يُنظر إلى تأجيل مشروع قانون بنية سوق العملة المشفرة التابع للجنة البنوك في مجلس الشيوخ من قبل وسيط وول ستريت "بِنْتشْمَارْك" على أنه توقف إيجابي محتمل بدلًا من عقبة.
بينما قد يبدو التأخير في البداية سببًا للقلق بين أولئك الذين يرغبون في الوضوح الذي سيمكن منه التشريع، فقد يكون في النهاية بناءً، في رأينا، لأنه سيوفر للمجالس مساحة للتنفس حتى يتمكنوا من العمل على الاختلافات الجوهرية في السياسات المتعلقة بقضايا مثل عائد العملة المستقرة، قال المُحلل مارك بالمر في تقرير يوم الخميس.
أجل مشرّعو الولايات المتحدة خطوة إجرائية رئيسية نحو تنظيم الشمول الشامل للعملات المشفرة في وقت متأخر من يوم الأربعاء الماضي، من خلال تأجيل جلسة التصويت المخطط لها على مشروع قانون هيكل السوق الأصول الرقمية في مجلس الشيوخ، بينما تتصاعد المفاوضات حول عائد العملة المستقرة والأوراق المالية المُعدَّة كمُعدَّات.
اقرأ المزيد: لجنة الشؤون المالية في مجلس الشيوخ تلغي جلسة المناقشة حول هيكل سوق العملات المشفرة
أفاد رئيس اللجنة تيم سكوت أن مشروع القانون، الذي سيضع القواعد الخاصة بكيفية إشراف المشرفين الفيدراليين على قطاع الأصول الرقمية في الولايات المتحدة، تم تأجيله دون تحديد موعد جديد لجدولة المناقشة.
العملات المستقرة هي عملات مشفرة عادةً ما ترتبط بمحفظات الأصول مثل العملات الورقية أو الذهب وتشكل عمودًا فقريًا حيويًا لاقتصاد العملة المشفرة، حيث تؤدي دورًا في أنظمة الدفع وآلية رئيسية لنقل الأموال عبر الحدود. تعد عملة تيثر USDT هي أكبر عملة مستقرة، تليها عملة Circle's USDC.
أشار بلمر إلى أن التأخير يعكس خلافات غير محلولة حول بعض أبرز البنود السياسية الحساسة في القانون. من بين هذه البنود بشكل رئيسي ما إذا كان يجب السماح للمصدرين أو المنصات العملة المستقرة بتقديم عوائد للمستخدمين.
سيحظر مشروع قانون مجلس الشيوخ الحالي دفع الفائدة فقط لاحتفاظ الشخص بعملة مستقرة للدفع، في حين يسمح بمكافآت محدودة تعتمد على النشاط. وقال بالمير إن النقاش أثار التوترات بشكل أكبر بين البنوك التقليدية، التي تجادل أن العملات المستقرة التي تدر عائدًا قد تؤدي إلى سحب الودائع المؤمنة، والشركات المتخصصة في العملة الرقمية، التي تحذّر من أن القيود قد تؤثر سلبًا على السيولة والابتكار والقدرة التنافسية في المالية اللامركزية.
النقطة الأخرى العالقة هي كيفية تنظيم الأوراق المالية المُحَوَّلة إلى رموز، وهي تمثيلات مبنية على سلسلة البلوكشين للأوراق المالية أو السندات أو الصناديق. وقال بالمير إن المستثمرين المؤسسيين يرون في التحويل إلى رموز دافعًا رئيسيًا للنمو في السنوات القليلة القادمة، ولكن استخدام لغة واسعة جدًا قد يدفع الأنشطة إلى الخارج أو يحظر فعليًا بعض المنتجات إذا ظلَّت الحدود القضائية بين هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تجارة العقود الآجلة للسلع (CFTC) غير واضحة.
تظهر التعديلات المؤجلة أيضًا في ظل تآكل التوافق داخل الصناعة. أشار التقرير إلى أن Coinbase (COIN)، التي تُعتبر منذ فترة طويلة المستفيد الرئيسي من وضوح التشريعات، سحبت دعمها للمسودة الحالية، مُجادلة أن البنود المتعلقة بالجوائز المستقرة والعملات الرقمية المُعدَّة ستكون أسوأ من الوضع الحالي. ترى Benchmark أن هذا التحرك جزء من مفاوضات عالية المخاطر بدلًا من كونه انفصالًا نهائيًا، مُلاحظة أن الإيرادات المرتبطة بالعملات المستقرة أصبحت أكثر أهمية لـ Coinbase خلال الفترات الأقل نشاطًا في التداول.
من المتوقع أن يستخدم الوسيط الوقت الإضافي لتحسين التعديلات وتوحيد المصالح المتعارضة وبناء الدعم المزدوج الاتجاه اللازم لتمريره في الجلسة. إذا نجح، فقد يعيد التشريع تشكيل الأسواق المالية الأمريكية ويفتح الباب أمام مشاركة مؤسسات أعمق في العملة المشفرة. تؤدي التأخير إلى زيادة احتمالات أن يكون ما يظهر من التشريع متينًا وعمليًا وداعمًا في النهاية للنمو طويل المدى في السوق.
ومع ذلك، لا يتفاءل كل المحللين بتأثير التأخير.
في مذكرة نُشرت بعد الإلغاء، قال محللو Compass Point إنهم توقعوا سابقًا أن يصبح مشروع قانون هيكل السوق قانونًا في الربع الثاني من عام 2026. أصبح هذا التوقع الآن غير مؤكد. "قد تُ推迟 الموافقة النهائية إلى الربع الثالث من عام 2026"، كتبت الشركة، "إذا كانت SBC واللجنة الزراعية في مجلس الشيوخ (SAC) قادرة على التصويت على مشروع القانون وإخراجه من اللجنة."
وصف Compass Point الإلغاء والمعارضة المتزايدة من قطاع الصناعة بأنه "تعطّل جوهري" في التشريع الذي استغرق سنوات من الجهود المبذولة من قبل أطراف سياسية من الطرفين. في حين ترى بعض الشركات أن التأخير فرصة لتحسين المسودة، تراه أخرى إشارة إلى أن المشرّعين قد لا يتمكنوا من حل الاختلافات الجوهرية المتعلقة بعوائد العملات المستقرة وسلطة الاختصاص بين هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تجارة السلع الآجلة (CFTC).
"نحن الآن نضع احتمالات المرور عند 60% بسبب هذا التراجع الكبير"، كتب المحللون، مخفضين ثقتهم في مستقبل القانون القريب. تعكس هذه التحوّل مخاوف متزايدة من أن تتباطأ الزخم وراء التشريع مع اقتراب دورة الانتخابات لعام 2026، ويصبح الكونغرس أكثر حذرًا بشأن إصلاحات المالية المعقدة.