تحذير تي دي كاوان من أن مشروع قانون هيكل سوق العملة المشفرة قد يستغرق حتى عام 2027 للتمرير

قد تستغرق جهود الولايات المتحدة لوضع قواعد واضحة للأسواق المشفرة وقتًا أطول بكثير مما توقعه صانعو السياسات والمشاركون في الصناعة من قبل.

يُشير تحليل جديد إلى أن المرور قد يتأخر حتى عام 2027، مع تأجيل التنفيذ إلى ما لا يتجاوز عام 2029.

يأتي هذا المنظور من مجموعة واشنطن للبحث في تي دي كاوان، والتي تتبع عن كثب صنع السياسات في الكونغرس. بحسب الشركة، أصبح العائق الرئيسي الآن ليس الاستعداد التقني أو تعقيد صياغة النص، بل هو الاستراتيجية السياسية.

على الرغم من أن المشرعين لا يزال لديهم مسار نظري لتمرير تشريعات هيكل السوق الرقمية هذا العام، تى دى كاوان يُظهر تحفيزًا محدودًا للتحرك بسرعة. على وجه الخصوص، الحسابات السياسية، وخاصةً بين ديموقراطي، تبدو أنها تفضل التأخير.

المدير التنفيذي في Cowen جاريت سيبرغ قال إن الديمقراطيين قد يفضلون الانتظار. هذا ينطبق بشكل خاص إذا اعتقدوا أن الانتخابات النصفية لعام 2026 قد تعيد السيطرة على مجلس النواب إلى حزبهم. في هذه الحالة، قد تمنح التسويف قوة تفاوضية أكبر على كل من محتوى وتوقيت التنفيذ.

بشكل مهم، فإن التباطؤ ليس ناتجًا عن نقص في الاستعداد. لاحظ سايبيرج أن موظفي الكونغرس من كلا الحزبين قضوا شهورًا في تطوير لغة تشريعية مفصلة. وبالتالي، فإن تلك الأسس تعني أن التشريع قد يتحرك بسرعة إذا تغيرت الحوافز السياسية.

يؤكد تي دى كاوان أن تأجيل التشريع قد يُسهّل عدة قضايا مثيرة للجدل. تتخيل أحد السيناريوهات إقرار التشريع في عام 2027، تليه تنفيذ في عام 2029.

من شأن مثل هذا الجدول الزمني أن يُمهل تطبيق القانون إلى ما بعد تنصيب الرئاسة التالية، مما يقلل من المخاطر السياسية الفورية المرتبطة بنتائج الانتخابات. نظريًا، يمكن أن يجعل هذا التسوية أكثر قابلية للتحقيق.

ومع ذلك، فإن هذا الأسلوب سيتطلب التنازلات. سيحتاج مقدمو خدمات التشفير إلى تحمل عدم اليقين التنظيمي المستمر، بينما قد يحتاج الديمقراطيون على الأرجح إلى تضييق أو تخفيف بعض القيود لضمان التوصل إلى اتفاق.

في قلب المفاوضات هناك نزاع بشأن مواد تضارب المصالح. تحديدًا، من المتوقع أن يصر الديمقراطيون على قواعد تحد من ملكية العملة الرقمية أو مشاركة الموظفين الرفيعين في الحكومة وأسرهم في الأعمال التجارية.

بحسب سايبيرغ، الرئيس دونالد ترامب ستقع بشكل مباشر ضمن نطاق هذه البنود. وبالتالي، قال تي دي كاوان إن هذا اللغة سيواجه على الأرجح مقاومة قوية من ترامب ما لم يؤجل تطبيقه.

لقد زادت الروابط الشخصية والعائلية لترامب مع العملة المشفرة من حدّة النقاش. بلوومبيرغ مُقدّر في يوليو الماضي أن مشاريع العملات المشفرة المرتبطة بترامب حققت حوالي 620 مليون دولار.

وتشمل هذه الحرية المالية العالمية، وهو مشروع لـ DeFi وعملة مستقرة يضم ترامب وأبنائه الثلاثة ك مؤسسين. كما تمتلك العائلة حصة في منجم Bitcoin الأمريكي، ورفعت المشرعون مخاوف بشأن عملتي الميم TRUMP و MELANIA اللتين تم إطلاقهما قبل تولي ترامب منصبه.

للتغلب على الجمود، قدم سايبيرج مخطط تسوية محتمل: يمكن أن تدخل مواد تضارب المصالح حيز التنفيذ بعد ثلاث سنوات من تحول القانون إلى قانون.

وبالتالي، فإن تلك التأخيرات ستؤخر التنفيذ إلى ما بعد الانتداب التالي، مما يضع ترمب خارج نطاق تأثيره فعليًا. ومع ذلك، حذّر تي دي كاوان أن الديمقراطيين قد يстаشرفون تأخيرًا أوسع، مما يؤخر أيضًا جدول تنفيذ كامل مشروع القانون.

يهدف مشروع قانون هيكل السوق الرقمي إلى تحديد كيفية تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة، بما في ذلك سلطة وكالات الرقابة التنظيمية وتسمية الأصول الرقمية. علاوة على ذلك، يُعتبر على نطاق واسع الخطوة التالية الكبيرة بعد قانون الجينيוס، والتي تناولت العملات المستقرة وشملت فترة تنفيذ مدتها ثلاث سنوات.

في العام الماضي، وافقت الغرفة على نسختها الخاصة بقانون هيكل السوق. ولكن، منذ ذلك الحين، تباطأ الزخم في مجلس الشيوخ. يواجه القانون عقبة إجرائية صعبة: التغلب على عرقلة التصويت الجماعي يتطلب 60 صوتًا. حتى مع دعم الجمهوريين الكامل، فسيكون مطلوبًا على الأقل سبعة ديمقراطيين - وقال تي دي كاوان أن العدد الفعلي قد يكون أعلى.

من المتوقع أن يعارض بعض الجمهوريين أيضًا التشريع، مما يمنح الديمقراطيين قوة أكبر لتأجيل النظر فيه.

تفضل صناعة العملات المشفرة أن يدخل التشريع حيز التنفيذ خلال رئاسة ترامب، وظهرت لديها مخاوف قليلة بشأن قيود تضارب المصالح. في المقابل، قد تؤيد الحزب الديمقراطي تنفيذًا لاحقًا يسمح للوكلاء التنظيميين المرتبطين بحزبهم بتحديد سياسة التنفيذ إذا فاز الديمقراطيون في البيت الأبيض.

قال سايبيرج إن هذا الانفصال يساعد في تفسير سبب بقاء المفاوضات صعبة. في حين قدر بعض خبراء السياسة مؤخرًا فرصة 50% إلى 60% لتصبح التشريع قانونًا في عام 2026، فإن تحليل TD Cowen يشير إلى أن التأخيرات الأطول ما زالت ممكنة.

في النهاية، يعتمد مصير قواعد السوق المشفرة في الولايات المتحدة على توقيت سياسي أكثر من جاهزية تشريعية.