تستعد SpaceX للطرح العام بقيمة تجعلها أكثر شركة قيمة على الإطلاق تدخل الأسواق العامة، والبنوك التي تتنافس على نصيب من الصفقة تتعلم درسًا صعبًا: شركة إيلون ماسك هي التي تحدد الشروط، وليس وول ستريت.
تستهدف الطرح العام الأولي المخطط له جمع 75 مليار دولار من خلال بيع 555.6 مليون سهم بسعر 135 دولارًا لكل سهم، مما سيُقيّم سبيس إكس بقيمة تقارب 1.75 تريليون دولار. وما هي البنوك التي تتسابق للمشاركة؟ العديد من البنوك الأصغر تعمل أساسًا ك وكلاء مبيعات مُحسّنين، حيث تسوق الأسهم مقابل رسوم صغيرة دون الحصول على أدوار ائتمانية في الصفقة.
مجموعة مبنية على هرمية
تُحتفظ غولدمان ساكس بموقع القائد المُفضّل كوكيل رئيسي، وهو الموقع الذي يحظى بأكبر قدر من الهيبة والتعويض. كما تضمّ المجموعة أيضًا مورغان ستانلي وجي بي مورغان تشيس، والتي تشمل المجموعة إجماليًا ما بين 21 و23 بنكًا استثماريًا.
يتم تكليف البنوك الصغيرة في الجمعية بمهام تتعلق بالتوزيع. يُسمح لها بتوزيع الأسهم على عملائها، وجمع رسوم متواضعة، وإدراج سبيس إكس على نصب صفقاتها.
ضغط الرسوم الخاص بمسك
تتفاوض سبيس إكس على رسوم ضمان أقل من 0.75%. في سياق جمع 75 مليار دولار، ما يزال ذلك يعادل حوالي 500 مليون دولار في إجمالي تعويضات البنوك.
عادةً ما تتراوح رسوم ضمان الاكتتاب التقليدي بين 3% و7% لأغلب الصفقات، بينما كانت العروض الضخمة تأتي تاريخيًا حول 1% إلى 2%. إن خفض سبيس إكس للرسوم تحت 0.75% يُعد عدائيًا حتى وفقًا للمعايير الخاصة بالصفقات الكبيرة.
يتم تقسيم تلك الـ 500 مليون دولار من الرسوم الإجمالية على أكثر من 20 شركة، مع تدفق الحصة الأكبر إلى غولدمان ساكس ومورغان ستانلي وجي بي مورغان تشيس بناءً على أدوارها القيادية. ما يتسرب إلى قاع التحالف هو جزء ضئيل من جزء ضئيل.
البيتكوين في الميزانية العمومية
كشفت وثيقة S-1 الخاصة بـ SpaceX عن شيء لفت انتباه عالم التشفير: الشركة تمتلك 18,712 بيتكوين، بقيمة تقارب 1.45 مليار دولار حسب الأسعار الأخيرة.
تمثل امتلاكات البيتكوين أقل من 0.1% من القيمة السوقية المستهدفة البالغة 1.75 تريليون دولار.
لقد استجابت بورصات العملات المشفرة بالفعل بإطلاق منتجات ما قبل الاكتتاب المرتبطة بأسهم سبيس إكس، مما يخلق أدوات تعرّض اصطناعية للمتداولين الذين يرغبون في المضاربة على الإدراج قبل حدوثه.
تخطط الشركة للإدراج في ناسداك تحت الرمز SPCX، مع تاريخ مستهدف في يونيو 2026.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين ووول ستريت
يجب على المستثمرين المهتمين بالعرض العام الأولي الانتباه إلى نهج التسعير الثابت. من خلال تحديد السهم بسعر 135 دولارًا قبل بدء حملة التسويق الكاملة، تحاول سبيس إكس تقليل درجة التقلبات التي تشهدها في اليوم الأول، والتي ميزت العروض العامة الأولية الحديثة في قطاع التكنولوجيا.
يُضيف التعرض للبيتكوين طبقة من التعقيد إلى أي فرضية استثمارية. إذا انخفضت أسواق التشفير بشكل حاد، فستتأثر ميزانية سبيس إكس، حتى لو كانت أعمال الصواريخ الأساسية وستارلينك تؤدي أداءً جيدًا.