اللجنة الأمنية تقترح مسارًا آمنًا ثلاثي المسارات لجمع التبرعات في مجال العملات المشفرة

اللجنة الأمريكية لأسهم ومقابلات الأوراق المالية تدرس إطارًا جديدًا قد يغير طريقة جمع مشاريع التشفير للتمويل. وشرح رئيس اللجنة بول أتكينز اقتراحًا يُسمى "ملاذ آمن بثلاثة مسارات" في 17 مارس 2026. ويقدم الخطة إعفاءات منظمة ونهجًا قائمًا على القواعد لعقود استثمار التشفير.

قال أتكينز إن لجنة الأوراق المالية والبورصات قد تصدر اقتراحًا رسميًا قريبًا. يهدف الإطار إلى توفير خيارات محددة للمُصدرين في مجال التشفير مع الحفاظ على متطلبات الإفصاح. وفي الوقت نفسه، يعكس الجهود الجارية لتوضيح كيفية تطبيق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية على الأصول الرقمية.

يُبنى الاقتراح على المناقشات السابقة داخل لجنة الأوراق المالية والبورصات. وبشكل خاص، فإنه يرتبط بأفكار تم طرحها لأول مرة من قبل هستر بيرس. ركز مفهومها السابق "ملاذ الرموز الآمن" على منح المشاريع وقتًا للتطوير قبل الخضوع للإشراف التنظيمي الكامل.

أولاً، يُقدّم الاقتراح إعفاءً للشركات الناشئة. سيسمح هذا المسار للمشاريع المشفرة في مراحلها المبكرة بجمع الأموال ضمن إطار زمني محدود. على سبيل المثال، اقترح أتكينز فترة تصل إلى أربع سنوات، مع حد أقصى لجمع الأموال يقارب 5 ملايين دولار. خلال هذه الفترة، ستكون المشاريع مطالبة بتقديم إفصاحات عامة وإخطار لجنة الأوراق المالية والبورصات.

بعد ذلك، يركز المسار الثاني على جهود جمع الأموال الأكبر. سيسمح هذا الاستثناء للجهات المصدرة بجمع مبالغ أعلى بكثير. واستخدم أتكينز 75 مليون دولار خلال فترة 12 شهرًا كنقطة مرجعية. ومع ذلك، سيتعين على المشاريع تقديم إفصاحات مفصلة، تشمل البيانات المالية والمعلومات التشغيلية.

تهدف كلا الإعفاءين إلى إنشاء نقاط دخول منظمة. ونتيجة لذلك، ستتبع المشاريع الأصغر والأكبر مسارات تنظيمية منفصلة. في نفس الوقت، تظل متطلبات الإفصاح محورية في كلا المسارين.

يُقدّم المسار الثالث ملاذًا آمنًا قائمًا على القواعد للعقود الاستثمارية. يتناول هذا الجزء الحالة التي تتوقف فيها الأصول المشفرة عن اعتبارها أوراقًا مالية بموجب القانون الفيدرالي. وفقًا لأتكينز، يحدث ذلك عندما يُكمل المُصدر أو يتوقف عن الجهود الإدارية الأساسية المرتبطة بالمشروع.

يربط هذا النهج مباشرة بكيفية تفسير لجنة الأوراق المالية والبورصات للعقود الاستثمارية. بدلاً من التركيز فقط على البيع الأولي، يأخذ الإطار في الاعتبار كيفية تطور المشاريع بمرور الوقت. وبالتالي، قد يتغير المعاملة التنظيمية مع تقدم التطوير.

لا يزال الاقتراح في مرحلة مبكرة. إنه ليس قاعدة رسمية بعد، وسيرتبط بمشورة عامة. ومع ذلك، فإنه يشير إلى تحول نحو مسارات تنظيمية أكثر وضوحًا لجمع التبرعات في مجال التشفير في الولايات المتحدة.