يُقترح من قبل هيئة سلامة السوق المالية في كوريا الجنوبية فرض حدود على الملكية في بورصات العملات الرقمية

أشار أعلى مُنظِّم مالي في كوريا الجنوبية إلى تحول أعمق في حوكمة تبادل العملات المشفرة، مؤكدًا أن المنصات المرخصة يجب أن تُعامل كبنية تحتية عامة أساسية بدلًا من كونها شركات خاصة بحتة. تأتي هذه التصريحات في ظل العمل المستمر على قانون الأصول الرقمية الأساسي، وهو حزمة تشريعية تهدف إلى تضييق الرقابة وإنشاء نظام ترخيص رسمي للتبادلات. أوضح رئيس هيئة الرقابة المالية لي أوغ-ويون خطة لتحديد سقف للملكية من قبل المساهمين الرئيسيين ولتوحيد معايير الحوكمة مع تلك المستخدمة في الأسواق المالية التقليدية. يدرس المشرعون أيضًا إطارًا منفصلًا للعملات المستقرة سيحدد متطلبات رأس المال الدنيا للمُصدرين، مع هدف قدره 5 مليار وون (3.7 مليون دولار). تشير هذه الحزمة إلى نية سيول لتعزيز إصلاحات الحوكمة في سوق يتغير بسرعة.

• قد تواجه بورصات العملات الرقمية الكبرى في كوريا قيودًا على الملكية تُحاكي الأوراق المالية، بهدف منع التحكم من قبل عائلات أو كيانات قليلة.
• سيركز الخطة على نقل المبادلات من نظام إخطار قائم على التجديد إلى نظام ترخيص مع تراخيص مدتها أطول.
• يصف FSC تبادل المعلومات كبنية تحتية ذات مسؤوليات عامة، مما يتوافق مع حوكمة المواقع السوقية التقليدية وبنية منصات التسوية البديلة.
• يشمل المعنيون المذكورون في التقرير دو نامو وكون ون، حيث أثارت حيازات الأسر أو المؤسسين الكبيرة شكوكاً وربما تؤدي إلى إعادة الهيكلة.
• سيتطلب النطاق المقترح للعملة المستقرة 5 مليارات وون كحد أدنى من رأس المال للمُصدرين، وهو بند مثير للجدل في ظل المفاوضات التنظيمية الأوسع نطاقًا.
• ما زال الجدول الزمني للتنفيذ مرنًا، مع مراجعات لجنة وتصويت في الجمعية الوطنية لا يزالان معلقين قبل السنة القمرية الجديدة.

سياق السوق: ينسجم النقاش في سيول مع اتجاه أوسع في تنظيم العملة المشفرة حيث تسعى السلطات القضائية إلى معايير حوكمة أكثر وضوحًا للمنصات، وأصحاب إصدار العملة المستقرة، والمشاركين الآخرين في الأنشطة المالية على السلسلة. في آسيا، تبدأ الجهات التنظيمية في ربط تراخيص المشغلين بمسؤوليات تشبه البنية التحتية، بينما تزن الجهات صانعة السياسات كيفية تحقيق التوازن بين الابتكار وحماية المستثمرين والاستقرار المالي.

بالنسبة للمستخدمين والمُستثمرين، فإن حدود الملكية المحتملة قد تعيد تشكيل من يسيطر على أكبر تبادلات كوريا ومن يشارك في الحوكمة وكيفية مشاركته. يمكن أن تؤثر الملكية المركزة على السيولة والقرارات الاستراتيجية والوصول إلى رأس المال على المدى الطويل. إذا تم تطبيق هذه القواعد، فقد تجبر الجهات الحالية على إعادة التفاوض على حصصها أو استقدام شركاء استراتيجيين جدد للامتثال لنظام أكثر صرامة، مما قد يؤدي إلى تغيير ديناميكيات التداول وجدول تطوير المنتجات.

بالنسبة للمطورين والممارسين، فإن الانتقال نحو إطار ترخيص يمنح المزيد من التنبؤ في الترخيص، لكنه يرفع أيضًا تكاليف الامتثال وتوقعات التحقق من الامتثال. قد تدفع إصلاحات الحوكمة المرتبطة بالوضع البنية التحتية العامة المنصات إلى اعتماد تقييمات ملاءمة أكثر صرامة وعمليات إفصاح، مما يتوافق مع طريقة تشغيل الأسواق التقليدية للأوراق المالية.

• يُراجع اللجنة ويصوت عليها في الجمعية الوطنية بشأن قانون الأصول الرقمية الأساسية، مع جدول زمني محتمل قبل عيد لونغ تشو (17 فبراير).
• القرارات المتعلقة بمستويات سقف الملكية (15-20%) وإعادة الهيكلة المطلوبة من قبل البورصات الرائدة مثل دو نامو وكون ون.
• الانتهاء من متطلبات رأس المال لعملة المستقر (5 مليار وون) والدور الذي تلعبه المصرف المركزي ضمن الإطار التنظيمي.
• بيانات عامة من مشغلي البورصة والمستثمرين حول جدوى الإصلاحات المقترحة وتأثيرها التجاري.

• تغطية وكالة يونهاب الإخبارية لقرار سقف الملكية وتطوره نحو إطار البنية التحتية العامة للبورصات.
• صحيفة ميل الاقتصادية تنشر تقريراً عن متطلبات رأس المال الأدنى المقترحة البالغة 5 مليار وون لشركات إصدار العملات المستقرة.
• تغطية جريدة كوريا تايمز للتعليقات الصادرة عن رئيس هيئة سلطة سوق الأوراق المالية لي أوغ-ويون والدعوة إلى إجراء إصلاحات في مجال الحوكمة في قطاع البورصة.
• وثيقة التنسيق السياساتي المقدمة إلى الجمعية الوطنية توضح الاستعدادات الخاصة بقانون الأصول الرقمية الأساسية.

تُكثف كوريا الجنوبية من موقفها التنظيمي حول أسواق العملة المشفرة، مدفوعةً باعتقادها بأن المبادلات تُمارس دور البنية التحتية الضرورية داخل نظام الأصول الرقمية. وفي تصريحات نُشرت كجزء من العمل التحضيري المستمر لقانون الأصول الرقمية الأساسي، أكّد رئيس هيئة الخدمات المالية (FSC) على تحوّل في كيفية معاملة المبادلات — من شركات خاصة تخضع لرقابة تنظيمية متقطعة إلى كيانات تحمل مسؤوليات البنية التحتية العامة. والهادف الرئيسي للخطة هو تقديم حد أقصى لملكية المساهمين الرئيسيين، وهو إجراء مصمم لتخفيف القيادة غير المتوازنة التي قد تُمكّن من التلاعب بالسوق أو تُضعف الثقة في بيئة التداول.

تتوافق ملاحظات الرئيس مع دفع أشمل لنقل الأسواق من نموذج التجديد لمدة ثلاث سنوات نحو نظام ترخيص يمنح وضع تشغيل أكثر استقرارًا. في هذا الإطار، ستتوافق قواعد الحوكمة - بما في ذلك مراجعات جودة المستثمرين الشاملة والمتطلبات الصارمة للكشف عن المعلومات - مع المعايير المطبقة على أسواق الأوراق المالية وأنظمة التداول البديلة (ATS). الهدف هو تطوير بيئة تداول أكثر صلابة وشفافية ومراقبة يمكنها دعم نظام ترخيص رسمي مع تشكيل قانون الأصول الرقمية الأساسي.

تستند اتجاهات السياسة إلى اعتراف بأن الملكية المركزة قد تشكل مخاطر على سلامة السوق. تصف التقارير سقف الملكية بأنه وسيلة للتأكد من التحكم الموزع بشكل أكبر ومنع الحركات الاستراتيجية التي قد تثبط المنافسة أو تشوه اكتشاف الأسعار. كما تشير سردية السياسة إلى أن البورصات تُعد بنية تحتية أساسية للسوق، وهي وصف يبرر قواعد الإدارة التي تشبه تلك المفروضة على أماكن المالي التقليدية.

بينما تتطور المناقشات، ما زالت هناك أسئلة حول التأثير العملي على هيكلية الملكية في أكبر منصات كوريا. أشارت البيانات العامة إلى أن رئيس شركة دونامو سونغ تشي هيونغ والأطراف المرتبطة به يمتلكون أكثر من 28% من أسهم الشركة، بينما يحتفظ مؤسس كاون ون تشوي ميونغ هوون بحصة سيطرة تبلغ 53% في البورصة. إذا تم فرض هذه السقوف، فقد تؤدي هذه التركزات إلى إجبار الشركات على إعادة الهيكلة أو إجبارها على تعيين مستثمرين جدد مستقلين للوفاء بالمعايير التنظيمية. في حين أن هذه التفاصيل ترسم صورة محتملة لاضطرابات، يجادل المؤيدون أن قاعدة ملكية أكثر توزيعًا ستعزز من ثقة السوق ومتانتها على المدى الطويل.

تتعقد المعادلة التنظيمية أكثر من خلال أحكام العملة المستقرة، والتي تضع حدًا أدنى للرأسمال للمُصدرين بقيمة 5 مليار وون. أشار المشرعون إلى أن عملية المفاوضات ما زالت مستمرة، مع اعتبار الموعد النهائي لعيد رأس السنة القمرية في 17 فبراير كمعلم وليس تاريخًا صارمًا للتنفيذ. واجهت الإصدارات السابقة من القانون تأخيرات بينما ناقشوا المشرعون كيفية مراقبة مُصدري العملات المستقرة دون كبح الابتكار. في الدورة الحالية من المناقشات، تبدو عناصر أخرى من قانون الأصول الرقمية الأساسية في تقدم، لكن الحدود المفروضة على الملكية والدور الذي تلعبه المصرف المركزي ما زالا من أبرز المواضيع الخلافية. إذا تمت الموافقة على الإطار التنظيمي، فسيُعد تحولًا كبيرًا في كيفية تنظيم كوريا لتقاطع المالية والتكنولوجيا، مع تأثيرات على اللاعبين المحليين وعلى النظام البيئي الإقليمي الأوسع.

في الوقت نفسه، لاحظ المراقبون أن الانتقال إلى نظام ترخيص سيجعل حوكمة سوق الصرف في كوريا أكثر توافقاً مع المعايير الدولية، مما قد يسهل التعاون عبر الحدود ويزيد حماية المستثمرين. لكن المُنتقدون يحذرون من أن التغيرات المفاجئة في هيكلية الملكية قد تُعطل التعاون الاستراتيجي والخطط التمويلية والخرائط الزمنية للمنتجات في لحظة يشهد فيها السوق تجارب سريعة مع الرموز (Tokens) وبروتوكولات القروض والصيغ الجديدة للتداول. تستمر المناقشة السياسية في ظل تطور التوقعات التنظيمية عبر آسيا، حيث تقوم عدة ولايات قضائية بإعادة تقييم موقفها من الترخيص والعملات المستقرة والمتطلبات الرأسمالية الخاصة بشركات إصدار الأصول المشفرة.

من المرجح أن يعتمد الطريق المفتوح أمامنا على تدقيق الجمعية الوطنية، والنقاشات التي تجريها اللجان، وعلى توافق قانون الأصول الرقمية الأساسية مع الأهداف الأوسع لسياسات المالية، بما في ذلك وجهة نظر البنك المركزي فيما يتعلق بالاستقرار الكلي ونقل السياسة النقدية. مع تقدم المناقشات، سيتابع المشاركين في الصناعة بانتباه الجداول الزمنية الملموسة، والتفاصيل الخاصة بسقف الملكية، والمعايير الدقيقة التي ستؤدي إلى منح حالة الترخيص للمنصات. قد تؤثر النتائج على الديناميكيات التنافسية داخل كوريا فحسب، بل وعلى الطريقة التي يعتمدها المشغلون الإقليميون في تشكيل الشراكات والهيكل الإداري والخطط الرأسمالية في بيئة تنظيمية تتغير بسرعة.

تم نشر هذا المقال لأول مرة كـ رئيس هيئة الأوراق المالية يدافع عن حدود ملكية بورصات العملات الرقمية في كوريا الجنوبية في أخبار كريبتو المفاجئة – مصدرك الموثوق به للأخبار المتعلقة بالعملات المشفرة، وأخبار البيتكوين، وتحديثات سلسلة الكتل.