استخدمت استراتيجية (MSTR) للمرة الأولى الأسبوع الماضي أسهمها المفضلة الدائمة كوسيلة رئيسية لجمع البيتكوين، مما يشير إلى احتمال حدوث تغيير في طريقة تمويل الشركة لاستراتيجيتها البيتكوينية.
أعلنت الشركة الاثنين أنها اشترت 22,337 BTC في الأسبوع السابق، وهي خامس أكبر عملية شراء لها على الإطلاق.
الإصدار من خلال أسهمه المفضلة الدائمة STRC بلغ 1.18 مليار دولار، ما يعادل حوالي 16,800 BTC بسعر متوسط قدره 70,000 دولار، وهو ما يتجاوز بكثير الـ396 مليون دولار التي جُمعت عبر برنامجها للأسهم العادية في السوق (ATM)، والذي كان تاريخياً الأداة الرئيسية المستخدمة لبناء حيازاتها من البيتكوين، والتي تبلغ الآن 761,068 BTC.
بمعدل توزيعات حالي قدره 11.5% لـ STRC، فإن إصدار 1.18 مليار دولار يشير إلى التزامات توزيعات سنوية تقارب 135 مليون دولار. وقد دفع هذا عبء التوزيعات السنوي الإجمالي للشركة فوق مليار دولار.
ومع ذلك، فقد خصصت الشركة حوالي 2.25 مليار دولار أمريكي كاحتياطيات لتغطية هذه الالتزامات، مما يوفر مخزونًا أمانًا في ظل ارتفاع تكاليف رأس المال.
مع انخفاض الأسهم العادية للشركة بأكثر من 70٪، يبدو أن هناك حافزًا لدعم سعر سهم أعلى دون مزيد من التخفيف.
وبالتالي، يمكن استخدام الأسهم العادية بشكل أكثر انتقائية، وخصوصًا عندما يكون mNAV (النسبة إلى صافي القيمة الدفترية) أعلى بكثير من 1 أو عندما تسعى الشركة لبناء احتياطيات بالدولار الأمريكي. في الممارسة العملية، يشير هذا إلى تقليل الاعتماد على مبيعات الأسهم العادية، مع الاعتماد بشكل أكبر على STRC، والذي يتجنب إصدار أسهم عادية جديدة.
معًا، تزداد استراتيجية التمويل في تراكم البيتكوين من خلال قاعدة رأس المال المفضلة لها، مع كون STRC الآن في مركز هذا النهج.
STRC تُظهر علامات مبكرة على ضغط التسعير. وقد قضى الخيار المفضل الآن ثلاثة أيام متتالية في التداول تحت قيمته الاسمية البالغة 100 دولار بعد تاريخ استبعاد التوزيعات الخاصة به في 15 مارس. وبما أن متوسط السعر المرجح بالحجم على مدار شهر واحد أقل من القيمة الاسمية، فقد تسعى الشركة إلى زيادة التوزيعات بنسبة 25 نقطة أساس إضافية لدعم السعر.
اقرأ المزيد: الرياضيات وراء مسار الاستراتيجية للوصول إلى مليون بيتكوين بحلول نهاية عام 2026