وضع عدد قليل من شركات رأس المال المغامر رهانات مبكرة على شركة صواريخ إيلون ماسك. وستُثمر هذه الرهانات قريبًا بطريقة تجعل عوائد رأس المال المغامر النموذجية تبدو كنقود زهيدة.
تستعد سبيس إكس لإجراء أكبر عملية طرح عام أولي على الإطلاق، مع استهداف تقييم يتراوح بين 1.75 تريليون و1.8 تريليون دولار. عند هذا السعر، من المتوقع أن يحقق كل من صندوق المؤسسين وشريك فالفور للرأسمال مكاسب تتجاوز 60 مليار دولار لكل منهما.
الأرقام خلف قائمة الوحوش
تخطط سبيس إكس لبيع حوالي 555.6 مليون سهم بسعر 135 دولارًا لكل سهم، بهدف جمع إجمالي عائدات قدره 75 مليار دولار. وقد قدمت الشركة نموذج S-1 إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات في 20 مايو 2026، بعد تقديم سري في أبريل، مع استهداف الإدراج في أو تقريبًا 12 يونيو.
لقد كان الطلب من المستثمرين عدوانياً. وفقاً للتقارير، تجاوز إجمالي الطلبات 250 مليار دولار، مما جعل العرض مُشتركاً بأكثر من أربع مرات. وقدم بلاك روك وحدها طلباً يتجاوز 5 مليارات دولار.
كما ظهر المستثمرون الأفراد بقوة، مساهمين بأكثر من 100 مليار دولار في الطلبيات. لكن تم تقليل تخصيصهم إلى حوالي 20% من العرض، وفقًا للتقارير.
للسياق، كان الحائز السابق على سجل أكبر طرح عام أولي في الولايات المتحدة هو إدراج أرامكو السعودية عام 2019، والذي جمع حوالي 25.6 مليار دولار. وتهدف سبيس إكس إلى تقريبًا مضاعفة هذا الرقم ثلاث مرات.
لماذا يُتوقع أن يربح صندوق المؤسسين وفالور أكثر من غيرهما
استثمرت الشركتان مبكرًا في سبيس إكس عندما كانت تقييم الشركة جزءًا ضئيلًا جدًا من هدفها الحالي. أكثر من 60 مليار دولار لكل منهما. لوضع ذلك في سياقه، هذا يعادل تقريبًا إجمالي القيمة السوقية لشركات مثل تارجت أو دير جونز آند كومباني.
ثم هناك ماسك نفسه. مع ملكية اقتصادية تبلغ حوالي 40% في سبيس إكس، يمكن أن تجعله قائمة ناجحة عند التقييم المستهدف أول تريليونير في العالم. لقد وافق على عدم بيع أي أسهم لمدة عام على الأقل بعد الاكتتاب العام.
ستارلينك تقوم بالجهد الكبير
أبلغت SpaceX عن إيرادات قدرها 18.7 مليار دولار في عام 2025. ساهم ستارلينك بحوالي 61% من هذا المجموع، مما يجعله مسؤولاً عن إيرادات تقارب 11.4 مليار دولار.
تقييم بقيمة 1.75 تريليون دولار على إيرادات قدرها 18.7 مليار دولار يشير إلى نسبة سعر إلى مبيعات تزيد عن 90 ضعفًا.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
يشير إجمالي الطلبات البالغ 250 مليار دولار إلى أن المستثمرين المؤسسيين والتجريبيين على حد سواء يرون سبيس إكس كأصل جيلية. ومن المتوقع أن تنضم سبيس إكس إلى مؤشر ناسداك 100 بعد وقت قصير من طرحها الأولي، مما سيؤدي إلى شراء تلقائي من صناديق المؤشرات وصناديق الاستثمار القائمة على هذا المؤشر المرجعي.
مشروع كويبر التابع لشركة أمازون يزيد من وتيرة بناء تجمعه الخاص من الأقمار الصناعية للإنترنت، وبينما تمتلك ستارلينك ميزة أولية هائلة بآلاف الأقمار الصناعية الموجودة بالفعل في المدار، فإن المنافسة عادةً ما تضغط على الهوامش مع مرور الوقت.
وقد وافق ماسك على فترة تجميد لمدة عام، مما يزيل خطر بيع الداخليين على المدى القريب. إن ملكيته الاقتصادية البالغة حوالي 40% تعني أن أكبر مساهم في الشركة لا يمتلك حافزًا ماليًا فوريًا لإدارة أداء السهم على المدى القصير.