سكاي تطلق مراجعة الحوكمة والبنية التحتية من طراز المؤسسات لانيكا

الكاتب: جاي، PANews

بينما تواجه Aave، قائد التمويل اللامركزي في الإقراض، صعوبات بسبب حادثة سرقة Kelp DAO، فإن البروتوكول القديم Sky لم يجذب فقط اهتمام الأثرياء الكبار باستثماراتهم الحقيقية، بل ارتفع إجمالي قيمة المغلقة (TVL) بنسبة تزيد عن 25% خلال الأسبوعين الماضيين، كما استغل هذه الفرصة لإطلاق حركتين كبيرتين متتاليتين، بهدف تمكين استراتيجيته المؤسسية من خلال إصلاحات حوكمة:

داخليًا، يُقدّم البروتوكول اقتراحًا لتبسيط آلية إدارة الخزينة، وتحويل نمط الإنفاق من التصويت الإداري اليدوي إلى قيود قانونية صارمة؛

للخارج، بناء بنية تحتية لاستثمار رأس المال على السلسلة على مستوى المؤسسات تُدعى Laniakea، في محاولة للاستحواذ على حصة السيولة البالغة 300 مليار دولار من العملات المستقرة غير المستخدمة.

Sky تُسرّع في احتلال موقع بيئي جديد في مجال DeFi.

من حكم المجتمع من قبل الأشخاص إلى حكم القواعد القانونية

في 25 أبريل، أشار رون كريستنسن، مؤسس Sky، في منشور على منتدى الحوكمة إلى: لقد اكتملت عملية نقل الأصول من Genesis Capital إلى Grove، وانتهت رسمياً مرحلة التأسيس (Genesis) للبروتوكول.

في المرحلة التأسيسية، اتبعت Sky نهجًا قائمًا على الإدارة البشرية في اتخاذ القرارات: حيث قررت المجتمعات من خلال التصويت كيفية إنفاق الأموال وتوزيعها بتقدير، مما منح مرونة كافية للتوسع المبكر للنظام البيئي، لكن عندما تجاوز حجم الأصول مائة مليار دولار، تحولت عدم اليقين والتكاليف العالية للحوكمة تدريجيًا إلى قيود على ثقة البروتوكول.

أوضح إشارة هي أن S&P Global قيمت التصنيف الائتماني لـ Sky عند B-. وقد حددت S&P Global مباشرة نقاط الضعف في Sky: مخاطر الحوكمة غير قابلة للتحكم، ورأس المال غير شفاف.

لبروتوكول يدعم ثقة بعملات مستقرة بقيمة مئات المليارات من الدولارات، فإن عدم اليقين في الحوكمة هو نفسه خطر نظامي مهم.

لحل هذا، اقترح سكاي إعادة هيكلة مبسطة لوظيفة إدارة الخزينة (TMF)، حيث قلص البروتوكول الهيكل المتسلسل المكون من 5 خطوات إلى إطار ثابت مكون من 4 خطوات.

أكبر قيد هو الحد الأقصى الثابت للنفقات التشغيلية المفروض من قبل البروتوكول. انتقل Sky من الحكم البشري إلى حكم القانون، وأغلق سلطة الخزينة داخل قفص الكود.

في النظام القديم، كان الحد الأقصى للتقدير المجاني من قبل المجتمع لخطوة 1 يصل إلى 21% في مرحلة جينيسيس، وكان من المخطط أصلاً ضبطه في مرحلة ما بعد جينيسيس ضمن النطاق من 4% إلى 10%.

ومع ذلك، إذا كانت النسبة متغيرة، فستتطلب كل مراجعة تصويتًا إداريًا معقدًا.

لذلك، يلغي المقترح الجديد بالكامل النظام القديم ويُثبّت نسبة الإنفاق بشكل دائم عند 20%. هذا يعني أن الاحتكاكات الحوكمة ستُقلل بشكل كبير، وسيتم الاحتفاظ بـ 80% على الأقل من الدخل الصافي للبروتوكول داخل النظام لاستخدامه في تراكم الاحتياطيات أو تدمير الرموز أو توزيعها على الحائزين.

بالنسبة لحاملي SKY والشركاء في النظام البيئي، فإن نسبة الإنفاق الثابتة ستكون أكثر قابلية للتنبؤ مقارنةً بالقرارات الحوكمية ذات الطابع غير المؤكد للغاية. ستجعل نسبة الإنفاق الثابتة البالغة 20% تدفقات النقدية في الخزينة أكثر شفافية وأقل عرضة للتأثير من قبل الحوكمة.

يمكن القول إن سكاي، على الرغم من أنها قلصت بشكل نشط سلطات الحوكمة، إلا أنها قدمت وثيقة تسمى "التحديدية".

بناء نظام تشغيل رأس المال على السلسلة لمستوى المؤسسات

في حين تقوم سكاي بتعديل دستورها داخليًا، فإنها تفتح أبوابها للخارج.

في 28 أبريل، أعلنت Sky أنها تبني Laniakea، إطار عمل بنية تحتية معياري موجه لرأس المال المؤسسي لشبكة Sky Agent، بهدف معالجة مشكلة الأموال العالقة التي تتجاوز 300 مليار دولار في سوق العملات المستقرة.

يجب ملاحظة أن هذا Agent ليس هو Agent المعتاد. يشير Sky Agent إلى Capital Agent (وكيل رأس المال)، وليس إلى Agent الذكاء الاصطناعي المعتاد.

يعتقد فريق Sky أن استثمار رؤوس الأموال المؤسسية لم يبدأ لفترة طويلة بسبب غياب خمسة عناصر رئيسية: البنية التحتية المشتركة، العقود الذكية المعيارية، حساب المخاطر، أنظمة البيانات، والإطار القانوني.

أما لانيكايا، فتسعى إلى محو الفجوة على مستوى البنية التحتية من خلال توحيد أربعة أبعاد:

1. توحيد العقود الذكية: نشر قائم على قوالب، مما يوفر تكاليف إعادة اختراع العجلة للمؤسسات؛
2. توحيد معايير إدارة المخاطر: توحيد مقاييس المخاطر، وتقاسم الخسائر وفقًا للترتيب؛
3. توحيد بنية البيانات: سيتم تخزين ترميز البروتوكول بتنسيق قابل للقراءة آليًا، لدعم المراقبة الفورية للمخاطر بواسطة الذكاء الاصطناعي؛
4. التوحيد القانوني والامتثال: توفير نظام هوية وتسجيل KYC قابل للإضافة، وإطار قانوني مشترك عبر سلسلة المنتجات، وإنشاء آليات مساءلة مدعومة بالضمانات على كل مستوى تشغيلي.

تحت بنية Laniakea، لن يكون Sky "مُقرضًا" بعد الآن، بل منصة شبكة وكلاء رأس المال.

• Primes: الوكلاء من المستوى الأول (Sky Agent)، وهي مشابهة لمديري الصناديق على السلسلة، وتنافس على حصص توزيع رأس المال، وتُطور استراتيجيات استثمارية وفقًا للمعايير الموحدة لـ Laniakea، مثل Spark المسؤول عن الإقراض في DeFi وGrove المسؤول عن الائتمان الخاص والـ RWA؛
• Halos: المنتجات المالية المحددة (Specific Products) التي تم تطويرها من قبل Primes على بنية Laniakea المشتركة، وتشمل تدفقات عائد متنوعة مثل الأصول المدعومة بال实物 (RWA) والقروض الخاصة.

يسمح هذا الهيكل الطبقي لـ Sky بدمج المهارات المتخصصة لوكالات مختلفة لتحقيق توزيع أصول متنوع مع الحفاظ على اتساق الإطار، مما يعزز بشكل كبير قابلية التوسع للنظام البيئي.

بعبارة أخرى، بناءً على Laniakea، سيتحول دور Sky من "مشغل مباشر" إلى نظام تشغيل معياري على السلسلة مُعدّ للرأس المال المؤسسي.

تعتقد PANews أن الإيرادات الرئيسية للبروتوكول ستكون من رسوم الاستقرار، والفروق السعرية، والضرائب.

تُعد رسوم الاستقرار الطريقة الأكثر تقليدية وأمانًا لتحقيق الربح لـ Sky. يتوجب على جميع Halos التي تديرها Primes وترغب في استخدامها كضمانات لصك USDS داخل Sky، دفع فائدة إلى Sky، أي رسوم الاستقرار. وقد خفّضت Laniakea عتبة دخول المؤسسات، مما يعني دخول مزيد من الأصول المؤسسية إلى النظام. مع زيادة إجمالي كمية USDS المُصاغة، سيزداد إجمالي رسوم الاستقرار التي يحصل عليها البروتوكول.

تتولى Primes دور مدير الأصول المحترف لتقديم استراتيجيات العائد إلى Sky. ستقدم البروتوكول سيولة للأصول بتكاليف أقل من خلال USDS، حيث يحقق Sky الفرق الصافي بين عائد الاستراتيجية وتكلفة تمويل USDS (مثل أسعار الفائدة على الودائع). إن التوحيد الذي توفره Laniakea يمكّن Sky من إدارة مئات قنوات الفروق في وقت واحد، مما يخلق آثاراً على نطاق واسع.

كل Prime مستقل هو في الأساس "فرع مرخص" لـ Sky. بشكل عام، تقوم Primes بإصدار عملاتها الخاصة، ويتوجب عليها دفع نسبة معينة من هذه العملات أو جزء من إيرادات الأعمال الناتجة إلى Sky. حتى لو لم يشارك البروتوكول مباشرة في إصدار منتج فرعي معين، ما دامت Primes تعتمد على Halos المُصدرة على Laniakea، يمكن لـ Sky تحقيق إيرادات من خلال فرض ضرائب.

جدير بالذكر أنه نظرًا لأن حالة البروتوكول قابلة للقراءة آليًا، فسيتولى الذكاء الاصطناعي مهام تخصيص رأس المال وإدارة التصفية.

من خلال قراءة واجهة البيانات القياسية لـ Laniakea، يمكن للذكاء الاصطناعي مراقبة التعرض عبر الأصول وجودة الضمانات وعمق السيولة في الوقت الفعلي. عندما تظهر إشارات خطر مثل انحرافات في الهوامش في الضمانات الأساسية، يمكن للذكاء الاصطناعي تعديل حدود الائتمان أو عتبات التصفية للـ Halos المقابلة تلقائيًا وفقًا لـ "القواعد الآلية" المحددة مسبقًا، مما يوفر حماية رأسمالية على مستوى الخوارزميات للجهات المؤسسية.

علاوة على ذلك، جعلت القابلية للقراءة الآلية من Halos "ليغو معيارًا" يمكن للنماذج الذكية الضبط عليه. يمكن للذكاء الاصطناعي التبديل تلقائيًا بين تخصيصات رأس المال عبر مستويات مخاطر مختلفة بناءً على أسعار الفائدة والتقلبات السوقية، للبحث عن أفضل نسب شارب.

بشكل عام، ستُمكّن توافقية Laniakea مع الذكاء الاصطناعي رأس المال المؤسسي أو Primes على مستوى إدارة المخاطر واتخاذ القرارات الاستثمارية.

التموضع في طبقة البنية التحتية، لكن التحول يحمل ثلاثة مخاوف خفية

الإجراءان اللذان اتخذتهما Sky ليسا منفصلين، بل هما مجموعة متكاملة. إن آلية إدارة الخزينة المنظمة توفر اليقين الحوكمي لرأس المال المؤسسي، بينما توفر لانياكيَا اليقين التقني.

تعكس حركات Sky أيضًا تغييرًا منطقيًا يحدث في سوق DeFi ككل: الانتقال من المنافسة على مستوى تطبيقات "الواجهة الأمامية" إلى المنافسة على مستوى البنية التحتية "الخلفية".

يتطور مسار بروتوكولات الاقتراض في مجال التمويل اللامركزي من خزانات سيولة فردية نحو بنية طبقية. إن إطلاق Laniakea هو في الواقع محاولة من Sky لاحتلال موقع البنية التحتية. بمجرد أن يصبح Laniakea البوابة المفضلة لـ 300 مليار دولار من العملات المستقرة العالقة، سيرتقي Sky ليصبح العقد المركزي لتوزيع رأس المال على السلسلة.

يجب الانتباه إلى أن طريق تحول سكاي ليس خاليًا من المخاطر على الإطلاق:

1. المفاوضات الثانوية للحقوق الحوكمية: على الرغم من أن القواعد ستُقفل نسبة الإنفاق، إلا أن حق تعديل "القواعد نفسها" لا يزال تحت سيطرة التصويت الحوكمي. إذا تعرضت للهجوم الحوكمي، فقد يُشكك في فعالية القواعد على المدى الطويل؛
2. زيادة التعقيد التقني: بناء البنية التحتية القابلة للقراءة من قبل الآلات وتدعم المراقبة الفورية من قبل الذكاء الاصطناعي يمثل تحديًا كبيرًا؛ أي ثغرة قد تُضخم عند النشر على نطاق واسع؛
3. مخاطر تفويض الوكيل: يمتلك Primes سلطة تخصيص رؤوس أموال كبيرة، وعلى الرغم من وجود آلية مساءلة عن الخسائر، إلا أن توزيع المصالح بين الوكيل والبروتوكول قد يواجه تحديات قانونية وتقنية في ظروف استثنائية.

من مُصدر عملة مستقرة إلى بناء مركز رأسمالي على السلسلة Laniakea، ستُكمل Sky تحولاً من بروتوكول DeFi واحد إلى نظام تشغيلي على مستوى المؤسسات.

عندما يتدفق رأس المال المؤسسي عبر واجهات موحدة، سيبدأ سكاي رحلته الجديدة التالية.