لسنوات، أصرّ الرئيس التنفيذي لاستراتيجية (MSTR)، مايكل سايلور، على أنه لن يبيع أبدًا البيتكوين BTC$72,675.37.
لكن في الاثنين، كشفت أكبر شركة أن لقد باعت 32 بيتكوين الأسبوع الماضي، وهي أول بيع لها منذ أربع سنوات. وأثار هذا الإعلان أسئلة حول ما إذا كان أحد أكثر داعمي بيتكوين بارزًا في القطاع الخاص يغير مساره.
معظم المحللين لا يعتقدون ذلك. وعلى الرغم من أن المعاملة أثارت جدلاً بين المستثمرين، فإنهم يتفقون إلى حد كبير على أن البيع كان صغيرًا جدًا ليغير استراتيجية تراكم بيتكوين على المدى الطويل لاستراتيجية.
قالت الشركة يوم الاثنين إنها باعت 32 بيتكوين بين 26 مايو و31 مايو بسعر متوسط قدره 77,135 دولارًا، مما أنتج حوالي 2.5 مليون دولار لمساعدة تمويل مدفوعات الأرباح على STRC، أسهمها المفضلة الأبدية ذات العائد العالي المعروفة باسم Stretch. لا يزال لدى الاستراتيجية أكثر من 843,700 بيتكوين في نهاية مايو، مما يعني أن البيع يمثل حوالي 0.004% من مجموع ممتلكاتها.
بينما أثار الإعلان في البداية مخاوف بأن الرئيس التنفيذي مايكل سايلور يبتعد عن التزامه الطويل الأمد بجمع البيتكوين، argued عدة محللين أن هذا التفسير يفوت الصورة الأكبر.
قال المحلل لدى TD Cowen لانس فيتانيزا إن التقارير التي تشير إلى أن Strategy أصبحت بائعًا مهمًا للبيتكوين مبالغ فيها.
"العناوين التي تشير إلى أن الاستراتيجية قلصت بشكل كبير موقفها من البيتكوين هي، في رأينا، مضللة"، كما كتب فيتانا في مذكرة بحثية. "الصفقة كانت غير ذات أهمية اقتصادية ولا تغير النظرية الأساسية للتجميع."
أشار فيتانا إلى أن الإدارة ناقشت إمكانية بيع محدود لعملة البيتكوين في مناسبات عديدة مؤخرة كجزء من استراتيجية تمويل أوسع. وأضاف أن نموذج تي دي كاوان كان يتوقع بالفعل مبيعات تكتيكية صغيرة، ولذلك لم يُجرِ أي تغييرات على افتراضاته المتعلقة بجمع البيتكوين أو هدف السعر البالغ 400 دولار للسهم.
أشار المحلل أيضًا إلى علامات على أن الاستراتيجية تقوم بإعادة بناء مركزها النقدي. كما باعت الشركة 801,944 سهمًا من الأسهم العادية واستخدمت جزءًا من العائدات لتعويض احتياطياتها النقدية بعد شراء 1.5 مليار دولار من الديون القابلة للتحويل بخصم.
وصل المحلل بيرنشمارك مارك بالمر إلى استنتاج مشابه حول أهمية البيع نفسه، قائلاً إنه لا يتوقع أن تصبح عمليات التخلص من البيتكوين مصدرًا رئيسيًا لتمويل الأرباح.
"لا نتوقع أن تستخدم الاستراتيجية مبيعات البيتكوين كوسيلة رئيسية لتمويل الأرباح على STRC ومشتقاتها الأخرى من الأسهم المفضلة الدائمة،" كما قال بالمر. "من المرجح بكثير أن تستمر الشركة في تجديد احتياطيها النقدي من خلال إصدار أسهم، ثم استخدام أموال الاحتياطي لدفع الأرباح."
لكن بالمير جادل بأن البيع يمكن أن يغير كيفية نظر المستثمرين إلى حيازات Strategy من البيتكوين. "الآن، يجب على المستثمرين اعتبار حيازات Strategy من البيتكوين بمثابة دعم قابل للتطبيق لتمويل أرباح الأسهم المفضلة،" كما قال.
اعتبر آخرون هذه المعاملة إشارة أكثر أهمية.
قال مارك كونورز، الرئيس التنفيذي للمخاطر في Risk Dimensions، إن هذا الإجراء يُظهر أن الاستراتيجية مستعدة لإعطاء الأولوية لصحة هيكل رأس مالها على الالتزام بموقف صارم بعدم بيع البيتكوين.
"من خلال بيع البيتكوين، أوضح سايلور شيئين،" قال كونرز. "أولاً، سندعم مساهمينا ودائنينا بأي طريقة ممكنة... بما في ذلك بيع البيتكوين."
ثانيًا، أولوَت سيلير واستراتيجية صحة هيكل رأس المال MSTR وانطباع الصحة الخاص به على كونه OG متمسكًا بالألماس.
تُبرز التفسيرات المختلفة السؤال الرئيسي الذي يواجه المستثمرين حاليًا. يتفق المحللون على نطاق واسع أن بيع 32 بيتكوين كان غير ذي أهمية. ما زال قيد النقاش ما إذا كان هذا البيع مجرد قرار روتيني في الخزينة أم إشارة مبكرة على أن منهجية الاستراتيجية في إدارة احتياطياتها الهائلة من البيتكوين تصبح أكثر مرونة.
انخفضت الاستراتيجية بنسبة 5% يوم الاثنين، بينما عاد البيتكوين إلى أدنى مستوى له منذ شهرين تقريبًا عند 71,000 دولار.