استراتيجية تفوق بلاك روك في حيازات البيتكوين

بعد شراء نشط، استعادت الاستراتيجية تقدمها على بلاك روك، وتحتفظ حاليًا بـ 815,061 بيتكوين. اعرف كيف يختلف نموذج شركتها عن صندوق الاستثمار المتداول.

الرسم البياني المشار من قبل Coin Bureau يكشف عن اتجاهات تغيير ملكية المؤسسات.

https://twitter.com/coinbureau/status/2046541727214010561/photo/1

في وقت كتابة هذا المقال، تحتفظ هذه الاستراتيجية بحوالي 815,061 بيتكوين بينما تمتلك IBIT التابعة لـ BlackRock عددًا أقل قليلاً، بحوالي 802,523 بيتكوين.وفقًا لـ Arkham.

حدثت هذه المواجهة بعد سلسلة من عمليات الشراء الجريئة، بما في ذلك: شراء أكثر من 34,000 بيتكوين خلال أسبوع واحد فقط، مما جعل هذه الصفقة واحدة من أكبر الصفقات في تاريخ الشركة. يمثل هذا التطور مرحلة جديدة من الصراع بين مفهومين مختلفين في استثمار الأصول المشفرة: أولهما التراكم المؤسسي من خلال بيع الأسهم والأسواق الرأسمالية، والآخر الاستثمار من خلال صناديق الاستثمار المتداولة الخاضعة للتنظيم الموجهة للمستثمرين الرئيسيين.

لا يكمن سبب الارتفاع الأخير في أداء الاستراتيجية في حجم الاستحواذات فحسب، بل أيضًا في طريقة تمويلها. استخدمت الشركة أداة مبتكرة تُسمى STRC (أسهم أولوية دائمة)، والتي أصبحت مصادر السيولة الرئيسية لها. تم إنجاز معظم المعاملات الأخيرة من خلال هذه الأداة، مما مكن Strategy من جمع الأموال دون تخفيف مباشر لحقوق مساهمي الأسهم العادية.

عنصر آخر من الاستراتيجية هو قرار توزيع الأرباح على مستثمري الأسهم المفضلة بشكل أكثر تكرارًا. يهدف هذا الإجراء إلى خلق تدفق نقدي مستقر يمكن استخدامه لشراء بيتكوين إضافية. من خلال هذا الأسلوب، تقوم الشركة ببناء آلية ذاتية الاستدامة، حيث يعتمد الحصول على التمويل على الثقة في القيمة المستقبلية المتصاعدة للأصول الرقمية.

على الرغم من تسارع صعود صندوق Strategy، إلا أن صناديق التداول المنتقلة التابعة لـ BlackRock تُظهر علامات على تباطؤ. على مدار الأسابيع القليلة الماضية، شهد IBIT تدفقات صافية خارجة — وهي حالة نادرة منذ إطلاقه. ويحدث ذلك في سياق عام يزداد فيه عدم اليقين في السوق وتتراجع فيه تفضيلات المخاطرة مؤقتًا.

الفرق بين الاستراتيجيتين يصبح أكثر وضوحًا بشكل متزايد. تتابع منتجات ETF الطلب في السوق؛ عندما يسحب المستثمرون أموالهم، تنخفض مراكزهم الاستثمارية. ومع ذلك، فإن قرارات الاستثمار الاستراتيجي تكون مركزية وذات طابع استراتيجي. فحتى في ظل ظروف السوق غير المواتية، يمكن للشركة زيادة حصتها الاستثمارية طالما يمكنها الحصول على التمويل.

هذا عدم التوازن يفسر كيف ساعدت الاستراتيجية في تقليص الفجوة بعد أن تصدرت IBIT في عام 2024، واستعادت موقع الصدارة بعد أيام قليلة من الشراء المكثف.

على الرغم من أن شركة Strategy تتمتع بمكانة رائدة، إلا أن هذا المكانة لا تخلو من المخاطر. فقد أدى التقلّب الشديد لسعر البيتكوين في الربع الأول من عام 2026 إلى حدوث خسائر غير محققة كبيرة على ميزانيتها العمومية، مما أثار تساؤلات حول استدامة نموذج أعمالها خلال فترات الركود الطويلة أو التذبذب الجانبي للأسعار.

عامل آخر مهم هو "العلاوة" للأسهم الاستراتيجية مقارنة بقيمتها المحتفظ بها بالبيتكوين. إذا انخفض هذا المؤشر بشكل كبير، فقد تتأثر قدرة الشركة على جمع أموال جديدة من خلال إصدار الأسهم، مما قد يؤدي إلى توقف دورة النمو.

من منظور كلي، تخلق التوترات الجيوسياسية وارتفاع أسعار الطاقة بيئة معقدة لسوق العملات المشفرة. يظل نطاق تقلبات البيتكوين ضيقًا نسبيًا، مما يعني أن عمليات الشراء الأخيرة للإستراتيجية كانت قريبة من سعر السوق الحالي، وبالتالي أكثر عرضة للتقلبات قصيرة الأجل.

ومع ذلك، فإن الشركة تتحكم حاليًا في حوالي 4% من العرض الأقصى للبيتكوين — وهو تركيز يبرز نمو تأثير المستثمرين المؤسسيين. إذا استمرت وتيرة النمو الحالية، فمن المتوقع أن تقترب Strategy من علامة ميليون بيتكوين بحلول نهاية العام.

المنافسة بين الميزانية العمومية للشركات وهياكل صناديق الاستثمار المتداولة تتطور إلى مسابقة في الحجم، ستختبر أي نموذج سيهيمن على المرحلة التالية من اعتماد المؤسسات للبيتكوين.