المؤلف:مختبرات C مراقبة التشفير
أفادت تقارير مالية غير مدققة نُشرت في صحيفة "فاينانشال تايمز" أن تيليجرام، والمعروف أيضًا باسم "النسخة المظلمة من واتساب"، حقق إيرادات بقيمة 870 مليون دولار أمريكي في النصف الأول من عام 2025، بزيادة قدرها 65% مقارنة بنفس الفترة من عام 2024، والتي بلغت فيها الإيرادات 525 مليون دولار أمريكي، مما يُظهر ارتفاعًا ملحوظًا.
من منظور "السحب من الدخل"، هذه منحنى نمو مثير للإعجاب إلى حد ما.
لكن المشكلة ظهرت في جانب الأرباح. سجل تيليجرام خسارة صافية تزيد عن 220 مليون دولار في النصف الأول من عام 2025، مقارنةً بربح صافٍ قدره 334 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي.
لم تكن الخسائر ناتجة عن انهيار الأنشطة الأساسية للشركة، بل نتجت عن تراجع حاد في قيمة عملة Toncoin (TON) التي تمتلكها الشركة خلال عام 2025، مما دفع الشركة إلى خفض قيمة الأصول المعنية في السجلات.
الجزء 01: مسيرة تطوير تيليجرام
تم تأسيس تيليجرام في عام 2013، وهو أحد أبرز منصات المراسلة الفورية في العالم.
بحلول عام 2025، تجاوز عدد المستخدمين النشطين شهريًا لتطبيق تيليجرام 900 مليون مستخدم، وغطى أوروبا و الشرق الأوسط و أمريكا الجنوبية والأسواق الناشئة، مما جعله أحد تطبيقات التواصل الاجتماعي ذات النمو الأسرع في العالم.
لقد أصبح تيليجرام طبقة مناقشة عامة فعالة في صناعة التشفير: حيث تُستخدم قنوات تيليجرام كمنصات أساسية من قبل العديد من مزودي خدمات التبادل، والإعلانات الخاصة بالمشاريع، ومجتمعات البلوك تشين، والمجتمعات على السلسلة، والرسائل العشوائية، والرسائل المفتوحة.
هذا ما يجعلها تمتلك في الوقت نفسه خصائص منصة اجتماعية + بنية تحتية مالية معلوماتية.
الجزء 02: تعليق خطة الطرح
على الرغم من إعلان تليجرام عن استعداده لطرح أسهمه في البورصة، فإن العائق الواقع يكمن في أن مؤسسه بافل دوروف لا يزال يخضع للتحقيق في فرنسا (حدث طارئ! تم اعتقال مؤسس تليجرام، وانخفض سعر عملة TON بشكل حاد).
أكدت شركة تيليجرام أنها لن تمضي قدمًا في طرح أسهمها للبيع العام قبل أن تصبح القضايا التنظيمية ذات الصلة أكثر وضوحًا.
بشكل سار، لا تعاني تيليجرام من نقص في الدعم الرأسمالي. في مايو 2025، أنهت الشركة تمويلاً بقيمة 1.7 مليار دولار أمريكي من السندات القابلة للتحويل، وتدعمها مؤسسات رائدة مثل بلاك روك ومعبادلة.
الجزء 03: علاقة تيليجرام بـ TON
العلاقة بين تيليجرام وتي.أون.تي.تشي تي.أون.تي.تشي معقدة أيضًا.
في عام 2017، أطلقت تيليجرام خطة البلوك تشين الخاصة بها تُسمى TON (Telegram Open Network)، وطموحها هو دمج نظام الدفع داخل تطبيق المحادثات، وجمعت حوالي 1.7 مليار دولار أمريكي في عام 2018. ولكن في عام 2019، توقفت بشكل إجباري بسبب اتهامات هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لها ببيع أوراق مالية غير مسجلة، وفي عام 2020 توصلت تيليجرام إلى تسوية مع الجهات التنظيمية وانسحبت من المشروع.
ثم عاد TON للحياة مرة أخرى كسلسلة بلوكشين مجتمعية، وعاد تيليجرام للاشتباك معه بطريقة "غير رسمية ولكن مُدمجة بشكل عميق"، وبرز بشكل لافت في عام 2024.
لكن في عام 2024، توقفت الزخم المتزايد بسرعة بعد اعتقال مؤسسها نيكولاي دوروف (هل انهار سلسلة TON؟ لم يتم إنشاء كتل جديدة منذ فترة طويلة).
المشاريع التي اشتدت شهوتها في البداية في 생태계 TON، لم يبقَ منها الآن سوى عدد قليل ما زال يتحرك، وعادت أسعار العملات إلى الخلف بحوالي 70% أو أكثر:
ومع ذلك، وفقًا لأحدث البيانات المالية المُعلنة، فإن العلاقة بين تيليجرام وTON تتجاوز بكثير مجرد "الدعم الرسمي لسلسلة بلوكشين عامة".
تُعد نسبة الدخل المرتبطة بـ TON كبيرة.
أظهرت البيانات المالية أن حوالي ثلث دخل تيليجرام (حوالي 300 مليون دولار) يأتي من اتفاقيات احتكار مرتبطة بـ TON، تشمل هذه الاتفاقيات الوصول إلى المحفظة، ووظائف الدفع، والتكامل البيئي وغيرها.
في الوقت نفسه، تعد تيليجرام واحدة من المصادر الرئيسية لتدفق عملة TON، حيث تم بيع أكثر من 450 مليون دولار من TON منذ عام 2025، مما يمثل حوالي 10% من القيمة السوقية الحالية لعملة TON.
يعني ذلك أن بيع العملة هو النشاط الرئيسي لـ تليغرام، وفي الوقت نفسه فإن تون الذي يسبب الانهيار الأكبر في السوق هو تليغرام أيضًا!
