أصدرت المحكمة العليا للتو أحد أكبر انتصاراتها في إنفاذ القانون على لجنة الأوراق المالية والبورصات في السنوات الأخيرة. في حكم بالإجماع في 4 يونيو، أعلنت المحكمة أن الوكالة يمكنها إجبار المخالفين لقوانين الأوراق المالية على تسليم أرباحهم غير المشروعة دون الحاجة أولاً إلى إثبات أن أي مستثمر محدد خسر فعلاً أموالاً.
ما قررته المحكمة فعليًا
القضية، Sripetch v. SEC، تركزت على أونغكاروك سريبيتش، الذي كان مرتبطًا بمخطط احتيال في أسهم بنس. وقد أيدت دائرة التاسعة سابقًا أمرًا يطلب من سريبيتش التخلي عن حوالي 2 مليون دولار من الأرباح غير المشروعة. وطعنت سريبيتش في هذا الأمر، مدعية أن لجنة الأوراق المالية والبورصات لم تُثبت أن المستثمرين عانوا من ضرر مالي محدد.
القاضي نيل جورسوك، الذي كتب بالنيابة عن جميع القضاة التسعة، رفض هذا الحجة بالكامل. وأكد الرأي أن إزالة الأرباح غير المشروعة، وهي الآلية القانونية التي تُزيل بها الهيئات التنظيمية الأرباح المكتسبة بشكل غير قانوني من المخالفين، لا تتطلب إثبات خسارة المستثمر.
سمعت الحجج الشفوية في 20 أبريل، وصدر القرار بعد حوالي ستة أسابيع.
كما يحل هذا الحكم الخلاف بين الدوائر الذي كان يخلق نتائج غير متسقة عبر البلاد. فقد دعمت الدائرتان التاسعة والأولى موقف لجنة الأوراق المالية والبورصات، بينما فرضت الدائرة الثانية، في قرارها السابق في SEC v. Govil, معيارًا أعلى يتطلب إثبات الضرر الذي لحق بالضحية. وقد تم حل هذا الخلاف الآن.
لماذا هذا مهم أكثر من مجرد الأسهم الصغيرة
قوة استرداد اللجنة الامريكية للأوراق المالية هي واحدة من أسلحتها المالية الأساسية. ففي السنة المالية 2024 وحدها، جمعت اللجنة أكثر من 6.1 مليار دولار كاسترداد وفوائد سابقة على الحكم.
في هذه القضية، دافع إدارة ترامب فعليًا عن لجنة الأوراق المالية والبورصات. بغض النظر عن الخلافات السياسية حول مدى عدوانية يجب أن تكون لجنة الأوراق المالية والبورصات في تنظيم العملات المشفرة أو أسواق ناشئة أخرى، اتفق الطرفان على أن الوكالة يجب أن تكون قادرة على استرداد الأرباح غير القانونية دون المرور بخطوة إضافية لم تطلبها الكونغرس أبدًا.
ما يعنيه ذلك لأسواق العملات المشفرة والأصول الرقمية
سابقًا، كان يمكن للمدعى عليهم في إجراءات لجنة الأوراق المالية والبورصات أن يجادلوا بأن الوكالة لم تثبت أن أحدًا قد تضرر فعليًا. كان هذا الدفاع يحظى ببعض القبول في الدائرة الثانية، التي تغطي نيويورك. الآن، تم إغلاق هذه البوابة في كل مكان.
بالنسبة للمشاريع المشفرة التي أجرت عمليات بيع رموز تم اعتبارها لاحقًا عروضًا غير مسجلة للأوراق المالية، لا تحتاج لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى تتبع كل مشترٍ للرموز وإثبات الخسائر الفردية. يمكنها حساب أرباح المصدر والسعي لاستردادها مباشرة.
للمستثمرين المؤسسيين الذين يقيمون التعرض للعملات المشفرة، تم تحقيق الـ 6.1 مليار دولار التي جمعتها الوكالة في السنة المالية 2024 ضمن الإطار القديم الأكثر ثقلاً. مع تطبيق هذا الحكم، قد يبدو هذا الرقم متواضعًا مقارنةً بالسنوات المالية المستقبلية.