تقترب SpaceX من تحقيق أكبر عملية إدراج عام على الإطلاق، وتشير المؤشرات المبكرة إلى أن روبنهود وسويفي قد لا تؤديان الدور الذي كان متوقعًا منهما في التعامل مع المستثمرين الأفرادوفقًا لرويترز، تجري إي-تريد التابعة لمورغان ستانلي محادثات لقيادة بيع أسهم سبيس إكس للمستثمرين الأمريكيين الأصغر، بينما تسعى فيديليتي أيضًا للحصول على دور في التوزيع بالتجزئة. لا تزال روبينهود وسوفي في مناقشات، لكن سبيس إكس تفكر في استبعادهما من العرض.
هذا التحول مهم لأن شركة سبيس إكس تُReports أنها تنظر في تخصيص حصة كبيرة غير معتادة للمستثمرين الأفراد. وقالت رويترز إن الشركة قد تخصص ما يصل إلى 30% من طرحها العام الأولي للمستثمرين الأفراد، وهو ما يتجاوز بكثير النطاق المعتاد البالغ 5% إلى 10% الذي يُرى في العديد من العروض العامة الكبيرة. ومن المتوقع أن يذهب جزء كبير من هذا التخصيص إلى عملاء ذوي ثروات عالية وثروات خاصة يخدمهم بنوك الضمان، بينما أصبح الجزء المتبقي الموجه ذاتيًا من قبل المستثمرين الأفراد محور التنافس بين وسطاء التداول.
يبدو أن القرار مرتبط ببنية الصفقة أكثر من كونه مرتبطًا فقط بطلب العملاء. إن مورغان ستانلي هي المُنظِّم الرئيسي لطرح سبيس إكس للاكتتاب العام، و إي ترييد جزء من منصة الوساطة التابعة لمورغان ستانلي. وهذا يمنح إي ترييد ميزة مباشرة، لأن المُنظِّمين غالبًا ما يوجهون طلب التجزئة من خلال قنواتهم الخاصة. أفادت رويترز أن هذه البنية الداخلية قد تُطْرَد روبينهود وسو في، على الرغم من أن كلا الشركتين أصبحتا مشاركين منتظمين في طروحات الاكتتاب العام البارزة.
لماذا يمتلك E*Trade ميزة داخلية
يأتي موقف ETrade من ارتباطه بـ Morgan Stanley، التي استحوذت على المنصة في عام 2020. أفادت رويترز أن Morgan Stanley من المتوقع أن توجه جزءًا كبيرًا من أوامر التجزئة الأمريكية الصغيرة من خلال ETrade، وفقًا لنموذج استخدمته في صفقات سابقة. سيسمح هذا الترتيب للراعي الرئيسي بالاحتفاظ بجزء أكبر من تدفق التجزئة داخل شبكته الخاصة.
كما أن فيديليتي تمتلك قاعدة تجزئة مُستقرة وتظل في محادثات بشأن دور توزيع، وفقًا لرويترز. وهذا يخلق ضغطًا إضافيًا على روبينهود وسوفي، اللتين غير مرتبطتين بالبنوك المُصدرة. بينما تستمر هذه الشركات في السعي للحصول على مكان في العرض، يبدو موقفها أضعف لأن سبيس إكس تُعطي الأولوية للوكلاء المرتبطين بمجموعة البنوك الأساسية للصفقة.
يساعد هذا الهيكل في توضيح سبب ضغط أسهم روبينهود بعد التقرير. إذا فقدت روبينهود الوصول إلى دور تجزئة في قائمة بهذا الحجم، فستفوت حدثًا سوقيًا واضحًا كان يمكن أن يحفز نشاط التداول ومشاركة العملاء. تواجه سو فاي نفس التحدي، حيث سعت كلا الشركتين للحصول على مكان في أحد أكثر العروض العامة ترقبًا في السنوات الأخيرة.
إطلاق SpaceX للطرح العام الأولي يرفع مستوى المخاطر
الصراع البيعي يحدث في خلفية إدراج مقترح ضخم جدًا. تشير التقارير إلى أن SpaceX تستهدف جمع 75 مليار دولار بتقييم يبلغ حوالي 1.75 تريليون دولار. إذا أُكمل على هذه الشروط، فسيتجاوز الإدراج طرح Saudi Aramco البالغ 29 مليار دولار، ويدخل ضمن أكبر العروض العامة في التاريخ المالي.
ستضع هذه التقييم أيضًا سبيس إكس بين أكثر الشركات العامة قيمة فور إدراجها. وهذا يجعل الوصول من قبل المستثمرين الأفراد أكثر أهمية من المعتاد، لأن مشاركة وسطاء التداول في صفقة بهذا الحجم يمكن أن تؤثر على نمو العملاء وتدفق الأوامر ووضوح العلامة التجارية. كما من المتوقع أن تجذب سبيس إكس طلبًا قويًا بسبب قاعدة المستثمرين الأفراد الكبيرة لإيلون ماسك وصورة الشركة في أسواق الإطلاق والأقمار الصناعية والدفاع.
يُقال إن الشركة تستهدف الإدراج في وقت لاحق من هذا العام، مع إشارات بعض التقارير إلى إمكانية تقديم طلب في أبريل وفتحة إدراج في يونيو. ولاحظت رويترز أن خطط التخصيص للمستثمرين الأفراد ليست نهائية ويمكن أن تتغير، لذا لم يتم استبعاد روبينهود وسوفي رسميًا.
تغيير قاعدة ناسداك قد يزيد الطلب
عامل آخر يدعم الاهتمام بالعرض العام الأول هو قاعدة جديدة في ناسداك rule يمكنها تسريع إدراج الشركات الكبيرة جدًا في مؤشر ناسداك 100. ووفقًا للتغيير، يمكن إضافة الشركات التي تصنف ضمن أكبر 40 شركة من حيث القيمة السوقية في مؤشر ناسداك 100 خلال 15 يوم تداول بعد الإدراج. وهذا أسرع بكثير من الجدول الزمني السابق الذي كان حوالي ثلاثة أشهر.
بالنسبة لـ SpaceX، هذا مهم لأن إدراج المؤشر يمكن أن يُحفز الشراء الإجباري من قبل صناديق المؤشرات وصناديق الاستثمار القابلة للتداول التي تتبع مؤشر ناسداك-100. إذا تم إدراج SpaceX بالقرب من التقييم المبلغ عنه البالغ 1.75 تريليون دولار، فمن المرجح أن تؤهل بسرعة بموجب القاعدة الجديدة. هذا الاحتمال يضيف سببًا آخر يجعل أدوار الوساطة المالية تجذب اهتمامًا وثيقًا.
لم يتم استبعاد روبينهود وسو في رسميًا، وقال رويترز إن الخطط ليست نهائية. لا تزال الشركتان في محادثات مع سبيس إكس ويمكنهما الحصول على جزء من المبيعات بالتجزئة. ومع ذلك، فإن الاتجاه الحالي يشير إلى أن قنوات المرشد المرتبطة قد تهيمن على التخصيص الأصغر حجمًا.