تُظهر SparkLend، الذراع الإقراضية لبيئة بروتوكول Sky، حاليًا أكثر من 725 مليون دولار من Ether مغلفة مُستعارة بمعدل متغير يبلغ 1.81% فقط. هذا تكلفة اقتراض منخفضة بما يكفي لجعل التمويل التقليدي يشعر بالخجل، وهي تجذب رؤوس أموال جادة.
تبلغ نسبة استخدام البروتوكول 70.7٪، مما يعني أن سبعة دولارات تقريبًا من كل عشرة دولارات مودعة في صندوق WETH الخاص به يتم إقراضها بنشاط.
كيف تحتفظ SparkLend بثبات الأسعار
يقوم البروتوكول بشكل مقصود بربط تكلفة اقتراض WETH بعوائد stETH، باستخدام متوسط فترة يومين ناقص 10 نقطة أساس.
إذا كنت تستطيع كسب نسبة 1.91% من خلال تثبيت ETH عبر Lido، فسيسمح لك SparkLend باقتراض ETH بسعر يقارب 1.81%. الفرق ضيق جدًا بتصميم متعمد.
نمو مستقر، وليس قفزة
أظهرت لقطة من 21 مايو مبلغ 761 مليون دولار من WETH مُستَعْرَضة بمعدل أعلى قليلاً قدره 1.85٪، مع وصول الاستخدام إلى 72.1٪. وشهد نفس الفترة إيداع ما يقرب من 1.95 مليار دولار من wstETH (ETH المُستَعْرَض المُغَلف) كضمان للبروتوكول.
بالعودة إلى الوراء، حددت البيانات من 15 يناير إجمالي اقتراض WETH بقيمة 711.1 مليون دولار، مما يمثل 46.2% من إجمالي حجم الاقتراض البالغ 1.54 مليار دولار لـ SparkLend في ذلك الوقت. وبالتالي، من يناير إلى يونيو، حافظ البروتوكول على حجم اقتراض WETH وحده في نطاق 700 مليون إلى 760 مليون دولار، مع تقلبات طفيفة فقط.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
SparkLend هي نسخة من Aave V3 تعمل تحت حكم Sky (التي كانت تُعرف سابقًا بـ MakerDAO). بالنسبة لحاملي ETH، تعني أسعار الاقتراض أقل من 2% استخدامًا رافعًا بتكاليف منخفضة. إذا كنت متفائلًا بشأن ETH وترغب في التعرض له دون بيع أصول أخرى، فإن SparkLend تقدم أحد أكثر الطرق فعالية من حيث التكلفة للقيام بذلك في DeFi حاليًا.
يُعتمد نهج SparkLend على ربط الأسعار بمرجع عائد خارجي — عوائد التخزين — بدلاً من استخدام منحنيات أسعار الفائدة الخوارزمية التي تستجيب لمستوى الاستخدام، كما تفعل منصات الإقراض التقليدية مثل Aave وCompound.
المخاطرة هي أن عوائد التخزين قد تتغير بشكل كبير. إذا انخفض معدل التخزين في إيثريوم بشكل كبير، يتبعه معدل الاقتراض في SparkLend، مما قد يضغط على عوائد المقرضين إلى مستويات غير جذابة. على العكس، إذا ارتفعت عوائد التخزين بشكل حاد، فسيتضيق الفارق بطريقة قد تقلل من حافز التكرار.
هناك أيضًا مخاطر تركيز يجب أخذها في الاعتبار. مع وجود ما يقرب من 1.95 مليار دولار من wstETH مُقدَّمة و725 مليون دولار من WETH مُستعارة، فإن البروتوكول مائل بشدة نحو فئة أصل واحدة. لن يتأثر المقترضون فقط بانخفاض حاد في سعر ETH، بل سيُضغط على قاعدة الضمان بأكملها في آنٍ واحد.