ما زال ستاندرد تشارترد يتوقع أن يصل سوق العملات المستقرة إلى 2 تريليون دولار بحلول نهاية عام 2028، وهو ما ينبغي أن يترجم إلى حوالي تريليون دولار من الطلب الجديد على سندات الخزانة، وفقًا لتقرير البنك الصادر يوم الاثنين.
حتى مطلع عام 2026، بلغ إجمالي رأس المال السوقي للعملات المستقرة حوالي 300-320 مليار دولار.
"سيؤدي ذلك إلى خلق طلب جديد بقيمة حوالي 0.8-1.0 تريليون دولار على سندات الخزانة الأمريكية (للاستخدام كاحتياطيات) من مُصدري العملات المستقرة خلال تلك الفترة"، كما كتب جيف كيندريك، رئيس أبحاث الأصول الرقمية، وجون ديفيز، استراتيجي أسعار الفائدة الأمريكية.
بالإضافة إلى شراء الاحتياطي الفيدرالي المتوقع بقيمة 1-1.2 تريليون دولار، يمكن أن يصل إجمالي الطلب الجديد على سندات الخزانة إلى حوالي 2.2 تريليون دولار بحلول عام 2028، وفقًا للتقرير. وهذا يقارن مع عرض صافٍ جديد قدره حوالي 1.3 تريليون دولار إذا ظل نصيب السندات من إجمالي الدين دون تغيير، مما يشير إلى نقص محتمل قدره 0.9 تريليون دولار.
أصبح مُصدرو العملات المستقرة مثل تيثر وسيركل (CRCL) مشترين كبار للديون الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل، ويعملون على امتلاك عشرات المليارات من الدولارات في سندات الخزانة كاحتياطيات لدعم العملات مثل USDT وUSDC.
لقد كشفت تيتر وحدها عن حيازات في سندات الخزانة توازي حيازات مستثمرين سياديين متوسطي الحجم، بينما تحتفظ سيركل أيضًا بحصة كبيرة من احتياطياتها في سندات الخزانة قصيرة الأجل عبر صناديق السوق النقدية.
مع نمو سوق العملات المستقرة، عادةً ما تقوم الجهات المصدرة بوضع التدفقات الجديدة في السندات الحكومية الأمريكية لكسب العائد مع الحفاظ على السيولة، مما يوجه رأس المال المدعوم بالعملات المشفرة نحو تمويل الحكومة الأمريكية ويعزز الطلب في الطرف الأمامي من منحنى العائد.
قالت وزارة الخزانة في إعلانها عن إعادة التمويل الفصلي بتاريخ 4 فبراير (QRA) إنها "تتابع مشتريات SOMA لأذون الخزانة والطلب المتزايد على أذون الخزانة من القطاع الخاص"، وهي ميالة يتوقع أن تزداد شدةً وفقًا لستاندرد تشارترد.
قال المحللون إن الطلب الزائد المتوقع يمنح وزير الخزانة سكوت بيسنت مساحة للرفع من حصة سندات الخزانة في الإصدارات. وستؤدي زيادة هذه الحصة بنسبة 2.5 نقطة مئوية على مدار ثلاث سنوات إلى خلق حوالي 0.9 تريليون دولار من العرض الإضافي للسندات، مما يعوّض الفجوة.
وفقًا للتقرير، يمكن أن يؤدي إعادة تخصيص هذا المبلغ من السندات ذات الأجل الأطول إلى تعليق مزادات الثلاثين عامًا لمدة ثلاث سنوات وتخفيف الضغط الصاعد على العوائد طويلة الأجل.
على الرغم من أن هذا ليس الحالة الأساسية، تتوقع البنوك أن يصل العائد على السندات لمدة 10 سنوات إلى 4.6% بحلول نهاية عام 2026، حيث حذّر المحللون من تزايد مخاطر ندرة الجانب الأمامي.
شهد نمو العملات المستقرة توقفًا حديثًا فوق 300 مليار دولار، بعد أن ارتفع من 238 مليار دولار في أبريل 2025، مع تراجع أسعار العملات المشفرة وتباطؤ إصدارات ما بعد قانون GENIUS. وقد انخفض البيتكوين بأكثر من 50٪ من ذروته البالغة 126,000 دولار في أكتوبر 2025، مما خفّض الطلب المُحفَّز بالتداول. وترى ستاندرد تشارترد أن هذه التحديات دورية، وتستمر في الاعتقاد بأن العملات المستقرة يمكن أن تضيف ما يقرب من تريليون دولار من الطلب الإضافي على السندات الخزينة بحلول عام 2028، مما يعيد تشكيل أسواق أسعار الولايات المتحدة.
اقرأ المزيد: ستاندرد تشارترد ترى أن البيتكوين سيهبط إلى 50,000 دولار والإيثيريوم إلى 1,400 دولار قبل التعافي