تستعد سبيس إكس لإجراء ما قد يصبح أكبر عملية إدراج عام في التاريخ، بسعر عرض متوقع قدره 135 دولارًا للسهم وتقييم مستهدف لا يقل عن 1.8 تريليون دولار. وبوجود حوالي 13 مليار سهم قيد التداول، يمكن للشركة أن تصنف فورًا بين أكبر الشركات المدرجة في الولايات المتحدة.
لكن الظهور الأول لـ SpaceX يقسم بالفعل المستثمرين. بعض المتداولين يراهنون على ارتفاع تاريخي. بينما يحذّر آخرون من أنه قد يصبح أحد أكثر فخاخ التجزئة إيلامًا في الذكريات الأخيرة.
هل يمكن لـ SpaceX تحقيق تقييم بقيمة 4 تريليون دولار في اليوم الأول؟
تُظهر أسواق التنبؤ قيمًا متطرفة للغاية على الجانب الصعودي. يُفترض بعض المراهنين أن رأس المال السوقي الإغلاق لشركة سبيس إكس يمكن أن يتجاوز 4 تريليون دولار بحلول نهاية يوم تداولها الأول. وهذا يعني سعر سهم أعلى من 300 دولار، ما يمثل مكاسب تزيد عن 125% من سعر الاكتتاب.
ومع ذلك، فإن الاحتمال المخصص لهذا الناتج منخفض جدًا، بالقرب من 1%. ووضع توقع أكثر اعتدالًا احتمالًا قدره حوالي 38% لتجاوز SpaceX 2.4 تريليون دولار، مما يشير إلى سعر إغلاق حول 185 دولارًا، أو علاوة قدرها 35% على مستوى الاكتتاب العام.
في الطرف الأدنى من التوقعات، هناك احتمال صغير أن يغلق SpaceX تحت تقييم بقيمة تريليون دولار، مما يعني سعر سهم قريب من 76 دولارًا، أي حوالي 40% أقل من سعر الاكتتاب. وقد اقترح بعض المحللين حتى تقييمًا أساسيًا أقرب إلى 780 مليار دولار، مما يبرز التباين الواسع في التقديرات.
يُعكس حجم هذه النطاقات التقييمية الضجة غير المسبوقة المحيطة بانخراط سبيس إكس في كل من الذكاء الاصطناعي واقتصاد الفضاء التجاري.
مشكلة التقييم
بناءً على وثيقة الإصدار، حققت سبيس إكس إيرادات بقيمة حوالي 18.67 مليار دولار العام الماضي. وبتقييم قدره 1.8 تريليون دولار، ستكون الشركة متداولة بنسبة سعر إلى مبيعات تبلغ حوالي 96.
تاريخيًا، واجهت الشركات العاملة في الصناعات التحويلية صعوبة في الحفاظ على نسب سعر إلى مبيعات تتجاوز 30 لفترات طويلة. إن اقتراب النسبة من 100 يثير مخاوف من أن التسعير الأولي قد يعكس مشاعر السوق بدلاً من أسس مستدامة.
لديها أيضًا سجل تاريخي مختلط من عمليات الإدراج العامة الكبرى. فقد شهدت شركات مثل فيسبوك وشركة أرامكو السعودية انخفاضات كبيرة خلال ستة أشهر من الإدراج. غالبًا ما يتلاشى الحماس الأولي بمجرد دخول آليات تجميد ما بعد الإدراج والواقع المالي للإيرادات.
قد تُضخم الدفعات الهيكلية الأسعار المبكرة
على عكس العروض العامة الأولية التقليدية، قد تستفيد سبيس إكس من إدراج متسارع في المؤشرات. لقد عدّلت ناسداك قواعد الدخول السريع، مما قد يسمح لسبيس إكس بالانضمام إلى مؤشر ناسداك-100 خلال حوالي 15 يوم تداول. كما يمكن للشركة أن تؤهل للانضمام إلى مؤشرات راسل ضمن خمس جلسات تداول، وقد يتم التنازل عن قواعد الانضمام إلى مؤشر S&P 500.
هذا مهم لأن صناديق الاستثمار المتداولة السلبية التي تتبع هذه المؤشرات ستُجبر على شراء مليارات الدولارات من أسهم SpaceX بعد الإدراج مباشرة. يمكن أن يؤدي هذا الطلب الآلي إلى رفع الأسعار على المدى القصير.
ومع ذلك، فإن شراء القسر هذا يركز ملكية الأسهم المتاحة في الصناديق السلبية. بمجرد انتهاء فترات تجميد المساهمين الداخليين، قد يؤدي البيع المتسارع إلى تقلبات، مما قد ينقل المخاطر إلى المشاركين التجزئيين المتأخرين.
تنبؤات CoinCodex لسعر SpaceX لعامي 2026–2027
وفقًا لتنبؤ سعر SpaceX من CoinCodex، قد تشهد الأسهم تجميعًا معتدلًا بعد فترة قصيرة من طرحها العام الأولي قبل الدخول في مرحلة صعودية أقوى في وقت لاحق من عام 2026. في يونيو 2026، يبلغ السعر المتوسط المتوقع 123.32 دولارًا، وهو أقل قليلاً من مستوى الطرح العام الأولي المتوقع البالغ 135 دولارًا.
يُتبع يوليو وأغسطس بنمط مشابه من الضعف النسبي، مع متوسطات متوقعة قريبة من 119.18 دولارًا و118.53 دولارًا، مما يشير إلى أن الحماس المبكر قد يهدأ مع إعادة تقييم السوق للقيمة وديناميكيات التجميد.
من المتوقع أن يتعزز الزخم بدءًا من سبتمبر 2026، عندما يرتفع السعر المتوسط إلى 141.91 دولارًا. يمثل هذا التحول أول انفجار ذي معنى فوق سعر الاكتتاب في النموذج. يستمر التسارع حتى أكتوبر، حيث يرتفع المتوسط المتوقع إلى 182.47 دولارًا، يليه 197.11 دولارًا في
نوفمبر و199.87 دولار في ديسمبر. يشير هذا الارتفاع في نهاية العام إلى أن الطلب المستمر، الذي قد يكون مرتبطًا بوضوح الأرباح أو تأثيرات إدراج المؤشرات، يمكن أن يدعم تعافيًا كبيرًا بعد مرحلة التجميع الأولية.
مع دخول أوائل عام 2027، تستقر التوقعات في النطاق من 200 إلى 208 دولارات خلال الربع الأول، بمتوسط قدره 207.85 دولارًا في مارس 2027. ثم تظهر الأسعار تجميعًا متواضعًا خلال الربيع، متذبذبة قليلاً فوق 200 دولار حتى يونيو 2027.
في هذا السيناريو الأساسي، يشير النموذج إلى تزايد طويل الأجل بنسبة تتراوح بين 60% و66% من سعر الاكتتاب، لكنه لا يدعم سيناريوهات الارتفاع الهائل في اليوم الأول فوق 300 دولار للسهم. بدلاً من ذلك، يقترح صعودًا تدريجيًا بعد التقلبات الأولية، وليس مضاعفة فورية للقيمة.