يحدث خدعة صغيرة هادئة عبر مشهد الذكاء الاصطناعي المؤسسي. فشركات الناشئة تُبلغ عن أرقام إيرادات متكررة سنوية تبدو مذهلة على عروض التقديم والإعلانات الصحفية، لكنها لا تشبه إلى حد كبير الأموال التي تصل فعليًا إلى حساباتها المصرفية. قرر سكوت ستيفنسون، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة الذكاء الاصطناعي القانوني Spellbook، أن يُعلن ذلك بصوت عالٍ.
في منشور أبريل 2026 على X حصل على أكثر من 200 إعادة تغريد، انتقد ستيفنسون الممارسة الواسعة النطاق لخلط "ARR المتعاقد عليه" مع الإيرادات الفعلية. وحدد حالات كان فيها ARR المبلغ عنها أعلى بخمس مرات مما كانت الشركات تجمعه فعليًا. المفاجأة: يقول إن المستثمرين الداعمين لهذه الشركات على دراية تامة بالفجوة.
دفتر إرشادي للتضخم ARR
في نماذج البرمجيات كخدمة التقليدية، فإن ARR هو مقياس بسيط إلى حد كبير. تقوم بأخذ الإيرادات التي تولدها حاليًا من الاشتراكات النشطة وتحويلها إلى أساس سنوي. وهو مصمم ليعكس الواقع، وليس التطلعات.
لكن عددًا متزايدًا من شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة اعتمدت معيارًا أكثر مرونة يُسمى إيرادات العقود المختصرة، أو CARR. يحسب CARR الإيرادات من العقود الموقعة والالتزامات المستقبلية التي لم تتحول بعد إلى مدفوعات فعلية. قد توقع شركة صفقة متعددة السنوات مع عميل مؤسسي بقيمة 10 ملايين دولار، وتسجلها كجزء من رقم إيراداتها السنوية المتكررة، وتتجاهل بشكل مريح ذكر أن التنفيذ لم يبدأ ولم تُرسل أي فاتورة.
النتيجة هي فجوة تتراوح بين 3-5 أضعاف بين الرقم الموجود على شريحة جمع التبرعات والرقم الموجود على بيان الدخل. هذا مهم لأن ARR هو المؤشر الأكثر أهمية الذي يستخدمه مستثمرو رأس المال المخاطر لتحديد تقييم شركات البرمجيات كخدمة والذكاء الاصطناعي في مراحلها المبكرة. لم يتردد ستيفنسون في التعبير، ووصف هذه الممارسة كاحتمال للنصب.
لعبة الشفافية الخاصة بـ Spellbook
سبيلبوك، التي تطور أدوات ذكاء اصطناعي للمحترفين القانونيين، اتخذت نهجًا مختلفًا بشكل ملحوظ. تُبلغ الشركة فقط عن "معدل التشغيل السنوي النشط"، المستمد حصريًا من العقود النشطة والمُصدَّرة. إذا لم يكن المال يتدفق، فلا يُحتسب.
هذا التمييز ليس مجرد فلسفي. أغلق Spellbook جولة Series B بقيمة 50 مليون دولار في عام 2025 بقيمة ما بعد الاستثمار قدرها 350 مليون دولار، ثم تبع ذلك بحصوله على 40 مليون دولار كديون رأسمالية من RBC في مارس 2026 لدعم عمليات الاستحواذ. إجمالي التمويل المُجمع يتجاوز 80 مليون دولار. تخدم الشركة حوالي 4000 عميل عبر 80 دولة، ومضاعفة إيراداتها ثلاث مرات في عام 2025، مع هدف تحقيق إيرادات سنوية متجددة قدرها 100 مليون دولار في عام 2026.
إنه ليس الشخص الوحيد الذي يُثير الضجيج. فقد أعاد كل من جاك نيودتون، الرئيس التنفيذي لشركة Clio، وغاريت تان من Y Combinator، تكرار مخاوف مشابهة بشأن جودة الإيرادات في نظام تشغيل الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي.