المؤلف الأصلي: Zen، PAnews
قد يشهد سوق التشفير في كوريا الجنوبية تشكيل نمط جديد، حيث يتحول الوضع الذي يهيمن عليه المضاربون الفرديون مع غياب المؤسسات إلى تحوّل.
في 14 يناير، تجاوز مؤشر كوسبي الشامل للأسهم في كوريا الجنوبية 4700 نقطة للمرة الأولى في تاريخ التداولات، مسجلاً رقماً قياسياً جديداً. وفي الوقت الذي يفتح فيه السوق الكوري الجنوبي باباً مبهراً، نقل سوق العملات الرقمية في البلاد أخباراً إيجابية كبيرة.
أفادت وسائل الإعلام الكورية أن هيئة الخدمات المالية في كوريا (FSC) تخطط لإلغاء الحظر المفروض منذ عام 2017 على استثمارات شركات التشفير، وتنوي السماح للشركات المدرجة في البورصة والمستثمرين المحترفين بالمشاركة في تداول العملات المشفرة. وقد قدمت FSC مشروع توجيهات متعلقة بذلك في اجتماع مجموعة عمل حكومي-خاصة في 6 يناير.
بعد توقف دام تسعة أعوام، ستُسمح للشركات المُدرجة في بورصة كوريا بشراء العملة الرقمية
بشكل أساسي، هذه اللوائح الجديدة هي التي تم تطبيقها من قبل FSC في فبراير من العام الماضي.إبلاغوهو تطوير وتوسيع لخطة "تعزيز سوق الأصول الافتراضية"، حيث كان من المخطط في النصف الثاني من العام الماضي إجراء اختبار تجريبي، يسمح فيه بفتح حسابات تداول مُسجّلة باسم المستثمر لبعض المستثمرين المؤسسيين القادرين على تحمل المخاطر، بهدف الاستثمار والأغراض المالية.
أشارت هيئة الخدمات المالية (FSC) إلى أن الفئة المستهدفة التي تم منحها الموافقة للمشاركة في المشروع التجريبي تشمل ما يقارب 3500 شركة ومؤسسة مسجلة كمستثمرين مهنيين بموجب قانون سوق رأس المال، دون تضمين المؤسسات المالية. وذكرت FSC أن المستثمرين المهنيين المسجلين بموجب قانون سوق رأس المال قد تم منحهم بالفعل الإذن للاستثمار في أدوات التمويل المشتقة ذات أعلى مستويات المخاطر وعدم الاستقرار، كما أن هذه الشركات تتمتع بطلب مرتفع على الأعمال والاستثمارات المرتبطة بتقنية البلوك تشين.
أفادت صحيفة "سيول إكونوميك نيوس" بأن هيئة السلامة المالية (FSC) تخطط لمنح المؤسسات القانونية المؤهلة إمكانية استثمار ما يصل إلى 5% من رأس المال الصافي السنوي في العملات الرقمية المشفرة. كما حددت اللوائح الجديدة أيضًا نطاق العملات المشفرة التي يمكن استثمارها، حيث تم تقييد الشراء فقط للعملات المشفرة الكبيرة التي تقع ضمن قائمة أفضل 20 عملة من حيث القيمة السوقية، مع التركيز على العملات الرئيسية ذات السيولة الجيدة والحجم الأكبر مثل البيتكوين وETH.
يتم تحديد التصنيف المحدد وفقاً لمعايير خمسة تبادلات مشفرة كبرى داخل كوريا الجنوبية، حيث تُحدد البيانات من خلال التحديثات التي تُصدرها شراكة DAXA التي تضم هذه التبادلات كل ستة أشهر. أما فيما يتعلق بضرورة تضمين العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي (مثل USDT)، فإن الجهات التنظيمية ما زالت تناقش هذا الأمر ولم تُصدر رأياً واضحاً حتى الآن.
بالإضافة إلى ذلك، من حيث آليات تنفيذ الصفقات، تتطلب أن تقوم البورصات بتفكيك وتنفيذ الصفقات الكبيرة من العملات المشفرة على دفعات، مع تحديد حد أقصى لحجم الطلبات الفردية. بمعنى آخر، يجب أن تُقسّم أوامر الشراء والبيع الكبيرة من قبل البورصات إلى أوامر أصغر يتم تنفيذها تدريجيًا، مع مراقبة سلوك التداولات الاستثنائية، بهدف تقليل التأثير على أسعار السوق، ومنع الممارسات التلاعبية ومخاطر السيولة. تهدف هذه الآلية إلى ضمان استمرار استقرار سير السوق بعد دخول الأموال المؤسسية.
يجب التوضيح إلى أن الأحكام الواردة في مشروع اللائحة الجديد المذكور أعلاه ليست نهائية. وفي بيانها، ذكرت FSC أنالتأكيدما زالت التوجيهات قيد المناقشة والتطوير، ولا يزال هناك تفاصيل أساسية مثل الحد الأقصى للاستثمار والبنود القابلة للاستثمار لم تُحسم بعد. وبحسب مصادر مطلعة، من المتوقع أن تُعلن هيئة الرقابة المالية (FSC) عن التوجيهات النهائية في أقرب وقت بين يناير وفبراير 2026. وفي حال تم تنفيذ هذه الإرشادات بشكل سلس، من المتوقع أن تبدأ المؤسسات التجارية بإجراء معاملات العملات المشفرة بشكل رسمي قبل نهاية عام 2026.
هيكل سوق تشوه تحت سياسة القيود: احتفال المضاربين الصغار، وغياب المؤسسات
تمثل هذه الخطوة التي اتخذتها هيئة الرقابة الكورية لرفع حظر الاستثمار في العملات المشفرة على الشركات تحوّلاً كبيراً، وذلك منذ تطبيق سياسة تنظيمية صارمة في عام 2017.
في عام 2017، شهدت العملة المشفرة "البيتكوين" وغيرها ارتفاعًا مفاجئًا في كوريا الجنوبية، مما أدى إلى ظهور ظاهرة "البروكلي بريميوم"، وارتفع حماس المستثمرين الأفراد بشكل كبير، وانتشرت مشكلات مثل ICO، مما أثار قلق الجهات الرقابية. من ناحية أخرى، خشيت السلطات الكورية من أن تستخدم الأموال الكبيرة الأصول المشفرة كوسيلة للهروب من الرقابة من أجل مكافحة غسيل الأموال والجرائم المالية. لذلك، اتخذت الجهات المالية الكورية عدة تدابير طارئة بسرعة، ومن ضمنها منع المؤسسات الرسمية من المشاركة في تداول العملات المشفرة.
فرض حظر دام 9 سنوات على الشركات، أدى إلى تغيير جذري في هيكلية مشاركة السوق المشفرة في كوريا. أصبح معظم المتداولين في السوق الكوري تقريباً من المستثمرين الأفراد، في حين تم استبعاد الأموال الكبيرة والمؤسسات والشركات من التداول، مما أدى إلى تقييد نسبي في حجم التداولات والنشاط في السوق الكوري. وفي الوقت نفسه، اختارت بعض المؤسسات والأموال ذات القيمة العالية التي تسعى لاستثمار الأصول الرقمية الانتقال إلى الأسواق الخارجية بحثاً عن قنوات استثمارية أكثر مرونة.
تتميز سوق العملات الرقمية المشفرة في كوريا بأنها تهيمن عليها المستثمرون الأفراد، مع غياب المؤسسات، وهو ما يتناقض بشكل حاد مع السوق الناضج حيث تلعب المؤسسات دورًا كبيرًا. لذلك، فعلى الرغم من أن الحظر الصارم في عام 2017 كان فعّالًا في البداية في كبح جماح الاستثمار المحلي المضاربي، إلا أنه أدى إلى حد ما إلى انفصال السوق الكوري عن الموجة العالمية المؤسسية.
في الواقع، بدأت السلطات التنظيمية في كوريا الجنوبية في السنوات الأخيرة في تخفيف تدريجي للقيود المفروضة على المؤسسات فيما يتعلق بالعملات المشفرة. وفي السنوات القليلة الماضية، مع نضج الأصول المشفرة تدريجيًا على نطاق عالمي، زادت مشاركة المؤسسات المالية بشكل ملحوظ، فبدأت السلطات الكورية أيضًا في الاعتراف بأن الاستمرار في التمسك بالنهج التقليدية قد يؤدي إلى تفويت فرص تطويرية مهمة. وفي استراتيجية النمو الاقتصادي لعام 2026 التي أعلنتها الحكومة الكورية، تم تضمين الأصول الرقمية بشكل واضح في خريطة المستقبل المالية.
بدأت كوريا في تخفيف بعض القواعد بشكل تجريبي منذ العام الماضي، مثل السماح للمنظمات غير الربحية والمنصات المتخصصة في العملات الرقمية ببيع الأصول الرقمية التي تمتلكها. واعتبارًا من هذه المرة، أعادت هيئة الرقابة المالية (FSC) صياغة إرشادات جديدة، مما يُعد فتحًا مجددًا من قبل الجهات التنظيمية لاستثمار الشركات في الأصول الرقمية، وهو تغيير جوهري في السياسات الصارمة، ويُعتبر خطوة رئيسية في استراتيجية كوريا المالية الرقمية.
دخول قوة جديدة بارزة إلى السوق، في توقيت يلامس فيه سرد قصة التشفير منحنى تراجعه الحاد
يُعرف سوق العملات المشفرة في كوريا الجنوبية منذ فترة طويلة بكونه عالياً في التكهنات والمضاربات من قبل المستثمرين الأفراد، وستُلغى قريًا قيود الآلاف من الشركات الكبيرة والهيئات الاحترافية، مما يسمح لها بالانضمام إلى السوق كلاعبين جدد بارزين، وهو أمر لا شك في أنه يفتح آفاقاً واسعة للتأمل في هذا القطاع.
أشارت وسائط إعلامية كورية إلى أن ناڤر، عملاق الإنترنت الكوري الذي يشتري حاليًا شركة أُبِيت الأم التي تدير منصة تبادل العملات المشفرة الكورية، والتي تبلغ حقوقها المحاسَبة 2.7 تريليون وون كوري، يمكنها نظريًا شراء ما يقارب 10,000 بيتكوين وفقًا للحد الأقصى البالغ 5%. دخول هذا الحجم الكبير من الأموال المؤسسية سيؤدي إلى زيادة كبيرة في سيولة السوق المحلي وعمقه. ومن المتوقع في الصناعة أن يجذب هذا التحرك الأصول الكورية التي كانت تراقب في الأسواق الخارجية العودة، وتدخل السوق المشفر المحلي عبر قنوات قانونية، مما يدعم تطور البيئة المحلية للتبادل، ويمكن أن تصل حجم الأصول المحتملة التي ستدخل بعد رفع الحظر إلى عدة تريليونات من الويون الكورية (أكثر من مائة مليار دولار أمريكي).
بالإضافة إلى ذلك، في الماضي، لم تتمكن الشركات الكبيرة من الدخول إلى مجال العملات المشفرة بسبب الحظر، مما قمع إلى حد ما حماس الشركات لاستكشاف تقنيات البلوك تشين والأصول الرقمية. ومن المتوقع أن يُحفّز فتح المجال، الشركات المحلية العاملة في العملات المشفرة، والشركات الناشئة في مجال البلوك تشين، بالإضافة إلى الصناعات المرتبطة بالأصول الرقمية مثل التخزين والمستثمرين الجادين بشكل غير مباشر.
أشار تحليل CoinTelegraph إلى أن دخول المؤسسات إلى السوق سيُحفّز توسع شركات العملات الرقمية المحلية في كوريا ومشاريع الشركات الناشئة، وسينتج عنه ظهور صناديق الأصول الرقمية المؤسسية (Digital Asset Treasury، DAT). كما أن السماح بالاحتفاظ بالعملات الرقمية بشكل قانوني من المرجح أن يُعزز التعاون في مشاريع البلوك تشين عبر الحدود، وجذب المؤسسات المشفرة الأجنبية للعمل في كوريا، مما يرفع من مكانتها كمركز رئيسي للتمويل المشفر في آسيا.
ومع ذلك، يواجه تطبيق استراتيجية DAT في كوريا الجنوبية اختبارات متعددة فيما يتعلق بفاعليتها. من ناحية، تحد من السياسات التنظيمية من قدرة شركات "الصناديق المالية" في كوريا الجنوبية على التوسع، حيث أن الحد الأقصى للاستثمار البالغ 5% يعني أن النسبة المخصصة للاستثمار في العملات الرقمية المشفرة منخفضة. ومن ناحية أخرى، فإن شركات الصناديق المالية المشفرة في السوق، باستثناء شركة Strategy التي تُعد من الرواد منذ وقت طويل، تواجه خسائر كبيرة بسبب تراجع أسعار العملات الرقمية والأسهم، مما أدى إلى تراجع كبير في اهتمام DAT، وفقدان المستثمرين في جميع أنحاء العالم الاهتمام بها.
تُعد قنوات الاستثمار الأسهل من العوامل التي تقلل من ضرورة تبني استراتيجية DAT. مع تقدم الأسواق العالمية في إنشاء منتجات استثمارية متوافقة مع الأطر التنظيمية مثل صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) الخاصة ببيتكوين، يمكن للمؤسسات والمستثمرين المشاركة في ارتفاع أسعار بيتكوين مباشرة من خلال هذه الصناديق. وبما أن هناك أدوات استثمارية أكثر بساطة وأمانًا مثل ETF، فمن الطبيعي ألا يرغب المستثمرون في دفع سعر إضافي مقابل امتلاك الشركات لعملات بيتكوين. في الوقت الحالي، تعمل كوريا الجنوبية أيضًا على تطوير صناديق ETF متداولة بالأسهم تستخدم بيتكوين وغيرها كأصول أساسية، ومن الممكن أن تُطلق رسميًا في أقرب وقت نهاية هذا العام.
عوامل أخرى لا يمكن تجاهلها تشير إلى أن سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية شهد تراجعًا مستمرًا في شدته خلال النصف الثاني من العام الماضي، وفقًا لملاحظات السوق، حيث تحول المستثمرون بكميات كبيرة إلى سوق الأسهم. وبحلول 14 يناير، تجاوز مؤشر كوسبي الشامل للأسهم في كوريا الجنوبية مستوى 4700 نقطة للمرة الأولى في التاريخ خلال التداولات، مسجلاً رقماً قياسياً جديداً. وتشمل القطاعات التي تتمتع بأساسيات أكثر قابلية للتحقق، مثل شرائح الأشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي والبناء البحري والصناعات الدفاعية، مجالات لا يمكن مقارنة DAT معها.
ومع ذلك، فإن الإشارات الإيجابية الناتجة عن تحوّت سياسة كوريا الجنوبية تستحق التقدير والتطلع إليها. خلال العام المقبل، مع تنفيذ تفاصيل الإرشادات ذات الصلة وإكمال القوانين، تستحق أفعال الاستثمار الفعلية من قبل الشركات الكورية الجنوبية مراقبة وثيقة. ومع ذلك، بالنسبة لصناعة العملات المشفرة، فإن الأمر يتطلب تحسين الذات، تقديم قصص جديدة، واستعادة مشاركة المستثمرين الكوريين الجنوبيين على نطاق واسع، وهي تحديات رئيسية يجب التغلب عليها في الوقت الحالي.