الكتابة: Tree Finance

هل ستكون مهتمًا إذا أخبرك أحدهم أن مجرد زيادة الرافعة المالية لعملة البيتكوين (BTC) الثابتة من 2 أضعاف إلى 3 أضعاف ستعني تحسينًا كبيرًا في العوائد؟

غالبًا ما يفعل معظم الناس ذلك. ففي هذه الصناعة، تشبه العوائد المالية المُستفادة من الرافعة المالية سحرًا، حيث تعهد بتحقيق عوائد أكبر باستخدام نفس رأس المال. خاصةً عندما ترى صديقًا قريبًا منك يحقق أرباحًا هائلة في سوق صاعد باستخدام رافعة مالية عالية، فإن القلق من "فقدان فرصة كبيرة" سيغمر العقل المنطقي فورًا.

لكن ماذا لو أخبرتك أن بيانات تحليل خلفي استمر لخمس سنوات أظهرت أن الزيادة من العverage 2 إلى العverage 3 أدت في النهاية إلى زيادة بنسبة 3.5% فقط، بينما كانت التكلفة هي تقليل الحساب إلى الصفر تقريبًا خلال السوق الهابطة - هل كنت ستختر نفس الخيار؟

هذا ليس استنتاجًا نظريًا، بل هو استنتاج قاسٍ تم الحصول عليه باستخدام رأس مال قدره 18250 دولارًا أمريكيًا واجتاز دورة كاملة من الارتفاعات والانخفاضات. ما يثير الدهشة أكثر هو أن أفضل أداء في مؤشر العوائد المعدلة حسب المخاطر كان في الواقع لطريقة بسيطة جدًا وهي شراء العملة المشفرة بانتظام. هذا النتائج عكست حدس الكثيرين، وأظهرت منطقًا أساسيًا غالبًا ما يُ 忽视 في الاستثمار في العملات المشفرة.

عندما يصبح الحلم حقيقة: الوجه الحقيقي للكتابة المحاسبية على مدار خمس سنوات

دعونا نلقي نظرة أولاً على المسارات التي قطعتها هذه الاستراتيجيات الثلاثة من نقطة البداية نفسها. يبدأ الثلاثة حسابات من الصفر، ويتم تخصيص مبلغ ثابت أسبوعياً، والاختلاف الوحيد هو مضاعفة الرافعة المالية. بعد خمس سنوات، ارتفع حساب السوق الفوري إلى 42717 دولاراً أمريكياً، ووصل حساب الرافعة المالية المزدوجة إلى 66474 دولاراً أمريكياً، بينما انتهى حساب الرافعة المالية الثلاثية عند 68833 دولاراً أمريكياً.

على الظاهر، فإن العائد مع استخدام الرافعة المالية 3 مرات بالفعل يبدو جيدًا، لكن هناك تفصيلًا خطيرًا مخفيًا هنا: إن الفرق في العائد بين الرافعة المالية مرتين وثلاث مرات هو فقط 2300 دولار أمريكي. يجب أن تعرف أن الفرق في العائد بين الرافعة المالية مرة ومرتين كان 23700 دولار أمريكي، أي فرق يزيد بعشر مرات. هذا يعني أن الفائدة الحدية للرافعة المالية تتناقص بسرعة، فبالتالي تحمل مخاطر إضافية دون الحصول على عائد يتناسب مع هذه المخاطر.

من المثير للاهتمام أكثر هو اتجاه منحنى القيمة الصافية. منحنى الاستثمار المنتظم في العقود الفورية نسبيًا أملس، مثل طريق جبل يرتفع بثبات، مع وجود بعض التذبذبات لكنه يتجه بشكل عام نحو الأعلى. في المراحل الصعودية بالفعل، تظهر قدرة مذهلة على الانفجار، ولكن في المراحل الهابطة تتحمل تراجعات حادة. ومنحنى العقود الثلاثة يبدو كرسم كهربائي للقلب - يزحف لفترة طويلة على الأرض، ويتخطى عدة مرات خط البداية، ويتجاوز فقط العقود المزدوجة في مرحلة الارتفاع الأخيرة.

هذا يكشف عن حقيقة قاسية: إن "الانتصار" بعوامل الترخيص الثلاثة يعتمد بالكامل على نعمة السوق في المرحلة الأخيرة. خلال فترة تمتد لعدة سنوات، كان أداؤه متأخراً باستمرار، وعانى مالكو الحسابات من معاناة طويلة وشك لا نهاية له. تخيل فقط، ماذا سيكون النتيجة إذا لم تكن هناك انتعاشة قوية من عام 2025 إلى عام 2026، أو إذا انسحبت من السوق في منتصف الطريق بسبب عدم القدرة على تحمل الضغط وقمت بوقف الخسارة؟

عندما نوجه نظرنا إلى مؤشرات المخاطر، تصبح الصورة أكثر صعوبة. إن أقصى انخفاض في الاستثمار المنتظم في السوق الفورية هو 49.9%، وهو ما يكفي لإبقاء معظم الناس مستيقظين في الليل. أما الانخفاض مع استخدام رافعة مالية بمضاعفة 2 فيصل إلى 85.9%، مما يعني أن حسابك قد ينكمش إلى 14% في أسوأ الأوقات - أي من 100,000 إلى 14,000، وهذا يتطلب ارتفاعًا بنسبة 614% للوصول إلى نقطة التعادل.

أما بالنسبة للرافعة المالية 3 أضعاف؟ فإن أقصى انخفاض في المحفظة هو 95.9%. ما المقصود بهذا الرقم؟ في أدنى نقطة، يبقى في حسابك 4% فقط، ويحتاج إلى ارتفاع بنسبة 2400% للعودة إلى نقطة البداية. هذا ليس مجرد خسارة، بل هو حالة تقترب من "الانهيار الرياضي". في أعماق الركود الذي شهده عام 2022، فإن الشخص الذي يمتلك استثمارًا دوريًا ثابتًا بمستوى رافعة مالية 3 أضعاف، كان في الحقيقة يلعب لعبة جديدة – حيث أن الأرباح المستقبلية تأتي تقريبًا من الاستثمارات الجديدة بعد قاع الركود، وليس من استعادة المراكز القديمة.

إن التعذيب على المستوى النفسي أكثر قسوة. هناك مؤشر يُسمى "مؤشر القرحة" ضمن مؤشرات المخاطر، وهو يقيس بشكل خاص الألم الناتج عن بقاء الحساب في حالة خسارة على المدى الطويل. بالنسبة لمؤشر القرحة في الاستثمار المنتظم في السوق الفورية، فهو 0.15، وفي حالة استخدام رافعة مالية مزدوجة تصل إلى 0.37، وفي حالة استخدام رافعة مالية ثلاثية تصل إلى 0.51. ماذا تعني هذه الأرقام؟ تعني أن حسابك يعطيك تغذية رجعية سلبية معظم الوقت، وكل مرة تفتح فيها برنامج التداول تصبح تجربة نفسية مؤلمة، وكل هبوط يدفعك للشك في حياتك.

في هذه الحالة، يصبح القرار الاستثماري الأكثر عقلانية أصعب قرار يُصبر عليه. ستقع في تردد دائمًا أثناء كل ارتداد، هل يجب عليك تقليل حجم الاستثمار وتقليل الخسائر أم لا، وستشعر بالذعر أثناء كل هبوط، متسائلاً إن كنت ستفقد كل شيء، وستشكك في نفسك أثناء التذبذب الطويل، متسائلاً إن كنت أحمقًا حقًا. هذا الألم لا يمكن قياسه بالعائد على الاستثمار، بل هو يهدر إيمانك وصحتك ونوعية حياتك.

لماذا يؤدي الرافعة المالية بنسبة 3 أضعاف إلى أداء سيء للغاية؟ الجواب مخفي في تفصيل تقني: تأثير تقلبات المعدل اليومي للتوازن.

منطق هذا النظام بسيط — من أجل الحفاظ على مضاعفة الرافعة الثابتة، يجب على النظام تعديل المراكز في نهاية كل يوم. عندما يرتفع سعر البيتكوين (BTC)، يتم زيادة المراكز للحفاظ على مخاطرة بثلاث مرات، وعندما ينخفض سعر البيتكوين، يتم تقليل المراكز لتجنب التصفية. يبدو منطقيًا، ولكن في الأسواق ذات التقلبات العالية، يصبح هذا النظام سكينًا خفيًا.

في سوق متقلّب، قد يرتفع سعر البيتكوين بنسبة 5% اليوم، ثم ينخفض بنسبة 5% في اليوم التالي، ثم يرتفع مرة أخرى بنسبة 5% في اليوم الثالث. بالنسبة للمستثمرين في السوق الفوري، فإن هذا لا يُعد سوى تذبذبًا دون تغيّر حقيقي. ولكن بالنسبة للمستثمرين الذين يستخدمون رافعة مالية 3 أضعاف، فإن كل تذبذب يُضعف رأس المال الأساسي تدريجيًا — فعند الارتفاع تُضطر لزيادة الاستثمار، وعند الانخفاض تضطر لبيع جزء من ممتلكاتك، وحتى في حالة عدم التغير، فإن الحساب يظل ينخفض باستمرار. هذه هي الظاهرة الكلاسيكية المعروفة بـ "تأثير التقلبات"، وتأثيرها التدميري يتناسب مع مربع عدد مرات استخدام الرافعة المالية.

عند استخدام رافعة مالية بثلاثة أضعاف على أصول مثل BTC، والتي تتميز بتطارح سنوي يزيد عن 60% طوال العام، فإنك تتحمل تأثير تطارح تسع مرات. هذا ليس مجرد تهويل، بل هو نتيجة يمكن حسابها بدقة رياضيًا. لهذا السبب، سترى أن الحسابات التي تستخدم رافعة مالية بثلاثة أضعاف تشبه الفئران المُحاصَرة على جهاز المشي، حيث تبذل قصارى جهدها في الجري دون أن تتحرك من مكانها على مدى سنوات عديدة.

العودة إلى السؤال الأصلي: إذا كنت حقًا تؤمن بالقيمة طويلة المدى لعملة البيتكوين، فما هو الخيار الأكثر منطقية؟

الإجابة التي قدمتها البيانات كانت مفاجئة في بساطتها — الاستثمار المنتظم في السوق الفورية. ليس لأنها توفر أعلى عائد، بل لأن أدائها مُحسَّن بشكل مثالي عند تعديله وفقاً للمخاطر، وهو من الناحية النفسية أكثر استمرارية، وأكثر واقعية من حيث صعوبة التنفيذ. نسبة سوتينو 0.47 تمثل كفاءة العائد الأعلى لكل وحدة مخاطرة؛ منحنى قيمة الصندوق النسبي السلس يعني أنك لا تحتاج إلى إرادة من حديد للتمسك به إلى النهاية.

يمكن أن يكون الرافعة المالية بنسبة 2 ضعف خيارًا، لكنها مناسبة فقط لعدد قليل جدًا من الأشخاص—أولئك القادرين على تحمل تراجع بنسبة 85%، ولديهم السيولة الكافية للتعامل مع مطالبات التسوية، وأهم من ذلك أن لديهم قوة نفسية كافية لتجاوز أشد الأوقات صعوبة. هذا ليس مسألة معرفة، بل هو اختبار يقيس الموارد الشاملة وقدرة الصبر النفسي، فمعظم الناس سيخرجون من السباق في منتصف الطريق.

أما بالنسبة للرافعة المالية 3 مرات، فإن هذه المراجعة بأثر رجعي استخدمت بيانات تمتد لخمس سنوات لإثبات أمر واحد: أن عوائدها على المدى الطويل منخفضة للغاية نسبةً للمخاطر، ولا تصلح كأداة للاستثمار المنتظم. إن الزيادة البالغة 3.5% في العائد لا يمكنها تعويض المخاطر المفرطة التي تتحملها، والمعاناة النفسية، واحتمالية الوصول إلى الصفر تقريبًا. وأهم من ذلك، أنها تُلزِم مصيرك بالافتراض القائل بأن "الحركة الأخيرة يجب أن تكون قوية"، وهو افتراض خطير للغاية في عالم الاستثمار.

البيتكوين نفسها بالفعل أصل استثماري عالي المخاطر، حيث أن التذبذبات السنوية بنسبة 60% أو التغيرات اليومية بنسبة 10% ليست أمراً نادراً. وإذا كنت حقاً تؤمن بمستقبلها، فقد يكون الخيار الأذكى هو تقليل الرافعة المالية وزيادة المدة الزمنية، والسماح لمبدأ الفائدة المركبة والوقت بتحقيق المعجزات التي تعجز عنها الرافعة المالية. ففي النهاية، الثراء الحقيقي لا يُقاس بما تربحه خلال صعود مجنون، بل بما تبقى لك في نهاية الدورة الكاملة، وبما إذا كنت لا تزال تتمتع بالعقلانية والصحة والحب للحياة خلال هذا الطريق.

عندما تتصادم الرياضيات مع طبيعة الإنسان، فإن طبيعة الإنسان تهزم عادةً أولاً. أما أولئك الذين يصلون في النهاية إلى الهدف، فإنهم يعتمدون أبدًا على معرفة أكثر وضوحًا واستمرارية أكثر صدقًا، وليس على مكابح أعلى.