تُبطئ لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إصدار نوع جديد من صناديق الاستثمار المتداولة. هذه المنتجات مرتبطة بأسواق التنبؤ، وهدفها تمكين المستثمرين من الوصول إلى عقود مرتبطة بأحداث واقعية من خلال حسابات وسطاء تقليديين، دون الحاجة إلى استخدام منصات التشفير مباشرة.
قال رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات بول أتكينز إن المؤسسات تحتاج إلى مزيد من الوقت لتقييم مخاطر هذه المنتجات، لأن المنتجات الجديدة تثير قضايا تنظيمية جديدة. وقد طلب من موظفيه استطلاع آراء الجمهور قبل المضي قدمًا في الطلبات الحالية.
التنظيم يُوقف مؤقتًا
أصبحت الأسواق التنبؤية واحدة من أسرع القطاعات نموًا في مجال التشفير. وذكر التقرير أن حجم التداول الشهري لها يتجاوز الآن غالبًا 15 مليار دولار، ويشمل مواضيع متعددة مثل الانتخابات الأمريكية، والفعاليات الرياضية، وتقارير الأرباح الشركاتية، والأحداث الثقافية.
يؤمن المؤيدون أنه إذا تم الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة ذات الصلة، فقد تتكرر مسارات أسواق التنبؤ على غرار صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين والإيثريوم الفورية، مما ينقل طلب التداول الذي كان متركزًا سابقًا على المنصات المتخصصة إلى قنوات الوسطاء الرئيسيين. ويعتقد إيريك بالتشوناس، محلل صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرغ، أن طريقة لجنة الأوراق المالية والبورصات الحالية في التعامل مع هذه المنتجات تشبه بشكل مشابه وتيرة مراجعة صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة الفورية في المراحل المبكرة، حيث تُبطئ أولاً ثم تبني المعايير تدريجيًا.
معالجة نتائج النزاع كتركيز
على عكس صناديق الاستثمار المتداولة في الأسهم أو السلع، تعتمد منتجات الأسواق التنبؤية على نتائج ثنائية، وليس على أسعار الأصول نفسها. وهذا يجعل نماذج التسعير، والتلاعب في السوق، ومعالجة النزاعات محط تركيز أكبر في المراجعة.
أشار التقرير إلى أن أحد أصعب المشكلات الحالية هو كيفية تسوية المنتجات في حالات ذات حساسية سياسية أو مثيرة للجدل عندما تختلف النتائج. ويعتقد المحللون أنه إذا لم يتم توضيح هذه الآليات قبل دخولها الأسواق المالية الرئيسية، فقد تُضخم المخاطر النظامية.
في الوقت نفسه، لا تزال منصة السوق التنبؤية Kalshi تواجه نزاعات قانونية في عدة ولايات أمريكية، مما يزيد الضغط على موافقة صناديق الاستثمار المتداولة ذات الصلة.
اللجنة الأمنية لا تزال تقيم منتجات مبتكرة أوسع نطاقًا
على الرغم من هذا الموقف الحذر، اعترفت لجنة الأوراق المالية والبورصات بتصاعد مكانة صناديق الاستثمار المتداولة في الابتكار المالي. وقال أتكينز إن أصول صناديق الاستثمار المتداولة قد نمت ثلاثة أضعاف منذ عام 2019، لتصبح فئة منتجات ذات تأثير متزايد باستمرار في الأسواق الحديثة.
كما أشار التقرير إلى أن اللجنة الأمنية والبورصات الأمريكية (SEC) مرّرت مؤخرًا إطارًا أكثر اتساقًا للإدراج، مما يبسط عملية الموافقة على بعض صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة. كما تفيد تقارير أخرى بأن الجهات التنظيمية تنظر أيضًا في ما يُعرف بـ"الاستثناءات الابتكارية" للسماح، في المستقبل، بتداول النسخ المُرمّزة من الأسهم التقليدية مثل AAPL وNVDA وTSLA على البنية التحتية للعملات المشفرة.
من المواقف الحالية، يبدو أن مسار اللجنة الأمنية والبورصة فيما يتعلق بصناديق الاستثمار المتداولة في الأسواق التنبؤية واضحًا نسبيًا: تأجيل الموافقة مؤقتًا، ثم إضافة معايير إضافية، مع اتخاذ قرار نهائي بالسماح بها بعد وضوح طرق التحكم في المخاطر.