تجربة الخزينة الكريبتوجوية للشركات تمر بربع صعب. الشركاتان، استراتيجية وبيتماين، اللتان استثمرتا أكثر من غيرهما في الاحتفاظ بالأصول الرقمية على ميزانيتيهما، تواجهان الآن خسائر غير محققة مجتمعة بقيمة 23.1 مليار دولار مع انخفاض أسعار البيتكوين والإيثيريوم عبر أوائل يونيو 2026.
استراتيجية، الشركة التي كانت تُعرف سابقًا باسم مايكروسترايتي التي ابتكرت بالكامل مفهوم "إضافة البيتكوين إلى ميزانيتك العمومية"، تعاني من خسائر ورقية تتراوح بين 12.8 مليار و13 مليار دولار على حيازاتها من البيتكوين. بيتماين، أكبر خزينة شركية للإيثيريوم، لا تسير بأفضل حال مع خسائر غير محققة تبلغ حوالي 10.3 مليار دولار على مركزها من الإيثيريوم.
ما الذي يسبب الضرر
كلا الشركتين تراكمتا مراكز ضخمة خلال فترات كانت فيها الأسعار أعلى بكثير. الآن يُتداول البيتكوين بين 65,000 دولار و69,000 دولار، ويتواجد الإيثيريوم تحت نطاق 1,800 إلى 1,900 دولار.
لم تُبِع أي من الشركتين أي شيء على الإطلاق. هذه خسائر ورقية، النوع الذي يصبح حقيقيًا فقط إذا ضغطت على زر البيع، وحتى الآن، يبدو أن كلا الشركتين ملتزمان بالاحتفاظ بمحفظتيهما، مع عدم تسجيل أي نشاط معاملات كبير من أي منهما. في الواقع، استمرت كل من Strategy وBitmine في جمع أصولهما المقابلة على الرغم من ظروف السوق المتناقصة.
انخفضت أسهم كل من MSTR و BMNR مع السوق الأوسع للعملات المشفرة.
الاستثناء الذي يجعل الجميع يبدون سيئين
ليس كل صندوق كريبتو للشركات متدني القيمة. فقد أبلغت هايبرليكيد سترايتجيز، التي تستخدم نموذج صندوق مشابه ولكن بعملة HYPE بدلاً من البيتكوين أو الإيثريوم، عن أرباح غير محققة بقيمة حوالي 1.2 مليار دولار.
هذا فرق قدره 24.3 مليار دولار بين الفائزين والخاسرين في نموذج الخزينة الشركاتية. إن هذا التباين يوضح شيئًا يجب أن يكون واضحًا، لكنه يبدو أنه يحتاج إلى التكرار: إن استراتيجية تركيز ميزانيتك في أصل رقمي واحد تُنتج نتائج مختلفة تمامًا حسب الأصل الذي تختاره.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
استحدثت الاستراتيجية فكرة أن الشركة العامة يمكنها أن تعمل كأداة مُرافِعة للبيتكوين. واتبعت Bitmine نفس الخطة بالنسبة لإيثريوم، وأصبحت أكبر صندوق شركات لاحتياطيات ETH. لفترة، بدا كلاهما ممتازًا. فحصل المساهمون على تعرض للعملات المشفرة من خلال أسواق الأسهم التقليدية، وغالبًا ما كانت أسعار أسهم الشركات تُتداول بعلاوة على أصولها الأساسية.
عدم وجود أي نشاط بيع من Strategy أو Bitmine يشير إلى أن قيادتهما لا تزال متمسكة بموقفها. في اللحظة التي تبدأ فيها إحدى هاتين الشركتين في البيع، ستُظهر ردود فعل السوق مدى الثقة المتبقية في فرضية الخزينة الكريبتو المؤسسية.