة بـ 35.2 مليار دولار في العام الماضي. على الرغم من أن إعادة توازن الأصول في يناير جلبت بعض التدفقات، إلا أن استمرارية التعافي لا تزال غير مؤكدة. في الوقت نفسه، تواصل شركات مثل MicroStrategy (وهي تمتلك 673,783 من عملة البيتكوين، أي ما يعادل 3.2% من المعروض الكلي)، وMetaplanet وMara في الاستحواذ المستمر.
أصبح قانون "CLARITY"��化剂ًا للسياسات
في ظل توقف الطلب من المؤسسات، أصبح التطور التنظيمي عاملًا محتملًا للدفع. وقد وضّح مشروع قانون CLARITY الذي وافق عليه مجلس النواب الحدود بين سلطة هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تجارة السلع الآجلة (CFTC)، كما يسمح للمصارف بتقديم خدمات التسليم المؤسسي والتحفظ على الأصول الرقمية والرهن. بالإضافة إلى ذلك، منح القانون CFTC سلطة تنظيم سوق السلع الرقمية الفورية، مما يوفر إطارًا قانونيًا واضحًا للبورصات والوكلاء. وستُنظر فيه لجنة المصارف في مجلس الشيوخ في 15 يناير، وإذا تم تبنيه، فقد يدفع المؤسسات المالية التقليدية التي كانت تراقب الوضع لفترة طويلة إلى الدخول رسميًا إلى السوق.
السيولة وفيرة، والبيتكوين تتأخر في الأداء
تُعد السيولة متغيرًا رئيسيًا آخر بجانب التنظيم. وقد بلغت إمدادات الم2 العالمية أعلى مستوياتها في الربع الأخير من عام 2024، وظلت مستمرة في النمو. ووفقًا للأنماط التاريخية، غالبًا ما يسبق البيتكوين دورة السيولة، حيث يميل إلى الارتفاع قبل الوصول إلى ذروة الم2، ثم يدخل في حالة تردد عند الوصول إلى الذروة. تشير المؤشرات الحالية إلى أن السيولة ستتوسع أكثر، مما يعني أن للبيتكوين إمكانات ارتفاع إضافية. وإذا بدت تقييمات سوق الأسهم مرتفعة جدًا، فقد ينتقل رأس المال إلى البيتكوين.
تم خفض العوامل الكبيرة إلى +25٪، والنظرة المستقبلية ما زالت قوية
بشكل عام، لم تتغير الاتجاهات الكبيرة لخفض أسعار الفائدة وتوسيع السيولة. ومع ذلك، ونظراً لتباطؤ تدفق الأموال من المؤسسات، وعدم اليقين الناتج عن تغيير القيادة في الاحتياطي الفيدرالي، وارتفاع المخاطر الجيوسياسية، قمنا بخفض عامل التصحيح الكلي من +35% إلى +25%. وعلى الرغم من هذا الخفض، فإن هذا الوزن لا يزال في نطاق إيجابي، ونعتقد أن التقدم التنظيمي والتوسع المستمر في M2 سيوفران الدعم الأساسي للارتفاع على المدى المتوسط والطويل.
84000 دعم و 98000 مقاومة
تُعد مؤشرات السلسلة من المؤشرات المساعدة لتحليل السوق على المستوى الكلي. خلال التصحيح الذي حدث في نوفمبر 2025، تركزت الأموال التي تشتري عند مستويات منخفضة بالقرب من 84,000 دولار أمريكي، مما شكّل منطقة دعم واضحة. في الوقت الحالي، تجاوزت عملة البيتكوين هذه المنطقة. أما المستوى 98,000 دولار أمريكي فيتوافق مع تكلفة متوسطة للمستثمرين قصار الأجل، مما يشكّل مقاومة نفسية وتقنية مؤقتة.
تُظهر بيانات السلسلة أن المزاج السوقى يتحول من الذعر على المدى القصير إلى الحياد. المؤشرات الرئيسية مثل MVRV-Z (1.25) و NUPL (0.39) و aSOPR (1.00) قد غادرت جميعها منطقة التقييم المنخفض ودخلت نطاق التوازن. هذا يعني أن احتمالية الارتفاعات المتفجرة الناتجة عن الذعر قد انخفضت، ولكن هيكل السوق ما زال صحيًا. بالنظر إلى الخلفية الكبيرة والتنظيمية، فإن الأدلة الإحصائية لارتفاع الأسعار على المدى المتوسط والطويل ما زالت كافية.
من المهم ملاحظة أن هيكل السوق الحالي يختلف بشكل كبير عن الدورات السابقة. ازدادت نسبتَي رأس المال المؤسسي والطويل الأجل، مما خفّض احتمالات حدوث ذعر جماعي يُسيطر عليه المستثمرون الأفراد. يُظهر التراجع الأخير طبيعة توازن تدريجي أكثر. بالرغم من أن التذبذبات قصيرة المدى لا مفر منها، إلا أن هيكل الاتجاه الصعودي العام ما زال سليماً.
تم تعديل السعر المستهدف إلى 185500 دولار أمريكي، والنظرة التفاؤلية قوية
باستخدام إطار تقييم TVM، نصل إلى مستوى تقييم محايد يبلغ 145000 دولار أمريكي لربع أول عام 2026 (وهو أقل قليلاً منالتقرير السابقبما في ذلك تعديل العوامل الأساسية بنسبة 0% وتعديل العوامل الكبيرة بنسبة +25%، نحدد هدف السعر المعدل عند (154,000 دولار أمريكي). 185500 دولار أمريكي.
لقد قمنا بزيادة عامل تعديل العوامل الأساسية من -2% إلى 0%. على الرغم من أن تغير نشاط الشبكة لم يكن كبيرًا، إلا أن إعادة الاهتمام من السوق ببيئة BTCFi كانت كافية لتعويض بعض المؤشرات السلبية. في الوقت نفسه، نظرًا للتدفق المؤسسي الأبطأ المذكور أعلاه والعوامل الجغرافية السياسية، قمنا بخفض عامل التعديل الكلي من +35% إلى +25%.
لا ينبغي اعتبار خفض هدف السعر هذه المرة إشارة سلبية. حتى بعد التصحيح، ما زال النموذج يُظهر أن السوق لديه ما يقارب 100% من القدرة على الارتفاع المحتمل. السعر الأدنى كمقياس أساسي يعكس بشكل أساسي التقلبات الأخيرة، بينما سيستمر القيمة الجوهرية لعملة البيتكوين في الارتفاع على المدى المتوسط والطويل. نحن نعتبر أن التصحيح الأخير هو عملية إعادة توازن صحية، ونبقى على تفاؤلنا على المدى المتوسط والطويل.