هنا رقم يستحق التأمل: وصل سوق العملات المستقرة إلى حوالي 322.5 مليار دولار في إجمالي القيمة السوقية. وهذا أكثر من احتياطيات العملات الأجنبية لـ 95 دولة سيادية، بما في ذلك بعض الدول التي قد تفترض أنها متقدمة بدرجة كبيرة، مثل المملكة المتحدة وكندا والمكسيك.
من يحتفظ بكل تلك القيمة
يبلغ رأس المال السوقي لـ USDT التابع لشركة Tether حوالي 189.4 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 58.7% من إجمالي إمداد العملات المستقرة. ويتبعها USDC التابع لشركة Circle بحوالي 76.4 مليار دولار. معًا، تمثل هاتين العملتين الغالبية العظمى من وزن القطاع.
أكثر من 98% من قيمة العملات المستقرة مربوطة بالدولار الأمريكي، مع وجود احتياطيات كبيرة مودعة في سندات الخزانة الأمريكية. وقد أضاف سوق العملات المستقرة ما يقارب 100 مليار دولار في القيمة السوقية خلال العام الماضي فقط.
حيث توجد الرموز فعليًا
يظل إيثريوم العمود الفقري لمنظومة العملات المستقرة، حيث يستضيف حوالي 55% من القيمة الإجمالية للعملات المستقرة، أي حوالي 190 مليار دولار. وقد وصل حجم المعاملات على السلسلة في التمويل اللامركزي إلى تريليونات الدولارات على أساس ربع سنوي.
مقارنة الاحتياطيات السيادية، في السياق
يُوجّه النظام التقليدي الدولارات عبر شبكات البنوك المراسلة، ورسائل SWIFT، ووكلاء البنوك المركزية. أما العملات المستقرة فتتجاوز معظم هذه البنية التحتية. فتحويل USDT على شبكة Ethereum يُحل في دقائق، وليس أيام، ولا يتطلب علاقة مع JPMorgan أو Citibank.
تتركز احتياطيات العملات المستقرة بشدة في سندات الخزانة الأمريكية، مما يخلق طلبًا على الديون الحكومية قصيرة الأجل مع نمو السوق. وأصبحت تيتر وحدها واحدة من أكبر الحائزين على سندات الخزانة عالميًا.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
يؤدي هيمنة USDT إلى إدخال خطر التركز. إذا واجهت Tether تحديًا تنظيميًا جادًا أو سحبًا كبيرًا للمطالبات، فستكون التأثيرات المتسلسلة على DeFi والبورصات المركزية شديدة. يوفر حصة USDC الأصغر ولكن المتنامية بعض التوزيع، لكن السوق بعيد كل البعد عن التوازن.