المؤلف: جينو ماتوس
تم التجميع بواسطة: لوفي، أخبار التوقعات
منذ يناير 2024، تُظهر مقارنة أداء العملات المشفرة والأسهم أن ما يُطلق عليه "تداول العملات البديلة الجديدة" هو في الأساس مجرد بديل لتداول الأسهم.
في عام 2024، حقق مؤشر S&P 500 عائدًا قدره حوالي 25%، وفي عام 2025 وصل إلى 17.5%، وهو زيادة تراكمية بنسبة حوالي 47% على مدار عامين. خلال نفس الفترة، ارتفع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 25.9% و18.1% على التوالي، مع زيادة تراكمية تقارب 49%.
مؤشر CoinDesk 80، الذي يتتبع 80 أصلًا خارج قائمة أفضل 20 عملة مشفرة حسب القيمة السوقية، انخفض بنسبة 46.4% في الربع الأول من عام 2025 فقط، وبحلول منتصف يوليو، كان منخفضًا بنسبة حوالي 38% منذ بداية العام.
بحلول نهاية عام 2025، انخفض مؤشر MarketVector للأصول الرقمية ذات رأس المال الصغير إلى أدنى مستوى له منذ نوفمبر 2020، مما أدى إلى خسارة تزيد عن تريليون دولار من إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة.
هذا التباين في الاتجاهات ليس خطأً إحصائيًا بأي حال من الأحوال. لم تحقق محفظة العملات البديلة بشكل عام عوائد سلبية فحسب، بل إن تقلباتها تُعتبر قابلة للمقارنة أو حتى أعلى من تقلبات الأسهم؛ في المقابل، حققت مؤشرات سوق الأسهم الأمريكية نموًا مزدوج الرقم مع تراجعات قابلة للإدارة.
بالنسبة لمستثمري البيتكوين، السؤال الأساسي هو: هل يمكن أن يؤدي تخصيص الرموز ذات رأس المال الصغير إلى تحقيق عوائد معدلة للمخاطر؟ أم أن هذا التخصيص يحافظ ببساطة على علاقة مشابهة مع الأسهم في حين يواجه تعرضًا لمخاطر نسب شارپ السلبية؟ (ملاحظة: نسب شارپ هي مؤشر أساسي لقياس العائد المعدل للمخاطر للمحفظة، ويتم حسابها كالتالي: العائد السنوي للمحفظة - معدل العائد السنوي الخالي من المخاطر / تقلب المحفظة السنوي).
اختيار مؤشر عملات بديلة موثوق
لغرض التحليل، تتبع CryptoSlate ثلاثة مؤشرات للعملات البديلة.
الأول هو مؤشر CoinDesk 80، الذي تم إطلاقه في يناير 2025. يغطي هذا المؤشر 80 أصلًا بالإضافة إلى مؤشر CoinDesk 20، مما يوفر محفظة استثمارية متنوعة تتجاوز البيتكوين والإيثيريوم والرموز الرئيسية الأخرى.
ثانيًا، هناك مؤشر MarketVector للأصول الرقمية ذات رأس المال الصغير، الذي يختار 50 رمزًا من أصغر الرموز حسب القيمة السوقية من بين مجموعة تضم 100 أصل، ويمكن اعتباره مقياسًا لقياس "الأصول عديمة القيمة" في السوق.
ثالثًا، هناك المؤشر ذو رأس المال الصغير الذي أطلقته شركة Kaiko. هذا منتج بحثي وليس معيارًا قابلًا للتداول، ويوفر منظورًا كميًا واضحًا لتحليل مجموعات الأصول الصغيرة.
تقدم هذه المنظورات الثلاثة صورة للمشهد السوقي من أبعاد مختلفة: محفظة العملات البديلة العامة، الرموز ذات رأس المال الصغير عالية المخاطر، والبحوث الكمية. ومع ذلك، تشير جميعها إلى استنتاجات متسقة للغاية.
على النقيض من ذلك، يقدم الأداء القياسي لسوق الأسهم صورة مختلفة تمامًا.
في عام 2024، ارتفعت المؤشرات الرئيسية لسوق الأسهم الأمريكية بنسبة تقارب 25%، وفي عام 2025، كانت المكاسب أيضًا في خانة الأرقام المزدوجة، مع تراجعات محدودة نسبيًا خلال هذه الفترة. كان أكبر تراجع سنوي لمؤشر S&P 500 في خانة الأرقام الفردية المتوسطة إلى العليا، بينما حافظ مؤشر ناسداك 100 على اتجاه صعودي قوي طوال الوقت.
حققت كلا المؤشرين الرئيسيين للأسهم نموًا سنويًا مركبًا دون تراجع أرباح كبير.
مع ذلك، أظهر مؤشر العملات البديلة العام اتجاهًا مختلفًا تمامًا. أظهرت تقارير من مؤشرات CoinDesk أن مؤشر CoinDesk 80 انخفض بنسبة 46.4% في الربع الأول وحده، بينما انخفض مؤشر CoinDesk 20، الذي يتتبع السوق العام، بنسبة 23.2% خلال نفس الفترة.
بحلول منتصف يوليو 2025، كان مؤشر CoinDesk 80 قد انخفض بنسبة 38% منذ بداية العام، بينما ارتفع مؤشر CoinDesk 5، الذي يتتبع البيتكوين والإيثيريوم وثلاثة رموز رئيسية أخرى، بنسبة تتراوح بين 12% و13% خلال نفس الفترة.
في مقابلة مع ETF.com، وصف أندرو باير من مؤشرات CoinDesk الظاهرة بأنها "علاقات متطابقة تمامًا، ولكن نتائج الأرباح والخسائر مختلفة بشكل كبير."
تشير العلاقة بين مؤشر CoinDesk 5 ومؤشر CoinDesk 80 إلى ترابط بنسبة تصل إلى 0.9، مما يعني أن الاثنين يتحركان في نفس الاتجاه. ومع ذلك، حقق الأول زيادة صغيرة مزدوجة الرقم، بينما انخفض الأخير بنحو 40%.
كما اتضح، فإن الفوائد التنويعية لامتلاك العملات البديلة ذات رأس المال الصغير تكاد تكون معدومة، بينما تكاليف الأداء مرتفعة للغاية.
كان أداء الأصول ذات رأس المال الصغير أسوأ. ووفقًا لتقرير بلومبرغ، بحلول نوفمبر 2025، انخفض مؤشر MarketVector للأصول الرقمية ذات رأس المال الصغير إلى أدنى مستوى له منذ نوفمبر 2020.
على مدار السنوات الخمس الأخيرة، حقق مؤشر رأس المال الصغير عائدًا يقارب -8%، بينما ارتفع المؤشر المقابل لرأس المال الكبير بنسبة حوالي 380%. ومن الواضح أن الصناديق المؤسسية تفضل الأصول ذات رأس المال الكبير وتتجنب المخاطر الطرفية.
عند النظر إلى أداء العملات البديلة في عام 2024، انخفض مؤشر Kaiko ذو رأس المال الصغير بنسبة تزيد عن 30% على مدار العام، كما واجهت الرموز ذات رأس المال المتوسط صعوبات للحاق بمكاسب البيتكوين.
تتركز الفائزون في السوق بشدة في عدد قليل من العملات المشفرة العليا، مثل SOL وRipple. وعلى الرغم من أن إجمالي حجم تداول العملات البديلة ارتفع إلى النقطة العالية لعام 2021 في عام 2024، فإن 64% من حجم التداول كان مركزًا في أفضل عشرة عملات بديلة.
لم تختف السيولة في سوق العملات المشفرة، بل انتقلت إلى الأصول ذات القيمة الأعلى.