تم تمرير الاستراتيجية على البيتكوين هذا الأسبوع، وتحويل رأس المال بدلاً من ذلك نحو شراء حوالي 1.5 مليار دولار من سندات القابلة للتحويل الخاصة بها بأقل من قيمتها الاسمية.
وصف الرئيس التنفيذي مايكل سيلو القرار بأنه مؤقت. وأشار إلى أن محرك تراكم البيتكوين الخاص بالشركة يستعد بالفعل للخطوة التالية.
ما هي سندات الاستراتيجية؟
السندات المحوّلة من الدرجة الأولى للإستراتيجية هي أدوات دين مؤسسي بدون معدل فائدة، وستستحق في عام 2029. يمكن للحملة تحويلها إلى أسهم الشركة إذا تجاوز سعر سهم الإستراتيجية عتبة سعر محددة. وقد جمعت الشركة 3 مليارات دولار من خلال هذا الهيكل في نوفمبر 2024، ووجهت العائدات تقريبًا بالكامل إلى شراء البيتكوين (BTC).
شراء هذا الدين بخصم يخدم هدفين: فهو يقلل من الالتزامات المستقبلية ويوفر مرونة في الميزانية العمومية استعدادًا لجولة شراء BTC التالية. دفعت الاستراتيجية حوالي 1.38 مليار دولار نقدًا لسداد التزامات بقيمة اسمية قدرها 1.5 مليار دولار، مما أدى إلى تأمين توفير قدره حوالي 120 مليون دولار. وكانت الشركة قد سجلت بالفعل خسارة محاسبية في الربع الأول من عام 2026 بقيمة 12.5 مليار دولار، مدفوعة بشكل كبير بخسائر غير محققة على البيتكوين وفقًا للقواعد المحاسبية الجديدة.
على X، وصف سايلور حركة الأسبوع بأنها توقف متعمد.
تشير تشبيه "BitVac" إلى آلة شراء البيتكوين الخاصة بالاستراتيجية. فقد أشار أقل شراء لـ BTC خلال الأسبوع الأبطأ في عام 2026 بالفعل إلى تباطؤ قصير الأجل، مما جعل التوقف الكامل ملحوظًا لكنه ليس مفاجئًا تمامًا.
حتى 24 مايو، يحتفظ الاستراتيجية بـ 843,738 BTC بقيمة حوالي 64.45 مليار دولار بسعر شراء متوسط قدره 75,701 دولار للعملة، عبر 110 معاملات منذ أغسطس 2020. تفوق برنامج أسهم STRC للشركة على تدفقات صناديق ETF في تجميع BTC لمعظم العام.
بيتر شيف أثار مخاوف من دوامة وفاة مايكروسترايتي، مُجادلًا أن النموذج يعتمد على ارتفاع أسعار البيتكوين باستمرار. كما انتقد مخاطر الرافعة المالية لـ STRC باعتبارها غير مستقرة من الناحية الهيكلية. قد يرى في شراء السندات دليلاً إضافيًا على الضغط المالي بدلاً من الانضباط الاستراتيجي.
ما إذا كان BitVac سيُفعّل مرة أخرى الأسبوع القادم أم أن إدارة الديون الإضافية ستكون ذات أولوية هو الإشارة الرئيسية التي يجب مراقبتها.