يُنهِلُ المستثمرون الكوريون الجنوبيون 2.37 مليار دولار في صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية في الخارج وسط تأخيرات داخلية

سيول، كوريا الجنوبية - تجري هجرة رأسمالية كبيرة حيث قام المستثمرون الكوريون الجنوبيون، المحبطون من التأخيرات التنظيمية المستمرة المحلية، بتوجيه 2.37 مليار دولار هائلة إلى صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية (ETFs) خارج البلاد على مدار العام الماضي. هذا التدفق الهائل، المكافئ لـ 3.5 تريليون وون، يبرز فجوة حرجة بين الطلب المحلي القوي على التعرض للعملات الرقمية وبنية التشريعات الحذرية في البلاد. وبالتالي، تنتقل الأنشطة المالية والإيرادات الضريبية المحتملة إلى الأسواق الأجنبية، مما يثير أسئلة عاجلة حول تنافسية قطاع المالية الكوري الجنوبي. والقوة الدافعة وراء هذا صندوق تحوط العملة المشفرة الكوري الجنوبي إن "الخروج" هو بند محدد في قانون سوق رأس المال في الدولة، والذي يمنع حاليًا إصدار هذه الوسائل الاستثمارية الشائعة محليًا.

أظهرت تحليلات حديثة لبيانات المعاملات حجم هذا التحول الاستثماري الهائل. ذكرت وسيلة الإعلام المالية إيدالي (Edaily) مبلغ 2.37 مليار دولار بعد مراجعة قائمة بأفضل 50 سهماً أجنبياً تم شراؤه صافياً من قبل المستثمرين التجزئة الكوريين الجنوبيين. يركز هذا التحليل بشكل خاص على صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) القائمة على العملة المشفرة والمنتجات المشتقة المرتبطة بها المدرجة في البورصات خارج كوريا الجنوبية. للإيضاح، يمثل هذا المبلغ جزءاً كبيراً من نشاط الاستثمار التجزئة في الخارج في البلاد. كما يشير إلى رغبة قوية ومستمرة في منتجات استثمارية مشفرة مُنظَّمة لا تستطيع السوق المحلية تلبية احتياجاتها حالياً. يبدو أن هذا الاتجاه يتسارع، خاصة مع تقدم الأسواق في الولايات المتحدة وأوروبا في تقديم منتجات ETFs الخاصة بها للعملات المشفرة. هذا التدفق الاستثماري ليس مجرد استثناء إحصائي بل هو إشارة واضحة من السوق.

تُعدّ الجذر الحقيقي لخروج رؤوس الأموال يكمن في التشريع المالي الحالي في كوريا الجنوبية. قانون الأسواق المالية تُلزِم أن تُنشئ شركات الاستثمار المالية منتجات وتقدِّمها فقط على أساس الأصول الأساسية المعترف بها رسميًا. لم تصنِّف السلطات المالية في كوريا الجنوبية العملات المشفرة بعد كأصول معترف بها من هذا القبيل. تُنشئ هذه التقنية القانونية عقبة لا يمكن تجاوزها لأي شركة محلية ترغب في إطلاق صندوق تحوط لبيتكوين أو إيثريوم. وبالتالي، حتى مع إطلاق كبار المؤسسات المالية العالمية مثل بلاك روك منتجات مماثلة، تظل المؤسسات الكورية الجنوبية على الهامش. تُعطي الموقف التنظيمي الأولوية لحماية المستثمرين والاستقرار النظامي، لكنه يُشجِّع بشكل غير مقصود سوقًا خارجيًا مربحًا. تُنشئ هذه الوضعية تناقضًا حيث يتم حماية المستثمرين من المنتجات المحلية، لكنهم معرضون لبيئات تنظيمية أجنبية محتملة وغير مألوفة.

تحليل خبير حول تأثير السياسات التنظيمية والديناميكيات السوقية

يُشير خبراء الاقتصاد المراقبون لهذا الاتجاه إلى تأثيرات عدة مهمة. أولاً، تمثل هذه التدفقات خسارة في النشاط الاقتصادي للصناعات المتعلقة بإدارة الأصول والوساطة في كوريا الجنوبية. ثانيًا، تعرّض المستثمرين التجزئة الكوريين لمخاطر تبادل العملة وتعقيدات التنقل في قوانين الضرائب الأجنبية. يلاحظ أحد خبراء التكنولوجيا المالية القائم في سيول، طلب عدم نشر اسمه بسبب حساسية المناقشات التنظيمية: "تُظهر البيانات فشلاً واضحاً في السوق حيث تُلبّي الطلب مصادر خارجية بالكامل". "كل شهر من التأخير يقوّي قبضة المنصات الخارجية ويضعف القدرة على بناء سوق مالي رقمي نشط محليًا." إن الجدول الزمني أمر بالغ الأهمية؛ بينما تُناقش كوريا الجنوبية الأمر، فإن أنظمة قضائية أخرى تُحقّق ميزة المبادرة الأولى وتعتبر نفسها مراكز للابتكار المالي الرقمي. قد تؤثر هذه الديناميكية على قدرة القطاع المالي على المنافسة على المدى الطويل.

تتناقض الوضعية الكورية الجنوبية بشكل حاد مع التطورات في الاقتصادات الكبيرة الأخرى. توضح الجدول أدناه الاختلافات الرئيسية:

يؤدي هذا التحول العالمي إلى زيادة الضغط على المشرفين في كوريا الجنوبية. أصبح لدى المستثمرين الآن خيارات بديلة واضحة ومُنظَّمة في الخارج، مما يجعل القيود المحلية تبدو أكثر عبُوسًا. تُظهر نجاحات هذه المنتجات الأجنبية، المقاسة من حيث الأصول المُدارة والحجم المتداول، دراسة حالة مقنعة للمشرعين الكوريين. علاوة على ذلك، فإن مخاطر عدم اتخاذ الإجراءات تشمل التخلي عن الابتكار والمواهب إلى مراكز مالية أكثر ترحيبًا.

بالنسبة للمستثمر الفردي، فإن الوصول إلى هذه الصناديق المتداولة في البورصة العالمية للعملات المشفرة يتضمن اجتياز عدة خطوات:

• الحسابات الوسيطة الدولية: يجب على المستثمرين فتح حسابات لدى وكلاء يقدمون وصولاً إلى الأسواق الأجنبية مثل تلك الموجودة في الولايات المتحدة.
• التحويل بين العملات والتكاليف: يترتب على تحويل الفاون إلى دولارات أو يورو رسوم، ويعرض الاستثمارات للتقلبات في سوق الصرف الأجنبي.
• تعقيد التقارير الضريبية: يتحمل المستثمرون المسؤولية الكاملة عن الإعلان عن مكاسب رأس المال الأجنبية والأسهم للسلطات الضريبية الكورية.
• الاختلال المعلوماتي: قد يكون البحث عن المنتجات المدرجة في الخارج أكثر صعوبة بسبب عقبات اللغة ومعايير الإفصاح المختلفة.

على الرغم من هذه العقبات، فإن الطلب مستمر، مما يثبت قوة فكرة الاستثمار الأساسية للأصول المشفرة ضمن محفظة استثمارية. تُظهر هذه النشاط أيضًا مستوى عالٍ من التعقيد المالي بين قطاع من الجمهور الاستثماري الكوري.

إن الجمود الحالي من غير المرجح أن يكون دائمًا. يشير المراقبون إلى عدة عوامل محتملة قد تُحدث تغييرًا. يمكن أن تفتح مراجعة قانون الأسواق المالية أو إعادة تصنيف الأصول الرقمية من قبل هيئة الخدمات المالية (FSC) الباب. أو أن نجاح إصدار صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) في هونغ كونغ، التي تُراقبها الأعين، قد يوفر نموذجًا إقليميًا لإدارة المخاطر. كما أن الضغط من المؤسسات المالية المحلية، التي ترى فرصًا لزيادة الإيرادات تمرّ بها، هو عامل محتمل أيضًا. يمكن أن توفر الحكومة إطارها الأوسع لقانون الأصول الرقمية، الذي يُناقش حاليًا، الهيكل القانوني العام اللازم لحل قضية تصنيف الأصول الأساسية. مع ذلك، يظل جدول التغيير غير مؤكد، مما يشير إلى استمرار الاتجاه الاستثماري في الخارج في المدى القريب.

يُعد تحرك 2.37 مليار دولار من المستثمرين الكوريين الجنوبيين إلى صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية خارج البلاد استجابةً سوقيةً واضحةً لتأخير الجهات التنظيمية المحلية. هذا التحرك الكبير صندوق تحوط العملة المشفرة الكوري الجنوبي الطلب، الذي تلبيه الأسواق الأجنبية فقط في الوقت الحالي، يبرز نقطة حرجة في السياسة المالية للبلاد. إن قانون الأسواق المالية، المُصمم لضمان استقرار السوق، يُوجه الآن رؤوس الأموال والابتكار إلى الخارج. مع تسارع اعتماد العالم لمنتجات الاستثمار المشفرة المنظمة، تواجه كوريا الجنوبية خيارًا استراتيجيًا: تحديث إطارها التنظيمي لجذب هذا الطلب داخليًا أو المخاطرة بتصدير قطاع مالي عالي النمو بشكل دائم. تُظهر البيانات حالة واضحة لضرورة التطور التنظيمي للتوافق مع رغبة المستثمرين المثبتة والاتجاهات المالية العالمية.

سؤال 1: لماذا لا تستطيع كوريا الجنوبية إطلاق صندوق تحوط بيتكوين الخاص بها؟
أ1: تمنع قوانين الأسواق الرأسمالية في كوريا الجنوبية حاليًا المؤسسات المالية من تقديم منتجات استثمارية تعتمد على الأصول الأساسية التي لم تُعترف بها رسميًا من قبل الجهات التنظيمية. لا تزال عملات مثل البيتكوين تفتقر إلى هذه الاعتراف، مما يمنع إنشاء صناديق الاستثمار المتداولة محليًا.

سؤال 2: أين يشتري المستثمرون الكوريون الجنوبيون هذه الصناديق المتداولة في البورصة الرقمية بالخارج؟
أ2: يتمكّن المستثمرون بشكل أساسي من الوصول إلى المنتجات المدرجة في البورصات الرئيسية في الولايات المتحدة، مثل تلك التي تقدم صناديق الاستثمار المتداولة المُعتمدة لأسهم البيتكوين، وبشكل محتمل أسواقًا أخرى مثل أوروبا أو هونغ كونغ من خلال منصات الوساطة الدولية.

سؤال 3: ما هي المخاطر التي تواجهها الكوريون المستثمرين في صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية خارج البلاد؟
أ3: تشمل المخاطر الرئيسية التقلبات في سعر صرف العملات الأجنبية، والالتزامات المعقدة للتقارير الضريبية عبر الحدود، وقواعد حماية المستثمرين الأقل معرفة، والعوامل الجيوسياسية المحتملة المؤثرة على الوصول إلى المنصات الأجنبية.

سؤال 4: هل هناك أي مؤشر على أن الجهات التنظيمية في كوريا الجنوبية ستغير موقفها؟
أ4: بينما تدور مناقشة مستمرة حول "قانون الإطار للأصول الرقمية" وتحقيقات تنظيمية دورية، لا يوجد جدول زمني رسمي لتعديل قانون الأسواق المالية لسماح الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) للاستثمار في العملات المشفرة في السوق المحلي. قد يؤدي التدفق الكبير للسيولة النقدية إلى زيادة الضغط من أجل التغيير.

سؤال 5: كيف تؤثر هذه الخسارة المبلغية البالغة 2.37 مليار دولار على اقتصاد كوريا الجنوبية؟
أ5: يمثل هذا الانسياب دخلًا ضائعًا من الرسوم بالنسبة للوسيطين المحليين ومديري الأصول، وإيرادات ضريبية محتملة ضائعة إذا لم تُبلغ المكاسب بشكل صحيح، وفرصة ضائعة لتطوير قطاع إدارة الأصول الرقمية الرائد داخل صناعة المالية في الدولة.