اللجنة الأمنية والبورصة تقترح إطارًا للأسهم المُرمَّزة مع تقدم قانون الوضوح في مجلس الشيوخ

بعد أن أقرت لجنة المصارف في مجلس الشيوخ قانون الوضوح، من المتوقع أن يطلق رئيس اللجنة الأمنية والبورصات بول أتكينز إطارًا لـ "إعفاء الابتكار" لتداول الأسهم المُرمَّزة، مما يفتح الباب أمام أسواق رأس المال على السلسلة على مدار الساعة على أنظمة تداول بديلة خاضعة للتنظيم.

سوق الأسهم المُرمز لها لا تنتظر المشرعين ليُواكبوا التطور.

تُظهر البيانات أن القيمة الموزعة وصلت إلى 33.7 مليار دولار، بزيادة قدرها 21% خلال آخر 30 يومًا، مع وصول حجم التحويلات الشهرية إلى 3.03 مليار دولار. هذا الزخم يمنح الدفع التنظيمي سياقًا سوقيًا ملموسًا، وليس مجرد تجريد سياسي.

إشارة صعودية لبنية تحتية لتوسيط RWA ومنصات أسهم على السلسلة متوافقة.

اكتشف: أفضل العملات المشفرة لتنويع محفظتك

الآلية هنا تستحق الفهم بدقة. استثناء الابتكار المقترح من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات ليس إعادة كتابة شاملة لقانون الأوراق المالية.

بيان مشترك من موظفين من ثلاث إدارات في لجنة الأوراق المالية والبورصات في يناير 2026 جعل الموقف التنظيمي واضحًا: الترميز لا يغير الخصائص الأساسية للأوراق المالية، وتظل الالتزامات الإفصاحية ومتطلبات الحفظ وحماية المستثمرين سارية بغض النظر عما إذا كانت الأسهم تتداول على دفتر رقمي قائم على البلوكشين.

يتم دعم البنية التحتية العملية من قبل مبادرة DTC التجريبية، وهي إعفاء من الإجراءات لمدة ثلاث سنوات منحت لـ DTC التابع لـ DTCC في ديسمبر 2025.

هذا البرنامج التجريبي محدود بال securities ذات السيولة العالية والمؤهلة لـ DTC، ويتطلب قابلية رقابية تنظيمية في الوقت الفعلي وتقارير مفصلة من المشاركين – الالتزامات التي ستربط أي ATS تتصل بنفس سلاسل التسوية. في مارس 2026، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على تغيير قاعدة ناسداك للسماح بتداول النسخ المُرمَّزة من الأسهم والصناديق القابلة للتداول التي تؤهلها DTC، باستخدام نفس الرمز، وقواعد السوق، والحقوق الاقتصادية كالأسهم الأساسية.

يُوسّع إطار عمل أتكينز هذا المنطق بشكل أكبر. تشير تقارير بلومبرغ إلى أن الخطة تغطي كل من الأسهم المُرمَّزة الصادرة مباشرة من قبل الجهات المصدرة أو نيابة عنها، والأسهم المُرمَّزة من أطراف ثالثة دون أي ارتباط مباشر بالجهة المصدرة، وهو تمييز يهم بشكل كبير سيولة السوق الثانوية وتصميم نظام التداول البديل.

تحتوي هاتان الفئتان على التزامات إفصاح وهياكل احتجاز مختلفة. إنهما ليستا شيئًا واحدًا.

أوندو، المبنية على إيثريوم، تسيطر حاليًا على 60% من سوق الأسهم على السلسلة. تمثل أسهم Circle Group المُرمَّزة حوالي 212 مليون دولار؛ بينما تبلغ قيمة أسهم NVIDIA Corp. المُرمَّزة 89.3 مليون دولار؛ وأسهم Tesla Inc. المُرمَّزة 85.4 مليون دولار.

تمثل هذه الأسماء الثلاثة وحدها أكثر من 25% من إجمالي قيمة الأسهم المُرمزَة عبر أكثر من 266,000 مالك و83,257 محفظة نشطة شهريًا.

مسار قانون CLARITY هو العامل الحاسم. يتجاوز المشروع عقبته التالية – تصويت لجنة المصارف في مجلس الشيوخ – لكن الحاجة إلى 60 صوتًا في الجلسة العامة تبقى. يمتلك الجمهوريون 43 مقعدًا، مما يعني أن أنصار التشفير بحاجة إلى ما لا يقل عن 17 صوتًا ديمقراطيًا لكسر العرقلة. Polymarket يُقيّم حاليًا احتمال تصويت الجلسة العامة في عام 2026 بنسبة 64%.

إذا تم تمريره، فإن قانون CLARITY ينقل الإشراف التنظيمي الأساسي على تداول العملات المشفرة من لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إلى لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) – مع استثناء محدد يحافظ على إشراف SEC على الأوراق المالية الرقمية.

هذا الخط التحويلي ليس تزيينيًا. فهو يحدد أي مجموعة قواعد تحكم منصات ATS للأسهم المُرمَّزة، وكيفية تطبيق قواعد الهامش والرافعة المالية، وأي جهة لديها سلطة إنفاذ على منصات مثل Ondo.

إذا دعم سبعة عشر أو أكثر من أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيين المشروع؛ فسيتم اعتماد قانون CLARITY في يوليو 2026، وستطلق هيئة الأوراق المالية والبورصات إطار الاستثناء الابتكاري بالتوازي مع ترخيص ATS الجديد، وستتسارع القيمة الموزعة للأسهم المُرمّزة، التي تبلغ بالفعل 1.43 مليار دولار، نحو 5 مليارات دولار بحلول نهاية العام مع اكتساب منصات المؤسسات تغطية تنظيمية.

لقد سبق لبورصة نيويورك أن تعاونت مع Securitize لتطوير أسواق للأوراق المالية المُرمَّزة، وحددت على الأقل بورصة أمريكية إضافية خططًا للتداول المُرمَّز على مدار 24/7 مع تسويات بالعملات المستقرة، مما يشير إلى أن نموذج ناسداك التجريبي لن يظل فريدًا بغض النظر عما سيقوم به الكونغرس.

الموقف التنظيمي الأوسع لـ اللجنة الأمنية والبورصات تحت قيادة أتكينز يتجه بوضوح نحو التفاعل المنظم بدلاً من التركيز الأولي على الإنفاذ.

إطار تنظيم البلوكشين يتحرك. الأصوات الـ17 الديمقراطية هي العامل الوحيد الذي لا يمكن للسوق تسعيره بثقة بعد.

اكتشف: أفضل عمليات بيع الرموز المميزة قبل الإطلاق

ظهرت المقالة اللجنة الأمنية والبورصات تطلب تجربة رائدة للأسهم المُرمَّزة مع وصول قانون الوضوح إلى مجلس الشيوخ لأول مرة على Cryptonews.