لشبكات الطبقة الأولى، لا يزال السيولة أحد العوامل المميزة الرئيسية في ظل ظروف تجنب المخاطر.
من منظور تقني، فإن زيادة السيولة تميل إلى التزامن مع نشاط أساسي أقوى. وهذا هو المكان الذي ينتقل فيه رأس المال إلى الشبكات ذات الاستخدام الأساسي المتين. إن وصول قطاع RWA إلى أعلى مستوى تاريخي عند 30 مليار دولار على الرغم من التقلبات الأوسع هو مثال واضح على تطور هذا الاتجاه.
في هذا السياق، يضيف دفع رأس المال السوقي للعملات المستقرة إلى مستوى قياسي جديد مزيدًا من الوقود للسرد. في الواقع، كشفت البيانات من DeFiLlama أن أكثر من 3 مليارات دولار قد تدفقت إلى العملات المستقرة هذا الشهر وحده – مما دفع إجمالي رأس المال السوقي إلى حوالي 323 مليار دولار.
بشكل طبيعي، يستمر هذا الإعداد في التبدو داعمًا لإيثريوم كشبكة الطبقة الأولى المهيمنة.
قد يكون توقيت هذه التدفقات قد وقع في لحظة حاسمة لـ Ethereum [ETH].
من الناحية الفنية، انخفضت نسبة ETH/BTC بأكثر من 8% حتى الآن في مايو. وهذا يمثل أضعف أداء شهري لإيثيريوم مقابل Bitcoin [BTC] منذ انخفاض يناير البالغ 8.14%. يجدر الذكر أن هذا التحرك تزامن مع خسارة سوق رموز ثابتة إيثيريوم لأكثر من 4 مليارات دولار خلال الشهر، مما أعادها إلى مستويات ما قبل أكتوبر 2025 البالغة حوالي 158 مليار دولار.
بشكل أساسي، اتجه الزخم النسبي لإيثيريوم مقارنة ببيتكوين عادةً بالتوازي مع اتجاهات سيولة العملات المستقرة. وبما أن رأس المال السوقي للعملات المستقرة قد بلغ الآن مستويات قياسية جديدة مرة أخرى، فسيكون من المثير معرفة ما إذا كان هذا الارتباط سيستمر هذه المرة أيضًا، مما قد يعيد الزخم لصالح إيثيريوم.
ارتفاع السيولة يلتقي بضغط الإيثيريوم
لم يكن ضعف أداء الإيثيريوم مقابل البيتكوين عشوائيًا أيضًا.
بدلاً من ذلك، يتم دعمه بواسطة إشارات على السلسلة أكثر ليونة. على سبيل المثال – وفقًا لـ Lookonchain data، قام أحد الحيتان مؤخرًا ببيع 20,000 ETH، مما أضاف ضغطًا على الجانب الهابط لزوج ETH/BTC في مايو. لكن BitMine تدخلت بسرعة واشترت 60,000 ETH عندما هبط ETH نحو 2,000 دولار – وهو مؤشر على موقف استراتيجي من كلا الجانبين.
الأهم من ذلك، أن هذا تزامن مع ارتفاع نسبة رهن الإيثريوم إلى 32.4% أيضًا – أحدث رقم قياسي على الإطلاق.
هذا يشير إلى أن حصة أكبر من العرض مغلقة في التخزين، مما يضيق العرض السائل حتى مع بقاء حركة السعر متقلبة. باختصار، قد يخرج المزيد من ETH من الدورة، وهو ما يتماشى مع زيادة السيولة في العملات المستقرة.
وبالتالي، مقابل هذا السياق، يقع ETH/BTC عند نقطة انعطاف الآن.
من الناحية الفنية، سجّل النسبة سبع أسابيع متتالية من الانخفاضات، بما في ذلك انخفاض إضافي بنسبة 1.27% هذا الأسبوع. ومع ذلك، تشير الأنماط التاريخية، وزيادة سيولة العملات المستقرة، والتجميع الاستراتيجي، ونشر رأس المال بثبات، جميعها إلى احتمال أكبر لاستقرار وتوحيد ETH/BTC هنا.
إذا استمر هذا الاتجاه، فقد تُهيئ سيولة العملات المستقرة وتوسع إيثريوم على السلسلة مرحلة قوة نسبية أقوى لإيثريوم مقارنة ببيتكوين في هذه الدورة.
الملخص النهائي
- زيادة سيولة العملات المستقرة وتسجيل أعلى مستويات رهن ETH تُضيّق العرض السائل مع تعزيز القوة على السلسلة لإيثريوم.
- إذا ظلت الارتباطات التاريخية سارية، فقد يدعم تحسين ظروف السيولة استقرار ETH/BTC وتحولًا محتملًا في الزخم النسبي.