التجارة في أشباه الموصلات التي دفعت الأسواق لجزء كبير من سنتين وصلت إلى جدار. انخفض مؤشر MSCI العالمي لأشباه الموصلات بنحو 13% في يوليو 2026، مما حوّل ما بدأ كاستحواذ روتيني على الأرباح إلى انهيار كامل في القطاع يتسرب الآن إلى مؤشرات الأسهم الأوسع عالميًا.
لم يقتصر الضرر على منطقة جغرافية واحدة. فقد تضرر مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي بخسارة هائلة بلغت 11% في يوم واحد، مدفوعًا بشكل كبير بخسائر شركة سامسونج إلكترونيكس وSK Hynix. وانخفض مؤشر فيلادلفيا للأشباه الموصلات، وهو المعيار المفضل لدى وول ستريت لشركات تصنيع الرقائق، بأكثر من 11% من أعلى مستوى له في يونيو 2026. وربما يكون الأكثر دلالة: أن صناديق الأشباه الموصلات شهدت تدفقات خارجية قياسية بلغت حوالي 11 مليار دولار خلال الأسبوع المنتهي في 24 يونيو 2026، مما يشير إلى أن هذا ليس مجرد أسبوع سيء، بل إعادة تقييم هيكلية لآفاق القطاع على المدى القريب.
ما الذي كسر سرد رقائق الذكاء الاصطناعي
بدأت الشقوق تتشكل قبل أن يبدأ البيع الفني في يوليو. أصدرت Broadcom توجيهات معتدلة بشأن رقائق الذكاء الاصطناعي، والتي لاقت كأنها دش بارد على سوق معتاد على تلقي أخبار إيجابية فقط من أي شيء مرتبط بالذكاء الاصطناعي.
تتمثل المخاوف في ثلاثة جوانب. أولاً، هناك سؤال حول ما إذا كانت نفقات الذكاء الاصطناعي قابلة للاستدامة على المستويات الحالية، أم أن الشركات قد سبقت في تحميل الإنفاق الذي سيستقر في النهاية. ثانياً، ارتفعت التقييمات عبر قطاع الرقائق إلى مستويات تركت مساحة ضئيلة جدًا للإخفاق. ثالثاً، أضافت التهديدات التنافسية من شركات أشباه الموصلات الصينية بعداً جيوسياسياً يجعل من الصعب نمذجة الحجة الاستثمارية بثقة.
زاوية تدوير العملات المشفرة
مع هروب رؤوس الأموال من مراكز أشباه الموصلات، وجد جزء منها طريقه إلى أسهم مرتبطة بالعملات المشفرة. لم يكن البيتكوين نفسه هو القائد، بل في الواقع تأخر أداء مناجم البيتكوين. لكن الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة جذبت انتباه المستثمرين الباحثين عن فرص نمو خارج مجمع الأجهزة الذكية الاصطناعية.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
تصحيح أشباه الموصلات يقدم إعدادًا معقدًا حقًا. لا يزال مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات مرتفعًا منذ بداية العام على الرغم من الخسائر الأخيرة، مما يشير إلى أن قصة النمو الطويلة الأجل لم تُلغَ، بل أُعاد تسعيرها.
تشير تدفقات الأموال المسجلة إلى أن الطلب المؤسسي الذي دعم هذه الأسهم لشهور قد تبخر، على الأقل مؤقتًا. مشكلة توجيه Broadcom ليست نقطة بيانات منعزلة؛ بل هي مؤشر رائد على أن دورة إنفاق الذكاء الاصطناعي قد تدخل مرحلة أكثر نضجًا وأقل انفجارًا.
لمشاركين في سوق العملات المشفرة، لا يعني بالضرورة تدفق رؤوس الأموال خارج قطاع أشباه الموصلات وداخل الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة ارتفاع أسعار البيتكوين أو الإيثيريوم. فالمستفيدون هم عادةً الشركات المدرجة التي لديها تعرض للعملات المشفرة، وليس الرموز الأساسية نفسها.
بالنسبة للتجار الذين يتنقلون في هذا البيئة، فإن المتغير الرئيسي الذي يجب مراقبته هو ما إذا كانت تدفقات半導體 ستستقر أم تتسارع. إذا استمرت وتيرة التدفقات الأسبوعية البالغة 11 مليار دولار، فقد تزداد الضغوط على أسهم الرقائق وتسحب المؤشرات الأوسع انخفاضًا. وإذا توقف البيع ودخل المشترون ذوو القيمة، فقد يعكس التحول إلى الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة بنفس السرعة التي بدأ بها.