لقد وضعت S&P Global خطًا أحمر. أعلنت الشركة في 4 يونيو أنها لن تُنشئ استثناءات لمعايير أهلية مؤشر S&P 500 استنادًا إلى القيمة السوقية فقط، مما يمنع SpaceX من أي دخول سريع إلى أكثر مؤشرات الأسهم متابعة في العالم.
يأتي هذا القرار في لحظة غير مريحة بشكل خاص لشركة صواريخ إيلون ماسك، التي تُعدّ لإجراء أكبر عملية طرح عام أولي في التاريخ. ووفقًا للقواعد غير المُغيّرة، يجب على سبيس إكس الانتظار لمدة 12 شهرًا على الأقل بعد إجراء طرحها العام قبل أن تُعتبر مؤهلة للإدراج.
مشكلة الربحية
يتطلب مؤشر S&P 500 من الشركات أن تُظهر ربحًا صافيًا إيجابيًا وفقًا لمعايير المحاسبة المقبولة عالميًا (GAAP) في الربع الأخير وعبر الربعين الأربعة السابقة مجتمعة.
بالنسبة لـ SpaceX، فإن هذا الشرط عقبة كبيرة. أبلغت الشركة عن خسارة بقيمة 4.94 مليار دولار في عام 2025، مما يعني أن SpaceX ستضطر للانتقال من خسارة تقارب 5 مليارات دولار إلى ربح ملموس ومستدام قبل أن تأخذ لجنة S&P حتى عقد اجتماع.
جاء قرار S&P Global بعد مشاورات مع المستثمرين حول ما إذا كان ينبغي تعديل قواعدها المتعلقة بالجدوى المالية، والخبرة، وعامل الوزن القابل للاستثمار.
قامت ناسداك وفتيسي راسل بتعديل معاييرهما لتسهيل إدراج أسرع للعروض العامة الأولية ذات الرؤوس الكبيرة.
مخزون SpaceX من البيتكوين يضيف لمسة مشفرة معقدة
في ملف S-1 الخاص بـ SpaceX، هناك تفصيل لفت انتباه عالم التشفير: أعلنت الشركة عن امتلاكها 18,712 بيتكوين بتكلفة أساسية قدرها 661 مليون دولار.
يهم إفصاح البيتكوين لسببين. أولاً، يعني ذلك أن ميزانية سبيس إكس تخضع لعرض ذي أهمية لتقلبات أسعار العملات المشفرة، مما قد يعقد طريقها نحو تحقيق ربحية متسقة وفقًا للمبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا اعتمادًا على كيفية تقييم هذه الممتلكات. ثانيًا، يشير ذلك إلى أن سبيس إكس تتبنى فلسفة متوافقة مع المجموعة المتزايدة من الشركات التي تعامل البيتكوين كأصل خزينة.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
عندما تنضم شركة إلى مؤشر S&P 500، تُجبر الصناديق السلبية التي تتبعه على شراء أسهم، مما يخلق موجة من الطلب تدفع الأسعار عادةً للارتفاع. يحتاج سبيس إكس إلى أن يصبح شركة عامة، ثم ينتظر 12 شهرًا، ثم يُظهر أربعة فصول متتالية من الربحية وفقًا لمعايير المحاسبة المقبولة عمومًا. بالنظر إلى الخسارة البالغة 4.94 مليار دولار التي أُبلغ عنها لعام 2025، حتى في أسوأ السيناريوهات التفاؤلية، فإن انضمام سبيس إكس إلى مؤشر S&P 500 لن يحدث قبل عام 2028 على الأقل.
إذا أضافت ناسداك أو فتسي راسل سبيس إكس إلى مؤشراتها بسرعة، فستحصل الصناديق التي تتبع تلك المؤشرات على التعرض أولاً، مما قد يُغيّر تدفقات الأموال بشكل كبير بعيدًا عن المنتجات المرتبطة بمؤشر إس آند بي.