استراتيجية، الشركة التي كانت تُعرف سابقًا باسم مايكروسترايتي، قامت للتو بشيء وعدت ألا تفعله. لقد باعت بيتكوين.
قمت الشركة ببيع 32 BTC بين 26 مايو و31 مايو مقابل حوالي 2.5 مليون دولار، بمتوسط حوالي 77,135 دولارًا لكل عملة. وهذا يجعل هذا أول بيع صافي لبيتكوين من قبل الشركة منذ ديسمبر 2022، عندما باعت 704 BTC مقابل حوالي 11.8 مليون دولار.
سبب البيع: دفعات الأرباح على الأسهم المفضلة الأبدية لشركة STRC المعروفة باسم Stretch. احتجت الاستراتيجية إلى سيولة لدفع عائد ثابت للمساهمين، فاختارت بيع جزء صغير من مخزونها من البيتكوين بدلاً من إصدار أسهم جديدة لتغطية التكلفة.
لاحظ المستثمرون. انخفضت أسهم MSTR بأكثر من 5% في التداول ما قبل السوق بعد الإعلان.
نهاية "لا تبيع أبداً"
لسنوات، بنى مايكل سيلو هوية علامة تجارية كاملة حول فرضية واحدة: اشترِ البيتكوين، احتفظ بالبيتكوين، ولا تبيع أبدًا البيتكوين. وأُعِيدَت تقاعد هذه العقيدة بهدوء خلال مكالمة نتائج الربع الأول لعام 2026.
أشار المدير التنفيذي فونغ لي خلال ذلك النقاش إلى أن الشركة ستبيع البيتكوين "عندما يكون ذلك مفيدًا" لتعزيز المؤشر الذي تهتم به أكثر: قيمة البيتكوين لكل سهم. هذا تحول مهم من استراتيجية التجميع المطلقة التي جعلت من مايكروسترايتي مؤشرًا للعرض المُرَفَّع للبيتكوين.
في وقت المعاملة، كان البيتكوين يتداول في نطاق 77,000 إلى 80,000 دولار، مما يعني أن الاستراتيجية تخلت عن خطأ تقريبي مقارنة بإجمالي حصتها. لا تزال الشركة أكبر حامل مؤسسي للبيتكوين في العالم بفارق كبير.
لماذا غيّرت الأرباح الحساب
هذا هو الأمر بشأن الأسهم المفضلة الدائمة: لا تتوقف الأرباح. فهي التزامات ثابتة تظهر على التقويم سواء كان البيتكوين بسعر 77,000 دولار أو 177,000 دولار. عندما أصدرت الاستراتيجية STRC، أنشأت حاجة متكررة للنقد قد لا تغطيها دائمًا بسهولة نشاطها الأساسي، وهو برنامج تحليلات المؤسسات.
كانت لدى الشركة بعض الخيارات لتلبية تلك المدفوعات. يمكنها إصدار المزيد من الأسهم العادية، مما يُخفّض قيمة أسهم المساهمين الحاليين. أو يمكنها اللجوء إلى أسواق الديون، مما يضيف رافعة مالية إلى ميزانية عمومية مُرهقة بالفعل. أو يمكنها بيع جزء صغير جدًا من بيتكوينها.选择了第三种方案。
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
الرد الفوري للسوق، وهو انخفاض بنسبة 5٪ أو أكثر في التداول ما قبل السوق، يخبرك بكل شيء عن مدى ارتباط سعر سهم MSTR بشكل وثيق بسرد "الأيدي الماسية".
بالنسبة لحاملي MSTR على وجه التحديد، فإن المؤشر الرئيسي الذي يجب مراقبته في المستقبل هو تكرار وحجم هذه المبيعات. إن تصفية واحدة لـ 32 BTC لتغطية توزيع أرباح هي أمر واحد، أما النمط الفصلي من المبيعات لخدمة الالتزامات المستمرة فهو أمر مختلف من الناحية الهيكلية.
تقدم مبيعات ديسمبر 2022 مقارنة مفيدة. باعت الاستراتيجية 704 BTC في ذلك الوقت خلال شتاء كريبتو قاسي. وذكرت الشركة أن هدفها هو استغلال خسائرة الضرائب، لكنها ظلت مشتريًا صافيًا طوال العام. هذه المرة، الدافع مختلف: الالتزامات المالية المتكررة بدلاً من تحسين الضرائب لمرة واحدة. هذا التمييز مهم لأنه يوحي بأن البيع قد يكون مستمرًا وليس متقطعًا.
يجب على المحللين الذين يراقبون MSTR الانتباه عن كثب إلى تاريخ توزيع الأرباح التالي لـ STRC وما إذا كانت Strategy تُموّله مسبقًا من خلال مبيعات إضافية من البيتكوين، أو نقد من العمليات، أو آلية أخرى. ستُظهر الإجابة ما إذا كان هذا تحركًا تكتيكيًا لمرة واحدة أم بداية نمط تشغيلي جديد لصاحب البيتكوين الشركاتي الأشهر في العالم.